新股訊息 | 毛利、收益增長高度依賴飲用水，農夫山泉股份有限公司赴港上市

　　格隆匯5月5日 | 格隆匯新股（ID：ipopress）訊息，據港交所披露，4月29日，農夫山泉股份有限公司（以下簡稱“農夫山泉”）向港交所提交上市申請，摩根士丹利和中金公司擔任其聯席保薦人。

　　農夫山泉成立於1996年9月26日，原名“浙江千島湖養生堂飲用水有限公司”，總部位於浙江杭州，是中國包裝飲用水及飲料的龍頭企業。

　　根據弗若斯特沙利文報告，2012年至2019年間，農夫山泉連續八年保持中國包裝飲用水市場佔有率第一的領導地位。以2019年零售額計，在茶飲料、功能飲料及果汁飲料的市場份額均居於中國市場前三位。各主要類別產品包括以下類別。

　　農夫山泉的創始人—鍾睒睒，持有公司約87.44%的股份，包括約17.86%的直接權益以及透過養生堂持有的69.58%的間接權益，鍾睒睒同時也持有養生堂100%的權益。

　　中國是全球最大的軟飲料市場之一，根據弗若斯特沙利文報告，按零售額計算，2019年中國軟飲料市場規模為人民幣9,914億元，從2014年至2019年複合年增長率為5.9%。從2019年至2024年，複合年增長率預計將維持在5.9%。2024年中國軟飲料市場規模預計將達到人民幣1.32萬億元。

　　但是，中國軟飲料市場集中度相對較低。根據弗若斯特沙利文報告，按2019年零售額計算，前十名參與者合共僅佔42.5%的市場份額，其中前四大參與者零售額顯著高於其他參與者，合共佔27.7%的市場份額，而農夫山泉以624億的零售額排第四。

　　財務資料方面，於2017年、2018年及2019年，農夫山泉的收益分別為人民幣174.91億元、人民幣204.75億元及人民幣240.21億元。2017年至2018年及2018年至2019年，收益較上年分別增長17.1%及17.3%。

　　其中，包裝飲用水收益佔據總收益的半壁江山。於2017年、2018年及2019年，包裝飲用水產品的收益佔總收益的比例分別為57.9%、57.5%及59.7%。

　　收益增速方面，包裝飲用水產品收益額增長貢獻了收益增長的絕大部分，2017年至2018年，包裝飲用水產品貢獻了收益增長額的55.6%，2018年至2019年，包裝飲用水產品收益額增長佔收益增長的比例達到72.4%。

　　於2017年、2018年及2019年，淨利潤分別為人民幣33.86億元、人民幣36.12億元、人民幣49.54億元，淨利潤率分別為19.4%、17.6%及20.6%。

　　2017年至2019年，毛利持續上漲，由2017年的人民幣98.09億元增加11.3%至2018年的人民幣109.21億元，並於2019年進一步增加21.9%至人民幣133.11億元。儘管毛利總體呈現上升趨勢，但是，毛利上漲主要還是高度依賴單一產品，其中，包裝飲用水產品對毛利上漲的貢獻最大，2018至2019年，來自於包裝飲用水產品的的毛利上漲更是由47.9%上漲至82.7%。

　　疫情期間，全球經濟受到了非常大的營銷，特別是消費零售行業受到相當大的打擊，根據國家統計局的資料，於2020年第一季度，中國消費品零售總額較2019年第一季度下降19.0%。農夫山泉也表示，疫情期間飲料產品銷售較2019年同期下降。根據現時可得資訊，農夫山泉截至2020年3月31日3個月的收益及淨利潤較上年同期減少。