小鵬汽車財報解析:“薄利多銷”?

小鵬汽車財報解析:“薄利多銷”?

2021年,小鵬汽車以累計銷售9.8萬輛(98,155輛)的成績,成功地從蔚來汽車手中奪得了國內造車新勢力銷冠寶座。都說銷量為王,可小鵬汽車2021年的財報裡卻沒有散發出多少王者氣息。

3月28日晚,小鵬汽車披露了自己2021年第四季度以及全年業績報告。自此“蔚小理”三家新能源造車公司的財報,終於全部公佈完畢。

小鵬汽車財報解析:“薄利多銷”?

報告顯示,小鵬汽車2021年實現營業收入209.88億元人民幣,同比增長259.1%,其中,第四季度實現營收85.6億元,同比增長200.1%;2021年全年毛利率為12.5%,其中,第四季度毛利率為12%,相比2020年4.6%的毛利率提升不少;全年淨虧損48.63億元,同比擴大78%,其中第四季度淨虧損12.9億元,2020年同期淨虧損7.87億元。

賣車最多,虧損也最多

憑藉近10萬輛的年銷量,小鵬汽車2021年全年的汽車銷售收入達到200.4億元,同比增長261.3%(2020年全年汽車銷售收入為55.5億元)。

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不過,快速增長的汽車銷售收入沒能讓小鵬汽車在2021年實現扭虧為盈。去年,這家新能源車企淨虧損48.63億元,比蔚來、理想這兩家車企加起來虧的還多。

更引人注意的是,小鵬汽車2020的淨虧損只有27.32億元,也就是說該車企去年淨虧損是在汽車銷量暴漲、同比增長263%的情況下,反而同比擴大78%。

這樣的業績表現和同屬頭部造車新勢力的理想、蔚來一比,實難稱得上亮眼。

確實,2021年蔚來汽車和小鵬一樣都虧了40多個億,但和小鵬汽車虧損擴大不同,蔚來汽車2021年淨虧損40.17億元,和2020年淨虧損53億元相比,收窄24.3%,已經呈現出明顯收窄的趨勢。不僅如此,蔚來毛利率也幾乎是小鵬的一倍。蔚來創始人李斌甚至宣稱,兩年後實現盈虧平衡。

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再看理想汽車,與2020年相比,理想汽車2021年淨虧損翻倍。但別忘了,理想汽車去年第四季度已經實現單季盈利,達到2.96億元,全年淨虧損也僅有3.2億元。

所以,小鵬汽車買一輛車虧損近5萬元,同時當上國內造車新勢力“銷量王”和“虧損王”,還是令人感到意外,這其中究竟有何緣由?

都是“薄利”惹得禍?

從支出方面來看,和蔚來、理想相比,小鵬汽車2021年的研發支出,銷售支出,一般及銷售行政費用都不是最多的。

那問題難道是出在毛利率上?

2021年,小鵬汽車的毛利率從2020年的4.6%一口氣上漲到12.5%,增長將近8個百分點,其中,車輛毛利率從2020年的3.5%,上漲到11.5%,漲勢很猛。

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但在激烈競爭的市場環境下,車企不能只和自己比,還要和別人比。

根據三家車企2021年的財報,小鵬汽車全年毛利26.23億元,全年毛利率12.5%;理想汽車全年毛利57.61億元,全年毛利率21.3%;蔚來汽車全年毛利68.21億元,全年毛利率18.9%。

這樣看來,蔚來汽車和理想汽車的全年毛利率都在20%左右,而小鵬汽車的毛利率卻沒有超過15%,和其他兩家車企不在一個水平線上。

都是造車新勢力的頭部車企,毛利率上的差別怎麼就那麼大呢?

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首先,小鵬汽車的平均售價低於其他兩家車企,導致利潤空間被壓縮,特別是新車小鵬P5發售以後。

根據官網的資訊,理想旗下的理想ONE目前最低售價34.98萬元;蔚來旗下的蔚來ES8、蔚來EC6、蔚來ET7目前最低售價分別為46.8萬元、36.8萬元以及44.8萬元;而小鵬旗下的小鵬G3、小鵬P7,以及在去年9月上市小鵬P5,目前最低售價分別為16.89萬元、23.99萬元以及17.79萬元。

隨著小鵬P5銷量擴大,中低端車型對車企車輛毛利率的拉低效應逐漸顯露。

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根據乘用車市場資訊聯席會提供的資料,去年9月上市的小鵬P5在第四季度實現銷量7621輛。結果小鵬汽車2021年第四季度整體毛利率就從去年第三季度的14.4%,降為12%,結束了自2020年第四季度開始的整體毛利率持續增長的勢頭。

小鵬汽車官方也在財報中承認,車輛毛利率環比下降是“由於產品組合的變化”。國盛證券也在其研報中認為,由於毛利率較低的P5車型銷量的大幅增長,會進一步拉低小鵬的整車毛利率。

小鵬汽車同時還受到“缺芯少電”、電池成本暴增的困擾。

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自從小鵬P5上市後,黑貓平臺上關於小鵬汽車延遲交車的投訴便多了起來。

小鵬對此做出的回應是,“由於受疫情影響,行業面臨著包含磷酸鐵鋰電池等主要零部件供給的極度緊張,給小鵬P5車型的生產帶來了極大的不確定性,造成了訂單無法在下定時的預計交付週期內及時交付的情況。”

筆者認為,磷酸鐵鋰電池短缺可能對小鵬汽車成本抬升,起到了不小的推動作用。小鵬要想補上成本控制這一塊短板,就必須想辦法邁過“電池荒”這道坎兒。

所幸,小鵬汽車已經為提高自身利潤率採取了不少措施。

小鵬汽車財報解析:“薄利多銷”?

2022年,小鵬汽車已經兩次宣佈上調旗下車型的價格。1月11日,小鵬全系車型平均提價5000元左右;3月18日,小鵬汽車釋出公告再次提價,上調幅度更是高達10100~20000元不等。

提高在售車型價格之後,小鵬汽車還將會推出高階車型,將品牌向上延伸。

去年廣州車展上,小鵬展出旗下首款中大型純電動SUV——小鵬G9。小鵬汽車CEO何小鵬在2021年四季度及全年財報電話會透露,小鵬G9目前進展順利,PT生產樣車已經從工廠下線,且該車將在今年第三季度正式上市。

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除了“開源”,小鵬汽車還在努力做到“節流”。

面對“電池荒”這個老大難問題,小鵬汽車已經試著把“雞蛋放到不同的籃子裡”,不再把寧德時代作為唯一的電池供應商。

根據小鵬3月的電話會議,其將會在2023年推出兩款新的電動平臺。由於製造工藝提升,這兩款電動平臺有望幫助小鵬汽車獲得成本控制能力。

看來小鵬汽車已經為實現全年25%毛利率的目標,做足了準備。不過,僅僅提高毛利率就夠了嗎?

“薄利”做到了,“多銷”呢?

西方經濟學中經常會提到“薄利多銷”這一概念,指用低利低價賣出去商品來增加總收益的銷售策略。

小鵬汽車財報解析:“薄利多銷”?

對於小鵬汽車而言,“薄利”確實是做到了,但“多銷”呢?

誠然,去年小鵬汽車銷量喜人,高居國內造車新勢力銷量榜榜首。不過,汽車銷量高並不代表車企總體營收高。

2021年,小鵬汽車、理想汽車、蔚來汽車三家的全年營業收入分別為209.88億元、270.1億元以及361.36億元。從絕對數量上來看,小鵬汽車的營業收入排在三家頭部車企的最末位,和理想汽車同屬200億~300億元這一檔。

小鵬汽車財報解析:“薄利多銷”?

再把這三家車企的體量考慮進來,根據各家財報,小鵬汽車、理想汽車、蔚來汽車三家車企的全年總資產平均值(期初總資產+期末總資產再除以2)分別為551.79億元、491.11億元和687.63億元。

這意味著小鵬、理想以及蔚來資產週轉率(當年營業收入除以總資產平均值)分別為0.38、0.55、0.53。

一般情況下,總資產週轉率反映了企業全部資產的管理質量和利用效率。該數值越高,表明企業總資產週轉速度越快,銷售能力越強,資產利用效率越高。

小鵬汽車財報解析:“薄利多銷”?

理想、蔚來2021年總資產週轉率都達到了0.5以上,而小鵬的總資產週轉率卻不足0.4。看來,儘管截止到去年年底,小鵬汽車經銷網路已經增至357家,其營銷能力還是有不少提升的空間。諷刺的是,以科技現代標榜的小鵬汽車,在某地區店面開業,竟然還頗為迷信的請人“開壇做法”,讓人啼笑皆非。

根據財報,小鵬汽車目前擁有現金儲備435.44億元,儘管去年虧損擴大,但手頭不差錢,還是有不少迴旋餘地。只是和理想、蔚來相比,小鵬現金儲備規模還差一些。

作為國內造車新勢力的新科銷冠,小鵬在未來能否展翅高飛?這既要看小鵬G9能否完成品牌上探的任務 ,又要看小鵬汽車能否想辦法緩解一直困擾自己的“電池荒”,更要看小鵬“押寶”的自動駕駛技術,在未來能否有重大突破。

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