在過去，即使是美國政府可能違約的情況也造成了真正的損害......
美國財政部長耶倫上週五通知國會，稱美國將在本週四達到法定債務上限。其還在給眾議院新任議長、加州共和黨人麥卡錫（Kevin McCarthy）的信中寫道，財政部本月將開始“採取某些非常措施，以防止美國拖欠債務。”
她寫道，財政部“目前無法”估計這些緊急行動能讓美國在多長時間內償還政府債務。但是，耶倫補充說，現金和特別措施不太可能在6月初之前耗盡。她對麥卡錫警告說，“國會及時採取行動提高或暫停債務上限是至關重要的。”耶倫寫道：
“未能履行政府的義務將對美國經濟、所有美國人的生計和全球金融穩定造成無法彌補的傷害，我恭敬地敦促國會迅速採取行動，保護人們對美國的信仰和美國的信用。”
白宮新聞秘書卡里娜·讓-皮埃爾上週五晚些時候也對記者表示：
“國會需要無條件提高債務上限，這是國會必須處理的基本事項之一，應該無條件地完成。所以在這個問題上不會有任何談判。這是必須完成的事情。”
耶倫的信實際上啟動了一個倒計時，即聯邦政府還能在多長時間內繼續舉債。
債務上限是美國國會為聯邦政府設定的為履行財政義務而舉債的最高額度，耶倫指出，這些義務包括“社會保障和醫療保險福利、軍人工資、國債利息、退稅和其他支付”，並旨在定期監督政府開支狀況，強化財政紀律、控制債務增長，此前，美國政府無節制的開支已經導致債務上限一再上調。 美國國會曾在2021年12月將聯邦債務上限提高至約31.4萬億美元。
財政部長可用的所謂特別措施釋放了政府的借款能力，這可能會使時間延長几周或幾個月，使得國會有時間透過一項提高借款上限的法案。
耶倫寫道，財政部預計將實施的兩項特別措施是，贖回公務員退休和殘疾基金和郵政退休人員健康福利基金的現有投資，並暫停新的投資；暫停聯邦僱員退休制度儲蓄計劃政府證券投資基金的再投資。
她指出，國會此前曾授權財政部使用這些措施，財政部過去也曾使用過這些措施。耶倫寫道，“在債務上限僵局結束後”，這些資金“將得到彌補”。
一位白宮高階官員透露，拜登政府計劃在4月中旬的稅收截止日期後與國會進行認真的談判。這位官員說，到那時，聯邦政府將更好地瞭解有多少收入，在支付國家賬單方面能走多遠，以及達成協議的緊迫性有多高。
不過，美國經濟的發展軌跡也將決定共和黨人在要求削減開支方面的堅定立場。參議院共和黨領袖、肯塔基州參議員Mitch McConnell長期以來一直反對提高債務上限，除非包括保守的財政政策。目前尚不清楚McConnell領導下的眾議院新共和黨多數派是否會就自己的一系列要求團結起來。
McConnell毫不諱言，稱共和黨人打算要求大幅削減聯邦預算，以換取批准提高債務上限。但他上週四對記者表示，共和黨議員“不想讓我們的經濟出現任何財政問題，我們也不會這樣做。”
美國政府違約將對全世界產生巨大的影響，這與家庭債務違約不同。
研究公司穆迪在2021年9月的一份報告中警告稱，美國國債違約可能會讓美國經濟陷入像大衰退一樣嚴重的混亂。當時，穆迪還預計，如果美國違約，其GDP將下降4%，失業人數將接近600萬人。耶倫在上週五給麥卡錫的信中也寫道：
“事實上，在過去，即使是美國政府可能無法履行其義務的威脅也造成了真正的傷害，包括2011年中國歷史上唯一一次信用評級下調。提高或暫停債務上限並不意味著批准新的支出承諾或花費納稅人的錢。它只是允許政府為國會和兩黨總統過去所承擔的現有法律義務提供資金。”
或阻礙美聯儲緊縮步伐？
不過，如果財政部將縮減現金儲備，並調整其票據存量，以延長其借款授權。這可能會讓市場的現金相對更加充裕，至少在達成協議之前，阻礙美聯儲從金融體系中抽走流動性的努力。
目前，政府距離達到31.4萬億美元的法定借款上限大約還有780億美元，但問題的核心是美聯儲資產負債表上的負債部分，主要由財政部存放在美聯儲的現金、銀行準備金和隔夜逆回購協議餘額組成。美國財政部在債務上限解決方案前後的博弈，會影響美聯儲的資產負債表和過剩流動性如何從市場中流失。
財政部一般賬戶（TGA）的運作方式與政府在美聯儲的支票賬戶類似。當財政部增加現金餘額時，它就會從系統中抽走儲備，反之亦然。
美國銀行的策略師預計，財政部現金餘額減少將抵消QT的影響，因為其逆回購工具（RRP）的準備金和餘額將小幅下降。但在就債務上限達成協議後，RRP餘額可能會大幅下降，因為財政部會加大發債力度以補充國庫。策略師Mark Cabana和Katie Craig週五在給客戶的報告中寫道：
“QT不僅關係到市場需要吸收的私人持有美國國債的總存量，也關係到美聯儲債務的分佈。”
自美聯儲去年6月初啟動QT以來，資產負債表總計減少了約4050億美元。在負債方面，TGA減少了大約4560億美元，而同期儲備金減少了1980億美元。這些下降被美聯儲RRP增加所抵消，RRP增加了約1970億美元。
美銀策略師仍預計，美聯儲的資產負債表將在2023年減少近1萬億美元，其中大部分來自RRP。由於缺乏國庫券等可投資資產，貨幣市場基金繼續持有現金，餘額約為2.2萬億美元。儘管最近美債供應的增加可能在一定程度上緩解過去兩年的短缺問題，但債務上限擴大後的債券供應激增（分析師估計約為1萬億美元）應該會刺激資金從美聯儲轉移出去。
Cabana和Craig認為，因此，許多華爾街策略師預期的2023年銀行準備金短缺可能永遠不會成為現實。
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