合景泰富：短債快速增長，各地投訴不斷

從表面上看，合景泰富（01813.HK）仍持續高速增長，並在2020年實現銷售規模達千億目標。但實際上，在短期債務快速增長，以及利潤率不斷下滑的情況下，其未來發展之路勢必不會平坦。

銷售規模過千億

在2020年，千億俱樂部擴容，合景泰富順勢成為其中一員。

克而瑞資料顯示，2020年合景泰富銷售額為1036.1億元（全口徑）。不過，美中不足的是，其操盤金額只有651.6億元，另有37%的部分為參股而獲得的收益。

在2019年合景泰富實現銷售額861.07億元時，千億規模已經近在咫尺，於是管理層將2020年的銷售目標定為1030億元。當然，最終也得償所願。

合景泰富仍然保持較高的增長速度。根據億翰智庫跟蹤監測資料顯示，合景泰富2015年至2020年的年複合增長率達到31.7%。2017年開始銷售額大幅走高，2018年更是達到72.2%的銷售額增速，實現了397萬平方米的銷售面積，同比大增75.6%。

更為難得的是，2020年，儘管合景泰富銷售額同比增速下滑至20.3%，低於年均複合增長率，但基於疫情影響，相比之下仍處於行業各梯隊平均水平之上。

另據克而瑞資料顯示，2020年合景泰富銷售額在全國房企排名中位列第39位，較2019年提升了2個名次。

短期債務激增

在業績快速增長的背後，伴隨著債務的快速增長，這無疑是合景泰富亟待解決的問題。

值得注意的是合景泰富的短期債務逐年攀升。截止至2020年上半年，短期債務達到334.3億元，同比暴增171.4%。不過，不受限制資金一直保持在500億左右，足以覆蓋暴增的短期債務，使其現金短債比仍處於安全範圍，債務風險相對可控，短期償債壓力不至於過大。

從賬面上來看，合景泰富的負債情況表現尚可，僅剔除預收賬款後的資產負債率踩中紅線。

而另一方面，淨利潤率持續下滑，這也是合景泰富需要留意的地方。億翰智庫研報分析指出，合景泰富的淨利潤率自2018年開始明顯下降，截止至2020年上半年，已經持續下滑28個百分點。

究其緣由，主要是兩個方面的原因：一方面，近年來由於一二線城市受到房企熱烈追捧，以及其嚴格的限價政策，導致多數房企都面臨兩個問題：拿地成本逐漸上升和銷售價格增速趨於平緩，行業利潤率呈現下滑趨勢。另一方面，疫情期間的促銷活動可能導致合景泰富專案售價未達預期，導致地貨比偏高，利潤進一步下滑。

當然，億翰智庫同時指出，儘管合景泰富的淨利潤率逐年下滑，目前仍處於行業較高水平。這一方面是由於合景泰富的商場、寫字樓等投資性物業運營逐漸成熟，利潤率較高，給合景泰富帶來穩定的現金流及利潤支撐。另一方面，合景泰富運用SAP構建了財務一體化平臺，對業務預算、核算進行最佳化，加強其成本管控能力。同時，城市更新的加速推進，也為合景泰富的高利潤率水平助力。

各種投訴雜音不少

合景泰富自稱，自立業以來，其秉持“以心築家•建立未來”的理念，致力於透過多元化、高品質的產品和服務，探索城市文明新高度，為構築城市美好生活創造無限可能。就此而言，公司理應為消費者提供更好的產品才是，然而，現實中的合景泰富又是怎樣一番情形？

有消費者投訴合景泰富隨意剋扣訂金。今年1月份，廣州增城區合景譽山國際專案一位購房者留言表示，由於工作人員事先隱瞞，導致最終未能簽訂購房合同，但合景泰富卻單方面扣留3萬元訂金不予返還。

今年1月初，重慶有消費者反映，合景泰富開發的重慶中央公園-合景泰富譽峰專案室內裝修存在“減配”現象；同時質量方面也存在問題，比如出現開裂、滲水等現象。

同樣在今年1月份，有消費者向廣西南寧市相關領導反映，合景天峻廣場小區存在公共區域建築質量低、缺少標識設定、設施裝置不齊全等以次充好、矇混過關一系列問題。業主曾就此與開發商廣西合景盛譽房地產開發有限公司反覆溝通，但開發商卻拒不整改。

在去年11月份，合景泰富在廣西南寧市開發的另外一個專案合景天匯也遭到了業主投訴。該小區24棟一單元二層0201號房業主投訴稱，收房後發現以下問題：1、燃氣灶沒有交付；2、客廳陽臺無門把手，少一扇門；3、廚房窗無紗窗，入門第一扇窗無紗窗；4、客衛生間頂漏水發黴；5、主衛馬桶隨意擺放，沒有安裝；6、地面空鼓若干。

此外，還有來自廣州、杭州、武漢、合肥等地消費者也紛紛留意，向當地領導反映合景泰富專案問題，包括亂收費、房屋質量、亂收費以及施工擾民等。

消費者反映合景泰富問題的渠道還不僅僅只有人民網，包括股吧等網路空間，也出現了各種吐槽的帖子。

對於一家宣稱“構築城市美好生活創造無限可能”的國內知名房企，並未完全踐行自己的理念，可見其自身提升空間還不小。而要贏得消費者的心，合景泰富還有許多工作要做！