作者/星空下的牛腩
排版/星空下的小魚
如今被隨意丟棄的鋁製易拉罐,曾經甚至比黃金昂貴。
法蘭西第二帝國的皇帝拿破崙三世(是軍事天才拿破崙的侄子),為了彰顯自己尊貴的地位,曾規定在皇家宴會上,只有皇室成員有資格使用鋁製餐具,大臣們只能用金銀餐具。不僅如此,這位皇帝還給自己打造了一頂鋁皇冠,這種事情在現代人看來,簡直無法理解。
事實上,鋁在地殼中的含量很豐富,是僅次於氧、矽的第三大元素。不是說好了物以稀為貴嗎?如此不可思議的情況,究竟是為什麼?
鋁元素雖然含量頗豐,但由於其化學性質比較活潑,鋁在自然界中通常以氧化鋁等化合物的形式存在。氧化鋁的熔點高達2054℃——在發明革命性的電解鋁技術之前,鋁的冶煉成本高得驚人,這才讓鋁在當時比黃金更昂貴。
感謝電解鋁技術,讓鋁從皇帝的餐桌,走向工業應用。具體的應用場景,跟鋁的特點有關。雖然鋁是一種很輕的金屬,其密度只有銅的1/3;但在硬度上,純鋁比較軟。因此,人們想到透過在其中摻入其他元素,製成鋁合金(這是一個寬泛的概念),這樣既能發揮鋁密度小的優勢,又能增加材料的強度。
在鋁合金產品的成本結構中,原材料和能源的佔比超過60%。鋁合金上游的電解鋁環節,光聽名字就知道是個用電大戶,自然是少不了碳排放。因此,當下最強題材碳中和,又怎麼會忘了電解鋁、鋁合金呢?
鋁業股屬於有色板塊,而有色金屬通常存在著週期性,鋁也不例外。然而,具體情況卻不能一概而論:
1. 上游的電解鋁,週期性比較明顯。把握這樣的週期股,儘量在業績差的時候買入,在業績好的時候賣出;
2. 下游的鋁合金,週期性並不明顯。研究的關鍵是尋找增量需求,以及公司自身的護城河。
重量輕且強度高的鋁合金,最早是航空金屬。但鋁合金的這些特性,如今卻在新能源車上找到了更具潛力的應用場景。這其中最有想象力的便是受益於新能源車輕量化的鋁合金車身構件。從碳中和的題材炒作的角度講,一頭是有訊息稱電解鋁可能優先納入全國碳交易市場,另一頭則是新能源車颳起的新風。換言之,傳統領域和新興賽道,都多少能和鋁合金車搭上一點關係。
對於靠鋰電池提供動力的新能源車,現在仍有不少人對續航里程感到焦慮。提高續航里程的大方向有兩個,用4個字總結便是——開源節流:
「開源」提高鋰電池的能量密度;
「節流」確保安全的同時減輕車身重量。
根據相關資料,車身減重10%左右,續航里程一般可提升6%左右。不過,新能源車的三電系統(電池、電驅、電控)會導致整車重量增加200至300公斤,在這種情況下,在車身使用密度更低的鋁合金,便勢在必行。
在變速箱殼體等零部件上,鋁合金已經開始替代鋼材,但鋁合金車身構件卻是難度最高,存在技術壁壘的輕量化部件。
鋁合金車身構件,存在著“兩低”:
1. 該品類在行業的滲透率目前還很低,只有2%,由於售價偏高,主要用於28萬以上的車型;
2. 該產品在國內鋁合金製造企業營收中的佔比較低,長期以來,只有歐洲少數幾個公司可以生產。
雖然鋁合金車身構件的大規模商用之旅才剛剛上路,但國內領先的加工企業已經開始為特斯拉(TSLA)蔚來(NIO)等新能源車企供貨。例如,蔚來的ES8、ES6、EC6車型都採用了全鋁車身,供應商便是國內上市公司。
鋁合金車身構件的毛利率,的確比傳統的變速箱、發動機殼體的毛利率更高。不過,鋁合金車身構件的收入,在這些供應商總營收中的佔比,目前還不佔主導地位。對此,倒也不必對前景過於悲觀,儘管新能源車企更傾向於採用全鋁車身,但這並不意味著傳統車企就不會用。一方面,高階燃油車,例如奧迪A8,同樣採用了全鋁車身;另一方面,不少傳統車企也在積極轉型做新能源車,比如生產奧迪的大眾汽車,就是思維活絡的傳統車企。
鋁合金車身構件,下游的需求是增長的,所以這個賽道上的重點,便成了供給端的生產廠商,能否擴大產品的滲透率。從經驗上講,當一個新品類的滲透率達到5%~10%時,將迎來增長的爆發期——智慧手機取代功能機的過程,大致符合這樣的規律。所以,鋁合金車身構件目前只有2%的滲透率,還是存在一些不確定性。如果從追求確定性的角度考慮,不妨讓子彈先飛一會兒。
千呼萬喚,今天指數終於有了像樣的反彈,而且賺錢效應方面,還是超過3600只股票紅盤的日內普漲。美中不足的一點是,成交量並沒有顯著放量。再說單個日K線,並不構成判斷行情的依據。看見反彈就想著指數能一下子漲回去——這種想法忽視了股市在曲折中前進的可能性。先給市場一點時間,讓資金冷靜一下,估計未來一段時間還要在目前的位置反覆地磨。
股市是一個有效的定價機器,但因為參與者的貪嗔痴,有時沒有那麼有效。一個人認識到自己的不理智行為,尚且需要一點時間,更何況是反映所有投資者喜怒哀樂的股市呢?
注:本文不構成任何投資建議。股市有風險,入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。