淨利連續三年下滑，打破國外壟斷的復旦系公司即將登“科”？

作者 | 王君齊

編輯 | 李紅梅

來源 | 風雲資本界

上海復旦微電子集團股份有限公司（以下簡稱“復旦微電子”）作為集成電路的龍頭企業，近年來先後推出MCU控制芯片，億門級FPGA產品等高端產品，打破了國外芯片企業壟斷市場的局面，贏得了業內肯定。

然而，執着於芯片研發的復旦微電子業績表現卻不盡人意，公司淨利潤連續三年下滑。

如今，復旦微電子欲赴科創板IPO，其上市計劃能否成功？

9月30日，上交所正式受理了復旦微電子擬在科創板上市的申請。

招股書顯示，復旦微電子擬公開發行不超過1.23億股，募集6億元資金，用於可編程片上系統芯片研發及產業化項目及發展與科技儲備資金。中信建投、長城證券為其承銷商。

復旦系公司，身後股東星光熠熠

復旦微電子成立於1998年7月，是一家從事超大規模集成電路的設計、開發、測試，併為客户提供系統解決方案的公司。由復旦大學“專用集成電路與系統國家重點實驗室”、上海市商業投資（集團）有限公司和一批創業者聯合創建。

2000年8月公司以上海復旦（01385.HK）之名在香港上市，成為國內集成電路設計行業第一家上市公司。

風雲資本界注意到，截至2020年10月16日，上海復旦港股收盤價為14.24港元/股，市值98.9億港元（約85.96億元人民幣）。

主營產品方面，安全與識別芯片、非揮發存儲器、智能電錶芯片、FPGA芯片和集成電路測試服務為公司主要產品，可以廣泛應用於金融、智能手機、工業控制、智能計算等眾多領域。

其中，安全與識別芯片主要由自動識別技術（RFID）與存儲芯片、智能卡與安全芯片、智能識別設備芯片等多個產品系列組成。可以應用於銀行IC卡、公交卡、高端門禁系統、居住證及電子支付等多個領域。該項目為公司營收的第一大來源。2020年上半年，復旦微電子安全與識別芯片營收2.59億元，佔公司總營收的36.13%。

復旦微電子為典型的Fabless（無工廠化）模式的集成電路設計企業，在完成芯片版圖設計後，將芯片製造與封裝測試外包給芯片代工廠和封裝測試廠，取得芯片成品後進行銷售。

據安信國際2019年發佈的研報顯示，復旦微電子為國內重要的集成電路設計企業。復旦微電子多款核心產品銷售佔據市場主要份額。其中，復旦微電子自主研發的核心MCU控制芯片，更是打破了國外長期壟斷的局面。

股權結構方面，招股書顯示，復旦微電子為復旦系公司。上海國資委控股的復旦復控、教育部全資控股的復旦高技術分別持有復旦微電子15.78%、15.37%股權，為復旦微電子第一大、第二大股東。

值得一提的是，復旦微電子股權較為分散，公司沒有控股股東和實控人。

淨利逐年下滑，研發投入逐年遞增

復旦微電子作為少數衝刺科創板“H+A”的上市公司，其財務數據備受關注。

招股書顯示，2017-2019年，復旦微電子營業收入分別為14.5億元、14.24億元、14.73億元，不斷增加。綜合毛利率分別為50.93%、46.62%、39.46%，逐年下降。歸母淨利潤分別為2.13億元、1.05億元、-1.63億元，呈連續下滑趨勢，且2019年復旦微電子淨利潤為負。

對此，復旦微電子在招股書中表示，2019年復旦微電子歸屬於母公司淨利潤為負，主要受研發成本大幅增加、計提存貨跌價準備、市場競爭加劇等因素影響。

縱觀復旦微電子近年的研發投入數據，研發投入比例可謂不斷增加。2017-2019年，復旦微電子的研發投入費用分別為4.17億元、4.43億元、5.5億元，佔營業收入比例分別為28.77%、31.13%、37.35%。

招股書顯示，紫光國微、兆易創新、聚辰股份等6家同行業上市公司，2017-2019年的平均研發費用率為11.61%、12.75%、14.08%。復旦微電子的研發費用率分別為27.24%、28.99%、38.18%，遠高於可比公司均值。

值得一提的是，截至2020年6月30日，復旦微電子擁有多項發明專利。其中，集成電路布圖設計登記證書148項，軟件著作權213項。

復旦微電子高比例的研發投入，使得公司技術儲備較強，為公司產品迭代、拓展提供強大支撐。但同時，高比例的研發投入給公司帶來收益和行業影響力，短期內也帶來一定風險。

復旦微電子在招股書中提示投資者，公司高度重視核心技術的自主研發，報告期內累計研發投入為16.3億元，佔營收的32.16%，研發投入強度較高。若開發支出形成的無形資產計提攤銷，或出現減值等情形，可能將對公司的利潤產生較大影響。

萬能芯片成王牌業務

“復旦微電子的核心業務點主要就在FPGA芯片，在國產FPGA領域小有名氣，有一定的技術設計。”一位接觸過復旦微電子的半導體業內人士曾向與非網透露。

FPGA全稱Field-Programmable Gate Array，即現場可編程門陣列，可以根據用户者的不同需求進行編程，完成不同電路特定功能的芯片，是CPU、DSP、存儲器、FPGA四大高端芯片之一。FPGA因具有超高的靈活性和效率，又被稱為“萬能芯片”。

FPGA可廣泛應用於國防工業、航空航天、通信醫療等高科技領域中。FPGA行業技術壁壘較高，且國內發展較晚，目前我國高端FPGA全部依賴進口。

7月29日，第一上海證券有限公司發佈的研報顯示，目前全球FPGA的市場份額主要被Xilinx和Altera壟斷。Xilinx和Altera分別佔據全球市場56%和31%。國內FPGA市場中，國內廠商僅佔4%的份額。

2018年第二季度，復旦微電子率先推出了28nm億門級FPGA產品，並於2019年正式銷售，填補了國產高端FPGA空白，並處於領先地位。

如今，復旦微電子擬在科創板上市，其募集的一半資金（3億元）將用於研發FPGA。

復旦微電子的安全與識別產品相關產品種類豐富，是國內安全與識別芯片產品門類較為齊全的供應商之一。其中，RFID芯片、智能卡芯片、EFPROM、智能電錶MCU等多類產品的市場佔有率位居行業前列，且產品性能受到三星、LG、vivo、海爾、海信、聯想等國內外知名廠商的認可。

除此之外，復旦微電子為國內智能電錶MCU主要供應商之一，其產品在國家電網單相智能電錶MCU市場份額佔比排名第一；復旦微電子的非揮發存儲器相關產品在國內市場也佔據重要位置。

你知道復旦微電子的芯片用在了哪些生活場景中嗎？歡迎評論區留言。