國家公開賴賬 找誰說理去？ 2015.7.7日

　　[導語]希臘完美地詮釋了何謂“欠錢的才是大爺”。在剛剛結束的公投上，61.3%的希臘選民反對債權人改革計劃，反對繼續實施進一步的緊縮措施。這也意味著“希臘退歐”在某種程度上將進入備考程式。

　　6月30日，希臘成為首個未能向IMF(國際貨幣基金組織)償還債務的發達國家。公投之後，窮的一個子都不剩的希臘“再次確認構成債務違約”，回顧近代金融史，主權國家的債務違約也並不是什麼新鮮事，希臘“欠債不還”還有著深厚的傳統。

　　那麼，在國際上，一個國家欠錢不還會怎樣?希臘再次賴賬將會有什麼後果?

　　●近代主權外債違約發生超過250次

　　希臘欠錢不還的行為，被稱為主權國家外債違約，指的是一國政府無法按時對其向外擔保借來的債務還本付息的情況。在民商事領域，企業或者個人可以宣佈破產。而作為一個主權國家，在其法律所管轄的範圍內，是無法破產的，因為一個國家不可能以國家主權作為抵押。因此，當一國無法還清債務時，對債務違約通常不受法律制裁。主權違約發生後，違約國與債權國可以對債務利率、還債時間及本金進行重新商討。

　　現代意義上的國際債務違約起源於13世紀末，當時財力最雄厚的佩魯齊銀行和巴迪銀行向英國提供了125萬英鎊的貸款參與英法戰爭。但愛德華三世在軍事失利後，卻對貸款違約，佛羅倫薩銀行業因此遭受重創，佩魯齊銀行和巴迪銀行先後倒閉。

　　根據《這次不一樣?800年金融荒唐史》一書的統計，自1800年至2009年，至少發生過250次主權外債違約。大的違約潮共有5次，分別為拿破崙戰爭時期，19世紀20年代到40年代末，19世紀70年代至90年代，20世紀30年代大蕭條時期，以及20世紀八九十年代新興市場的債務危機。其中19世紀20年代和大蕭條時期，全球接近一半的國家都處於違約或者重組狀態。根據加拿大中央銀行的主權債務資料，2014年，全球共有七十八個國家債務違約，違約總額高達1290億美元。至於希臘，美銀美林曾指出，在過去的192年中，希臘有90年在違約或者進行債務重組。

　　●欠債不還，違約國首先面臨信用損失

　　主權違約首先嚴重影響了一個國家作為國際借款人的聲譽，國家主權債務評級會被下調，進入國際資本市場實現融資的難度加，這將造成惡性迴圈式的連鎖反應。阿根廷就是一個典型。

　　自上世紀80年代以來就經常債務違約的阿根廷，2002年因為欠下高達950億美元的外債成為當時有史以來數額最大的違約國家。債務危機迅速演變為經濟、政治和社會全面危機，銀行擠兌、工人上街遊行、哄搶超市等現象屢見不鮮。據統計，2002年上半年，比索貶值70%，通貨膨脹率40%，失業率25%，GDP負增長16%。2002年中期，阿根廷金融危機再度升級，呈現出向巴西、烏拉圭擴散的趨勢。

　　在外債危機中，傳統的解決方法主要有兩種，一是違約國家向世界銀行或者國際貨幣基金組織IMF借款，緩解流動性危機;二是與債權國就債務利率，還債時間和本金進行商討，也就是進行債務重組。當時債臺高築、曾在不到十天時間裡連換五位總統的阿根廷不得不接受了WTO條件苛刻的紓困方案，著手債務重組，換來了13億美元緊急紓困款。此舉令阿根廷經濟從此一蹶不振，成為被嘲諷為“唯一由發達國家發展為發展中國家”的悲慘典型。

　　2014年7月30日，阿根廷又陷入了13年來第二次債務違約的深淵。當天，標普就將阿根廷長期外幣信用評級下調至“選擇性違約”，而此前該信用評級已處於糟糕透頂的CCC-地步，這意味著阿根廷長期國債早就被視作一堆垃圾。

　　阿根廷財政部副部長尼爾森表示，此次債務違約對阿根廷而言，意味著原本不甚景氣的經濟將更加低迷，本就萎靡不振的國民消費意願也會每況愈下。阿根廷外匯儲備僅有可憐的297億美元，年通脹率據估計已高達40%，本國貨幣比索的黑市價比官價低了30%左右，且仍在不斷下跌。如果再次出現違約，將繼續損害阿根廷的信用度，大大提高阿根廷在金融市場的融資難度，其主權債券將更加無人問津，本就脆弱不堪、欲振乏力的國民經濟，將因此雪上加霜。

　　債權國的“制裁”也會扼住違約國的喉嚨

　　除了信用損失，債務違約國還要面臨債權國的制裁行為，比如即使違約國破產也不再給你貸款。

　　據法制晚報報道，2008年金融危機時，冰島多家銀行破產，為了避免英國和荷蘭儲戶的39億歐元存款受損，英、荷兩國先自掏腰包償付，再向冰島追債。

　　但其後冰島政府以國家破產為由，拒絕支付這筆債務，於是英國和荷蘭聯手威脅延遲IMF的援助，並且拒絕冰島加入歐盟。

　　2010年10月，冰島外長公開指責英荷兩國在從中作梗，導致IMF第二筆貸款“遲到”整整7個月。此前的8月份，為了挽救被評為垃圾級的國家信譽，冰島議會有條件地透過賠償法案，承諾將在未來15年內逐年償付欠款。條件是還款不能影響冰島經濟發展，比如要求每年用於還債的錢不超過冰島GDP總量的約6%。

　　但是這個賠償辦法遭到了英國和荷蘭政府的拒絕，他們不能接受其中的附加條件。於是就變成達不成賠償協議，冰島就一直拿不到IMF貸款。

　　債務違約還影響外國直接投資(FDI)的積極性。在一個多次發生主權違約的國家，外國企業和銀行投資前需要更長的考慮時間和更復雜的風險考量。20世紀60年代和70年代，在違約國家投資的外國企業，常常不得不面對廠房和裝置動輒被查封的窘境，1977年，智利查封了美國公司的銅礦，70年代初期，外國石油公司的股份也被歐佩克國家國有化了。

　　希臘的政治豪賭，歐盟能奈它何?

　　希臘政府債務總數約為3200億歐元，約等於GDP的170%。希臘怎麼能欠這麼多錢?

　　回顧一下希臘國債增加的背景。在1980年代至1990年代初期，希臘的經濟已經出現了問題，失業率約在7%至8%左右，比一般歐洲的國家高。2002年，希臘以做假賬方式“混入”歐元區，但希臘自身經濟實力差，希臘政府又不擅長向公民徵稅，只得借錢搞高福利，財政赤字雪球似地越滾越大。2009年，希臘新政府披露了上一屆政府隱瞞大量財政赤字，財務造假的小把戲，當時希臘的財政赤字佔GDP的比重已高達12.7%，遠高於歐盟規定的3%的上限。各債主對希臘政府失去信心，希臘債務危機由此開始，也揭開了歐債危機的序幕。

　　而此次的公投結果更像是希臘在進行政治豪賭：明白地告訴國際社會，如果不滿足我的條件，我就直接違約。其直接結果就是希臘退出歐元區。

　　在近幾個月內，希臘必須要支付國內退休金及公務員欠款，如果希臘不能儘快的從歐盟獲得紓困案幫助的話，希臘銀行業恐將持續關門，除非他們從別的地方取得新的資金。理論上希臘政府可以重新發行舊幣德拉克馬來充實銀行業資本，用於支付公務員工資等，但是這種貨幣將因缺乏實體經濟支撐而很快貶值，希臘國內的大量財富將由此被抹去，嚴重的通貨膨脹可能也將隨之到來。

　　對大多數希臘人來說，事情將在短時間內快速的變糟。如果希臘退出歐元區，預估該國經濟在2 年內將再縮水25%。而政治及社會動盪相信將隨之而來。

　　對於歐盟呢?

　　希臘大部分的債權人都是歐元區國家。前十大債權人中，就有五個來自歐元區，分別是德國，法國，義大利，西班牙和荷蘭。美國和英國緊隨其後。

　　希臘並不是歐盟中唯一一個陷入債務危機的國家，緊隨其後的還有義大利和葡萄牙。如果希臘真的決定退出歐元區，這種現象可能將會同樣“傳染”至其他幾個債務沉重的國家，這樣，投資者們會因為恐慌將錢撤離這些國家，歐元區則因此會變得脆弱和不穩定。而這是歐盟的幾個大國最不想看到的。