企業債購買計劃將於五月啟動 但美聯儲或由此深陷債務泥潭
在沒有動一兵一卒的情況下，美聯儲就幫美國公司信貸市場解除了凍結狀態。
3月23日，美聯儲引人注目地加大了旨在避開新冠疫情引發的經濟蕭條的努力：承諾建立該央行首個用來購買公司垃圾債券和垃圾債券ETFs的特殊實體。隨後，美聯儲補充稱，該央行已經將垃圾債券和垃圾債券ETFs納入該央行的資產購買清單。
如此破天荒的承諾，產生了顯著影響，儘管美聯儲到目前為止尚未直接購買任何一隻公司債券。
單憑美聯儲簡單幾句話，就幫助美國企業重新獲得了借貸市場準入。即便是那些備受新冠疫情全球性大流行重創的企業，比如說波音、福特汽車公司以及嘉年華郵輪公司，也能夠借到大把大把的鈔票。
也就是在3月23日，美國股市結束了歷史性的暴跌。較比當日創下的紀錄低位，標準普爾500指數已飆漲31％。即便經歷了今日的回跌，該指數自3月23日以來仍上漲25％。
諮詢公司Bleakley Advisory Group首席投資官皮特-布克瓦（Peter Boockvar）指出，“有時候，央行們說的話，和他們的實際行動一樣有效果。”
5月初可能會亮相
不過，美聯儲很快就會兌現垃圾債券和垃圾債券ETFs購買承諾了。
本週一，執行公開市場操作並貫徹落實美聯儲所制定貨幣政策的紐約聯儲宣佈，預計將在本月初利用“二級市場公司信貸工具（SMCCF）”來購買公司債券ETFs，並將在“不久後”開始購買公司債券。用來“初級市場公司信貸工具（PMCCF）”料將很快亮相。
具體來說，SMCCF就是在二級市場購買投資級美國企業發行的公司債，以及符合條件的美國上市ETFs。
話說回來，雖然已經對市場產生了巨大影響，但是到目前為止美聯儲尚未開始購買。
在上週五發布的推文中，億萬富翁投資大佬、DoubleLine Capital創始人傑弗裡-岡拉克（Jeffrey Gundlach）聲稱，這是“美聯儲有意識以來最成功有效的遊說”。
根據美聯儲的說法，垃圾債券和垃圾債券ETFs購買計劃的目標，是為了確保大企業能夠獲得順利渡過這場前所未有的風暴所需的信貸。
美聯儲指出，“針對企業和其他債務發行商的信貸可獲得性，已經收縮。與此同時，（新冠疫情全球性大流行造成的）經濟活動中斷增加了企業獲得融資的需要。”
需要指出的是，只有那些在美國或根據美國法律建立或組織的，且大多數員工在美國的企業，才能參與美聯儲的購買計劃。不過，美聯儲並沒有要求利用該央行債券購買計劃的公司必須得留住員工。此外，美聯儲也沒有提出企業需暫停股票回購或派息等行為的要求。
“墮落天使”受歡迎
起初，美聯儲曾表示，公司債券購買工具的參與者截止3月22日必須至少擁有“BBB”信用評級。這是投資級公司債券中級別最低的評級。
然而，隨後，美聯儲開始向“墮落天使（近來已被降至‘垃圾級’區域的投資級公司）”敞開購買大門。根據國際評級機構惠譽提供的資料，第一季度“墮落天使”數量猛增，規模已達1010億美元，其中包括一些大名鼎鼎的公司，比如說福特、卡夫亨氏和西方石油。
當然，並非所有垃圾級公司都能參與美聯儲的債券購買計劃。參與者必須在美聯儲開始購買時必須至少擁有“BB-”評級。
批評者認為，美聯儲想利用“為規避1913年《聯邦儲備法》限制而設立的空殼公司”購買公司債券。根據《聯邦儲備法》，美聯儲被禁止購買公司資產。為了避開這項規定，美聯儲正在建立一個由貝萊德負責管理的特殊目的工具來完成購買。
布克瓦指出，“他們的所作所為太可怕了。美聯儲完全避開了《聯邦儲備法》。”
嘉年華和波音獲大規模籌資
不管關乎法律層面的爭論如何激烈，毫無疑問在美聯儲於3月23日釋出購買宣告之後，企業信貸市場已全面開放。
舉個例子，3月份，嘉年華曾如此渴望現金，以至於據傳該公司已經開始考慮從對沖基金或其他不良債務投資人那裡借高息貸款。但是，在美聯儲的有力干預下，嘉年華透過債券市場籌資近60億美元，利息遠比對沖基金的低很多。
在被下調至“垃圾級”短短數週後，福特於4月中旬發行了創紀錄的80億美元債券。
就連深陷困境的波音也籌到了足夠避免接受救助的資金。要知道，不到兩個月前，波音曾恭恭敬敬地前往華盛頓，為自己和供應商申請了600億美元的救助資金。波音在股票回購上花了重金，而且仍在737 Max空難的陰影中掙扎，因此不太可能獲得政府的支援。
上週，波音宣佈，該公司已透過債券發行籌資250億美元，並撤回了政府救助的請求，從而避免了肯定會施加的限制。4月底，國際評級機構標普宣佈將波音評級從“BBB/A-2”下調至“BBB-/A-3”，也就是標普的最低投資級評級，距離“垃圾級”僅一步之遙。
由此不難看出，美聯儲的購買承諾究竟給信貸市場信心重建帶來了多麼大的影響。
前途未卜
除了法律問題之外，一些經濟學家還擔心美聯儲的緊急救助舉措將樹立一個危險先例，一旦新冠疫情危機結束，這種先例可能很難收場。
布克瓦表示，“美聯儲將深陷越來越多的債務，然後會墜入衰退。每個人都在為債務擔心。”
以2008年金融危機期間的量化寬鬆為例，當時大規模的資產購買讓美聯儲的資產負債表迅速膨脹，到2014年已增至4.5萬億美元，2007年僅為9000億美元。自那以來，美聯儲從未能夠在不引起市場動盪的情況下大幅收縮資產負債表。
問題尚未解決，新冠疫情爆發。當前，美聯儲的資產負債表已猛增至創紀錄的6.7萬億美元。分析師預計，該央行資產負債表的規模很快將攀升至10萬億美元。布克瓦說：“我們似乎無法擺脫這個無限期的迴圈了。”