近日，券商投行又迎來新政策——證監會擬修訂保薦業務兩項細則。其中，保薦業務工作底稿、資本市場“看門人”職責均被提到更重要位置。
總體看，保薦代表人（以下簡稱“保代”）一直處於增長之中，目前保代人數已增至7337人。特別是去年以來，保代人數迎來大幅擴充，僅今年以來就新增1002人。
證監會擬修訂保薦業務兩項細則
為進一步規範證券發行保薦業務，指導保薦機構建立健全工作底稿制度，提高保薦機構盡職調查工作質量，證監會擬對《證券發行上市保薦業務工作底稿指引》（以下簡稱《底稿指引》）進行修訂，並向社會公開徵求意見。
主要修訂內容包括三方面：一是增加對其他證券服務機構專業意見的相關複核資料；二是增加核心階段工作底稿要求；三是增加分析驗證過程的相關底稿。
粵開證券研究院負責人康崇利在接受《證券日報》記者採訪時表示，“《底稿指引》三個方面的修訂，旨在進一步規範投行業務執業標準，強化保薦機構的主體責任以及提升專業投行能力。”
“其中，增加對其他證券服務機構核查思路、核查過程、所獲證據等專業意見的相關複核資料，進一步強化了保代對工作底稿的主體責任，也對保代的專業能力有了更高的要求；增加核心階段工作底稿要求，進一步強調核心程式的重要性，對核心系統勤勉盡責有了更高的要求；增加分析驗證過程的相關底稿，這要求保代在盡職調查中更加科學嚴謹和勤勉盡責。” 康崇利進一步解釋道。
同時，為進一步規範和指導保代對境內擬發行股票、可轉換債券或存託憑證公司的盡職調查工作，提高保代盡職調查工作和資訊披露質量，證監會就《保薦人盡職調查工作準則》公開徵求意見，將保代“薦”的職責提到更重要位置，充分發揮其在投資價值判斷方面的前瞻性作用。
川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂向《證券日報》記者表示，“對於券商而言，IPO業務是投行最核心業務之一，盡職調查是投行展業的重要核心環節，需要向投資者充分揭示風險，隨著註冊制的穩步推進，對盡職調查的底稿和資料工作提出了更高的要求，新修訂的準則，將進一步規範從業人員行為，提高保薦業務的質量。”
保代人數持續擴容已增至7337人
得益於資本市場一系列基礎性制度改革落地，以及多層次資本市場的進一步完善，A股市場融資規模顯著增長，證券行業在提高實體經濟直接融資方面的能力進一步提升。2021年前三季度，140家證券公司實現證券承銷與保薦業務淨收入416億元，佔總收入比例為11.36%。
在註冊制改革穩步推進的背景下，作為重要中介機構的券商，保代人員的需求量快速上升，具備成熟投行團隊、專案儲備豐富、研究定價和機構銷售能力突出的證券公司也將迎來新的盈利增長點。
2004年，我國開始實施證券保薦制度，當時首批保代名單中共有609名入選，人員的稀缺以及較高的准入門檻，使得保代憑藉著高額的資格補貼、簽字費和轉會費成為整個金融行業裡的“金領”。
2020年，證監會對《證券發行上市保薦業務管理辦法》進行修訂後，保代人數迎來了大幅擴充，當年就有2525名保代持證上崗；隨著科創板及創業板註冊制試點不斷完善，推動2020年成為A股IPO大年；至此，券商投行業務淨收入創下近十年新高。2021年以來，北交所設立，保代人數再次擴容，已增加至7337人，較去年底新增1002人。
從綜合執業資訊方面來看，根據最新的《保薦代表人分類名單A》顯示，截至目前，保代累計共有7337人，保薦過10個以上保薦專案（已發行）的保代共有179人，佔比為2.44%，無不良誠信資訊的保代共有7136人，佔比為97.26%，整體專業化特徵顯著。
然而，隨著保代人員數量的大幅增長，一系列問題也逐漸顯露，不少保代因違反監管規定、自律規則、公司制度等原因受處罰。對此，康崇利表示，“未來，隨著註冊制改革不斷推進，《底稿指引》的不斷完善，將進一步規範證券發行保薦業務，指導保薦機構建立健全工作底稿制度，提高保薦機構盡職調查工作質量，助力資本市場繁榮穩定。”
中航證券分析師薄曉旭表示，“註冊制實施以來，IPO多次出現組團壓價、上市當天破發等情況，監管部門在完善制度的同時，也對保代研究能力、定價能力和價值發現能力提出更高的要求。投行應加強部門之間的協作，提升價值評估能力，儘量避免上市公司或投資者由於定價不合理導致的利益受損。”
本報記者 周尚伃
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