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《中國經濟週刊》記者 侯雋 | 北京報道
（本文刊發於《中國經濟週刊》2017年第30期）
責編：周琦
《中國經濟週刊》首席攝影記者 肖翊 攝
一個極富想象力的資本故事，在猜測3個月後戛然而止。
7月13日，在香港上市的中國糖果（8182.HK）釋出公告宣佈，由於在截止日期之前，宗馥莉未能收購該公司50%的股份，此次收購要約失效。
7月14日下午，很少公開露面的宗馥莉微博發聲，釋出了關於“與中國糖果控股有限公司現金要約失效”的宣告，對收購失敗深感遺憾。當日，中國糖果股價最大跌幅超過60%，公司股價瞬間回到3個月前。
早在今年的5月12日，中國糖果釋出公告，新百利融資代表要約人恆楓香精香料控股有限公司（該公司唯一實益擁有人即宗馥莉）提呈自願性有條件現金要約，以收購中國糖果全部已發行股本中的所有股份。
最後，這變成一筆“雙輸”的生意，背後的故事並不簡單。
香港“妖股”
資料顯示，中國糖果全稱是中國糖果控股有限公司，前身是福建晉江好來屋食品公司，成立於2000年4月。該公司從製作凝膠糖果開始，在糖果製作中逐漸嶄露頭角。
2012年6月，好來屋在天交所掛牌，之後公司知名度迅速上升，進入高速擴張期。2014年1月，公司從天交所申請摘牌，啟動赴香港創業板上市，是繼蠟筆小新後，晉江又一家在香港上市的食品企業。該公司的控股股東許金培，是資深食品行業從業者。在創辦好來屋之前，許金培曾擔任福建徐福記(兄弟)食品有限公司總經理。
2015年11月11日，中國糖果於香港創業板上市，當時配售價為0.2港元，發行當日曾衝高到5.51港元，單日炒高超過26倍，收市報3.25港元，仍有逾15倍的升幅。
但在2015年11月18日，也就是上市一週後，中國糖果股價暴跌超過80%，從開盤的3.7港元，暴跌到收盤0.7港元。次日，中國糖果再度暴跌，從0.7港元跌到收盤的0.25港元。之後中國糖果股價長期在0.2港元上下波動，最低見至0.093港元，香港股市把其稱之為“妖股”。
在宗馥莉欲收購中國糖果後，中國糖果一路暴漲，2017年4月3日漲幅達75.53%，4月7日上漲50.85%。5月10日到5月18日，更是從0.39港元，一路上升至最高的0.94港元，5個工作日內股價翻了一番多。
借殼上市或被利用
“根據分析，這筆收購可能是宗馥莉的宏勝集團想借殼上市，但被‘套路’了。”資深港股分析師王雅媛對《中國經濟週刊》分析道。王雅媛認為，大股東在公司上市後賣殼是很正常的手段，但是根據公告披露資料來看，裡面有很多蹊蹺。
中國糖果的招股書顯示，這是一家“夫妻店”，創始人許金培和洪蔭治（為夫妻）分別為中國糖果的主席和行政總裁。在上市後，二人旗下公司共持有中國糖果51.99%的股份。
許金培、洪蔭治夫婦旗下公司分別於2016年三次減持中國糖果的股份，持股比例從51.99%降至11.19%，套現金額達1.44億港元。目前，許金培、洪蔭治夫婦已不是中國糖果最大股東。
值得注意的是，有兩家上市公司——惠生國際（01340.HK）和迪臣建設（08268.HK）在這次“炒糖”中獲益匪淺。按照惠生國際的公告，該公司購入中國糖果的成本價約為0.159港元。在4月3日至7月11日間出售中國糖果的股票獲利約3595.1萬港元。迪臣建設與其類似，成本價約為1.585港元，在此期間通過出售中國糖果股票獲利2642.3萬港元。上述兩公司的持股成本價，與許金培、洪蔭治夫婦第三次減持時的0.158港元價格非常接近。
王雅媛分析，根據權益披露，再加公司釋出的公告，均未提及許金培、洪蔭治夫婦三次減持時的買方是誰。也就是說，三次買賣中沒有一位買家是5%的股東。
“現在一隻創業板的殼價在3億港元左右，但這個價錢包括控股權。一隻殼的股權一旦被打散，就不值這個價格了。能想到的解釋只有兩個，一是為了在部署未來拋售這批股票時，並不需要做出披露；二是製造股權分散的假象。” 王雅媛分析。
香頌資本執行董事沈萌對《中國經濟週刊》表示，中國糖果的股東疑似作為牟利主體，透過一系列資本運作布好局，再引入宗馥莉作為概念炒作、高位套現。而在套現後，高位接盤的散戶對於相比現價大幅折價的要約收購興趣不大，因此導致宗馥莉收購失敗。
“宗馥莉打算藉助中國糖果自立門戶，但這種心態或許被人利用了。”沈萌說。
收購失敗學費不少
“都有第一次，我們也承認這次資本化運作的嘗試失敗了。”一位接近宗馥莉的人士對《中國經濟週刊》表示。
娃哈哈集團則對外表示，該宗收購為宗馥莉個人行為，與集團公司無關。
“宗慶後之女”“富二代”“娃哈哈女王”，這些都是外界給宗馥莉的標籤。自從2004年回國後，宗馥莉一直希望脫離父親的無形之手，幹出大名堂。
“年輕人有自己的想法，都要幹自己的事，我無法干預，誰願意總聽自己老爸的呢。”宗慶後曾如是對《中國經濟週刊》表示。
多年曆練的宗馥莉已經形成自己獨立的經營理念。娃哈哈集團的員工，通常將宗馥莉稱為“小宗總”，而宏勝集團的員工，大多直呼她的英文名Kelly。兩個公司的治理文化，由此可略見一斑。
2010年，宗馥莉成為杭州宏勝飲料集團有限公司總裁。宗馥莉把宏勝定位為“食品飲料行業的全產業鏈產品及服務提供商”，並投資飲料上游食品新增劑、機械模具、印刷包裝等專業化核心產業。
2016年，宗馥莉推出以自己英文名Kelly命名的全新品牌——“Kellyone”個人定製果蔬汁，並註冊了寧波宏勝優品電子商務有限公司來運營。
與之前的“順風順水”相比，此次收購失敗，宗馥莉學費高昂。資料顯示，截至7 月13日收市，宗馥莉僅收購4.18 億股中國糖果股份，佔該公司已發行股本的 26.03%，因未達50%的收購要約目標，該筆交易宣佈無效。在此次收購中，宗馥莉的虧損額未對外公佈，外界無從知曉。如果僅以0.3565港元/股的要約價與7月18日的收盤價0.165港元/股的差價來看，其損失也不在小數。
收購失敗後，宗馥莉在宣告中表示：“對於本次要約結果，公司深感遺憾，在整個過程中我司恪守要約人的責任與義務，以最真摯的誠意履行各項收購事宜。公司未來也將繼續秉持自身發展戰略，本著積極健康的商業價值取向繼續探索相關領域。”
這個80後的女孩，是否能擺脫自己身上的標籤，走出一條新路，還需時間和市場給出答案。
（本刊記者姚冬琴對此文亦有貢獻）
近日，宗慶後女兒宗馥莉試水資本失敗，在今年3月份宣佈收購中國糖果的計劃在3個月後失敗。雖然宗馥莉試圖擺脫貼在她身上的“宗慶後之女”“富二代”“哇哈哈女王”等標籤，但是一時間，宗馥莉依然沒有辦法完全擺脫。
在宗馥莉的身上，有著與生俱來的一些標籤，但是這些標籤並不是宗馥莉的全部。雖然受到這些標籤的困擾，但是宗馥莉又一直試圖的擺脫它們。與人們印象中的富二代不同，宗馥莉是一個充滿了正能量的富二代。她不覺得自己是一個富家女，小時候的宗馥莉常常在放學後就揹著書包去公司食堂就餐，完全不像一個富家女。初中畢業後，宗馥莉去美國讀書，讀的是美國前50名的大學洛杉磯佩珀代因大學。雖然父親宗慶後創辦了哇哈哈集團，並且三次穩定福布斯內地富豪榜首位，但是宗馥莉自身也有著不菲的身家。
對於宗馥莉的成功，人們總喜歡將其與父親宗慶後聯絡在一起。不可否認，宗馥莉的高起點是父親給予的，但是宗馥莉的努力也讓人讚歎。今年年初，宗馥莉首次試水資本，收購中國糖果，但是三個月後，收購計劃宣佈失敗。中國糖果公告顯示，由於未達到相關條件，要約已失效，且要約不會延期或修改。有猜測，宗馥莉或被中國糖果股東利用，進行概念炒作，並高位套利。
今年3月，收購計劃公告後，中國糖果股價飆升。要約收購終止後，中國糖果股價暴跌。從宗馥莉的回覆看，似乎其並沒有要收手的意思。未來，宗馥莉還會有什麼動作?
被稱為哇哈哈女王的宗馥莉，有8年的海外教育背景，與父親的辦事風格不太一樣。宗慶後喜歡事必躬親，宗馥莉則只過問結果。還有一點不同的是，宗慶後對資本市場不感冒，所以哇哈哈一直沒有上市。宗馥莉則對資本市場有興趣接納。那麼，宗馥莉能否接下宗慶後打下的哇哈哈的江山呢?對此，宗馥莉曾放豪言，不想做個繼承者，希望併購哇哈哈。
與一般富二代不同的宗馥莉，在幹事業的路上，還會有什麼大的名堂，我們拭目以待。
(2017-07-24)
本來想在資本市場上牛刀小試一下的哇哈哈千金宗馥莉小姐，沒想到卻造成了中國糖果股票持續幾日的暴跌，截止到7月17日下午，中國糖果的跌幅已經達到29.69%，成交價跌至0.161港元。
現在的香港創業板，業內人士更願意戲謔地把它稱之為“糞坑”，雖然不能說260多支個股都是老千股，但是老千的比例變得越來越高，並且每年都在重新整理著無下限的記錄，正常的投資者都是能躲多遠就多哦多遠的。
沒想到2017年宗馥莉卻相中了“糞坑”中的一粒糖果，中國糖果在2015年來到香港創業板上市，已經成立15年的中國糖果，金穗上市後的總股本是13.4億股，和人們熟悉的IPO不同，中國糖果像眾多老千股一樣，採取的是“全配售”的方式上市的。2015年11月11日，是中國糖果的首個交易日，收盤價3.25港元為配售價的16.25倍。該交易日成交額僅為234萬港元，卻令中國糖果市值大漲40億港元。賣軟糖的企業，用了15年也沒做出什麼驕人的業績，也沒什麼“新概念”，卻動輒炒高十幾倍，這是老千股的標準操作手法。
那宗馥莉這次為何失手？估計在她出手之前，中國糖果就已經完成了佈局，16.08億股中，名義上散戶持有9.21億股，佔比57.32%。宗馥莉提出邀約之後，成交價格在0.83到0.94港元之間，莊家有足夠的時間和機會把籌碼派發給高位的散戶們，至於莊家派發多少，外人就無法知道了。沒想到宗馥莉第一次想要在資本市場小試牛刀，卻沒能傷到中國糖果這隻雞。
(2017-07-21)
7月14日，宗馥莉微博釋出關於“與中國糖果控股有限公司現金要約失效”的宣告，宣告收購中國糖果（08192.HK）的失敗。中國糖果的股價亦慘遭腰斬。據報道，本次中國糖果股價暴跌的背後，並不是做空機構所為，而是源於一樁失敗的股權收購案。
中國糖果公佈，就新百利融資代表要約人Ever Maple Flavors and Fragrances提呈自願性有條件現金要約，以收購公司全部已發行股本。7月13日晚間，中國糖果釋出公告稱，截至2017年7月13日下午4點，要約人EVER MAPLE FLAVORS AND FRAGRANCES(恆楓資本)就收購公司全數股份一事，由於未達到相關條件，要約已失效，且要約不會延期或修改。
根據中國糖果此前釋出的公告顯示，5月12日，公司披露了宗馥莉用其實際控制的恆楓資本(宏勝飲料母公司)，以現價30%的折價，即每股0.3565港元，預計花費5.73億港元(約合5.07億元人民幣)收購中國糖果已發行股本中的所有股份，在要約收購中，中國糖果的兩位主要股東嘉慶發展及Noble Core在5月10日作出不可撤回承諾。
然而，這樁被業內看好的生意，在經過3個月後卻以失敗告終。
7月14日下午，宗馥莉對外發布了關於“與中國糖果控股有限公司現金要約失效”的宣告，對收購失敗深感遺憾。
宣告中稱，恆楓資本在整個收購過程中，始終恪守要約人的責任與義務，以最真摯的誠意履行各項收購事宜。公司未來也將繼續秉承自身發展戰略，本著積極健康的商業價值取向繼續探索相關領域。“對於公司而言，這是一次積極的、具有建設性意義的探索，為公司將來在相關領域佈局提供了寶貴的經驗。”
對於宗馥莉是否還會透過資本市場來完成“獨立夢”？宏勝飲料公司相關負責人瞭解，其表示並不清楚。至於此次要約失效一事，她表示，以中國糖果的公告為準。
對於宗馥莉與中國糖果這樁失敗的生意，中國食品研究院研究員朱丹蓬表示，宗馥莉經營思維要比宗慶後更加開放，宗馥莉“產品+資本”的思維模式，符合中國快消品的發展思路。此次宗馥莉要約收購中國糖果股權失敗，主要原因是簽訂要約時標的公司股價與隨後的價格有很大的出入。
不過，在朱丹蓬看來，宗馥莉要約收購中國糖果股權一事對其是一個教訓，也是一筆豐富的經驗，預計宗馥莉未來還將繼續尋求資本運作的機會。
而在香頌資本執行董事沈萌看來，宗馥莉打算藉助中國糖果自立門戶，但其這種心態被人利用了。
沈萌表示，作為牟利的主題，中國糖果的現股東透過一系列資本運作布好局，再引入宗馥莉作為概念炒作、高位套現。而在套現後，高位接盤的散戶對於相比現價大幅折價的要約收購興趣不大，因此導致宗馥莉收購失敗。
(2017-07-17)
7月14日早盤，港股中國糖果（08182.HK）突然出現閃崩，最大跌幅達到61.32%。截至收盤，中國糖果報收0.229港元/股，跌56.79%。
中國糖果的閃崩，並不是遭遇做空，而是因為收購失敗。7月13日晚間，中國糖果釋出公告稱，截至2017年7月13日下午4點，要約人EVER MAPLE FLAVORS AND FRAGRANCES（恆楓資本）就收購公司全數股份一事，由於要約之首項條件未獲達成，要約已失效，而要約將不會延期或修改。
本次收購涉及4.19億股股份有效接納，佔中國糖果已發行股本約26.03%。
該公告意味著由宗慶後之女宗馥莉牽頭的這樁收購案宣告失敗。
5月17日，中國糖果已宣告了宗馥莉或將入主的訊息。公告顯示，宗馥莉用其實際控制的恆楓資本（宏勝飲料母公司），以現價30%的折價，即每股0.3565港元，預計花費5.73億港元（約合5.07億元人民幣）買下中國糖果。在要約收購中，中國糖果的兩位主要股東已經在5月10日作出不可撤回承諾。
然而，就在外界認為這是宗馥莉開啟哇哈哈資本化道路的入口時，這樁交易卻黃了。
中國糖果2017年第一季報顯示，報告期內，中國糖果營收為1147.1萬元，同比上漲3.38%；淨利潤為虧損536.6萬，虧損較上年同期大幅擴大5.62倍。2015、2016年，中國糖果也均處於虧損狀態中。
值得注意的是，中國糖果在2015年11月才正式登陸港股市場。面對宗馥莉的收購要約，有市場人士認為，中國糖果是在做一樁“殼生意”。
(2017-07-14)