又一家教育集團在美上市 民辦教育行業進入快速發展期

3月11日，第一高中教育集團（FHS.US）在紐交所敲鐘，成為國內民辦高中教育第一股。這距離這家公司遞交招股書不過兩個月。

近年來，中國民辦教育機構數量呈逐年增加的趨勢。在第一高中教育之前，海亮教育（HLG.US）、睿見教育(06068.HK)、楓葉教育(01317.HK)等都已相繼登陸資本市場。其中，海亮教育是首家赴美上市的K12教育集團，透過上市受到了全球投資者關注；而睿見教育是在華南地區規模靠前的民辦教育集團；楓葉教育則是第一家赴港上市的內地基礎教育集團。

不過，雖然民辦教育行業進入快速發展階段，但業內人士認為，長期來看民辦教育作為公立教育補充的地位是不會改變的。

最大成本是教師成本

第一高中教育集團的歷史可以追溯到2012年8月，當時公司成立了第一所提供課後輔導的學校，目前第一高中教育主要以高中階段教育為主。

截至2020年9月，第一高中教育旗下有15所中學和4所復讀培訓學校，位於雲南、陝西、貴州和內蒙古。以及25867名學生，包括15689名高中生、8637名初中生和1541名高考復讀學生。

師資方面，截至2020年9月，第一高中教育擁有1969名教師，以及38名校長和副校長。

業績表現上，根據招股說明書顯示，第一高中教育在2017年、2018年和2019年的營收分別為2.06億元、2.54億元和3.37億元。2020年前9個月營收為2.82億元，同比增長30.4％。

具體業務看，以2020年前9個月業績為例，2.82億營收包括2.24億學費收入，1300萬住宿費、2700萬學生相關收入（銷售教材和提供餐飲服務收入）、1800萬教育管理收入（向校園內學生餐飲服務提供商提供的管理服務收入，以及為位於內蒙古2所公立學校提供的學校運營和管理服務所取得的來自當地政府的年度服務費）以及100萬左右的培訓業務和培訓專案收入。

利潤方面，2017年到2019年，公司淨利潤分別為4711萬元、虧損1.70億元和3169萬元。2020年前9個月，公司淨利潤為3395萬元，同比增長349.38％。

記者注意到，第一高中教育在2018年產生1.70億元的虧損，是由於在2018年產生了1.78億的股權激勵費用。第一高中教育創辦人、CEO張韶維對第一財經記者解釋稱，這是因為那一年有將近180名校長和核心骨幹老師配置股票激勵，導致了虧損。

除了淨利潤產生波動，財報顯示第一高中教育的毛利率2017年、2018年、2019年和2020年前9個月分別為42.0%、29.4%、31.1%和32.4%。對於毛利率的波動，第一高中教育CFO朱立東對第一財經記者表示，毛利率的變化與不斷上升的教師成本相關。

“高中教育最大的成本是教師成本。從行業特點出發，高中教育的師資要求比幼兒園、小學、初中的師資要求高許多，因此公司在引進優秀教師方面進行持續性投入。很多老師是從教育相對發達地區引進，並且為他們提供有競爭力的工資待遇。”朱立東表示，“從家長角度看，家長對於師資十分注重，教師質量是家長選擇學校的重要考慮因素。”

張韶維表示，為了留住優秀教師，集團教師工資每年會有6%到8%的漲幅。此外，新學校開辦也會拉低毛利率。張韶維表示，“每年新學校開學，都需要提前儲備師資，加上新學校需要3年才能達到滿員率。只有提高滿員率，才能降低教師成本。”

去年，第一高中集團招聘的150名教師中，約有48名畢業於清華、北大等高校。

對於此時選擇上市，張韶維表示是為了後續擴張而進行資金儲備。另一方面，他表示第一高中教育在過去幾年的學校數量增長、學生規模擴大以及學校網路的鋪開進展較快，“紐交所偏向高速成長型公司，這是我們選擇去美股上市的重要原因。”

對於上市後的股價表現，張韶維認為更在意長期價值，而不是市場短期波動。

行業進入快速發展階段

第一高中教育是為數不多的民辦教育上市公司。

今年兩會，教育也是關鍵詞。今年的政府工作報告提及要“支援和規範民辦教育發展”。

兩會上，民進中央提交提案，建議支援民辦學校加強教師隊伍建設。民進中央表示，目前我國民辦教育的發展受限於民辦學校辦學屬性和社會觀點等，主要依靠學校自身力量開展教師隊伍建設，力度有限，進展緩慢。教師隊伍的素質和水平，也很難適應高質量發展的要求。同時，我國民辦教師隊伍建設存在民辦教師與公辦教師地位不平等、待遇差距懸殊、隊伍建設乏力等問題。這也是影響教師隊伍質量、損害學校辦學質量的重要因素。

為改善當前民辦教育的狀況，民進中央建議：第一，要落實民辦學校教師同等的法律地位，讓民辦學校教師真正有尊嚴、有地位、有歸屬；第二，要完善政府與學校、個人三者合理分擔的社會保障機制；第三，要採取措施，支援民辦學校高水平教師隊伍建設。

對於下一步發展計劃，張韶維表示，“這次全國兩會特別強調了高中教育要優質化和多樣化的發展，優質化和多元發展的核心內容是優質的老師。其一將繼續擴充教師隊伍，引進優秀老師。不僅是師範類大學畢業生，還有非師範類綜合性大學的優秀人才也要招攬。從去年開始我們招聘了高等院校，包括有出國留學背景的學生，一些畢業於牛津、劍橋等海外名校的畢業生進入教師隊伍中。其二是線上教育快速的發展，必然會對我們現在的教育教學模式產生很大的影響，我們已經在數字智慧教育上作了很大的調整。其三是加強培訓體系建設,之前與清華大學成立了清華大學長水學習與人類發展研究院，研究這個高等教育和中學教育的協同發展。”

民辦高中行業已經進入快速發展階段。招股書援引CIC的報告稱，2014年國內民辦高中行業規模為291億元，到了2019年行業規模為510億元，預計到2024年整體行業規模達到1600億元，中國民辦高中在學生招生方面的滲透率預計將從2019年的14.9%增加到2024年的22.0%。

不過,在發展的同時，民辦高中也面臨挑戰。張韶維表示，“長期看民辦教育作為公立教育補充的地位是不會改變的。”