庚子鼠年在抗擊新冠病毒的“戰疫”中拉開了序幕。
近日，疫情在全球蔓延，國際原油價格暴跌，金融市場震盪不斷。前事未決而後事已來，我們應如何在撲朔迷離的經濟環境中尋找新的增長和方向？
金融界現推出《首席說》解局2020特別版，特邀知名經濟學家與首席分析師，為您全面解析投資“戰疫”。
沒有一個春天不會到來！
本期嘉賓：靳毅 國海證券首席宏觀債券分析師
主要
觀點
1. 一季度總量資料不如人意，但3月已有明顯改善
2. 3月進出口資料遠超預期
3. 低收入人群恐難報復性消費，可針對其發放消費券、減稅
4. 降息降準仍舊可期，二季度經濟將重回正增長
5. 中國經濟將在下一階段成為當仁不讓的領頭羊
6. 央行數字貨幣助力監管與居民消費
7. 建議投資者做好倉位控制，可選擇性購買長期理財產
01
一季度總量資料不如人意，但3月已有明顯改善金融界：統計局剛剛公佈了一季度資料，-6.8%的增速是史無前例的。您是如何解讀這些資料的？
靳毅：這次資料看上去史無前例，但其實，相比之前市場的一些悲觀預期，這次資料已經表現不俗。儘管，這次的總量資料確實不盡如人意，但單看3月份的資料，已經有一些明顯的改善跡象。
首先，從整體社會的生產情況來看，1季度工業增加值同比為-8.4%，但3月單月，規模以上工業增加值同比實際下降1.1％，較上期回升了24.77%。
從投資資料來看，基建、地產板塊的投資，也出現了比較明顯的趨勢性改善。1季度基建投資（不含電力）累計同比下降19.7％，這個資料也比2月大幅回升了10.6%。3月房地產投資當月同比增長1.15％，較1-2月也增長了17.45％。
在消費端，儘管整體消費仍然有疲軟的跡象。但在耐用品方面，隨著此前相關刺激政策的頒佈，已經出現了邊際改善，疫情的負面影響正在逐步消退。3月，汽車、傢俱消費分別下滑18.1％、22.7％，下滑幅度較2月分別縮小18.9%、10.8%。
因此，儘管受疫情影響，當前經濟仍有一定的壓力，但展望後市，伴隨著相關逆週期政策的出臺，經濟也將會逐步回暖。
02
3月進出口資料遠超預期金融界：一季度，我國貨物貿易進出口總值6.57萬億元人民幣，比去年同期下降6.4%，但降幅較前2個月明顯收窄3.1個百分點，3月當月出現回升。對此，您有何看法？
靳毅：3月份的進出口資料，確實都超出了市場的預期。
就出口而言，一方面，海外疫情的大面蔓延，在3月份逐步出現並加劇，這期間，不少海外生產型企業仍在運轉，後期伴隨著疫情加劇才開始停工停產；同期，居民的需求也是逐步下降，而不是斷崖式下跌。因此，出口資料端，其實整體略超市場預期。
就進口而言，一方面，國內在疫情出現之後，相關的逆週期調節政策落地很快，這無疑在一定程度上緩解了生產型企業的悲觀預期；另一方面，可能也是由於許多企業擔心下階段，海外疫情變化超預期，因此，出現了提前備貨、提前補庫存的情況。
03
低收入人群恐難報復性消費，可針對其發放消費券、減稅金融界：最近，不少分析師指出“報復性消費”或許難以實現，您怎麼看待這個問題？政策上，還能怎麼做？
靳毅：這個問題，其實要分層次看。對於中高收入群體而言，他們在疫情之後的消費，其實受影響並不大。但是對於低收入人群以及高負債人群而言，他們的“報復性消費”確實較難出現。
從1季度公佈的資料來看，整體的就業情況尚可，但在疫情衝擊下，許多低收入人群、尤其是年輕人，整體的生活壓力仍然較大。因此，在政策上，針對這些群體的精準刺激的政策，非常必要。比如，在某些受疫情影響嚴重的地區，可以根據過往繳納社保的情況，有針對性的識別低收入人群，並針對他們發放消費券、減免稅費等，從而有效緩解他們當前的壓力。與此同時，各地方政府，也應儘快想辦法解決一些因疫情而失業的居民就業問題，讓他們能有基本的生活保障。
04
降息降準仍舊可期，二季度經濟將重回正增長金融界：您對二季度經濟資料的預測是什麼？
靳毅：二季度，經濟將重回正增長區間。下階段，我覺得有幾件事情是相對確定的：（1）在政策層面，積極的財政政策將會持續發力，同時，相關政策的落地見效也會逐步看到；貨幣政策也會更加積極，降息降準都仍舊可期。（2）在各類政策不斷落地的同時，企業的復工復產情況也會進一步轉好，從而有效緩解當前的就業等壓力。（3）在政策不斷落地、企業復工復產的背後，下階段，居民消費也將會逐步的回暖。
05
中國經濟將在下一階段成為當仁不讓的領頭羊金融界：日前， IMF大幅下調了全球經濟增長預期，預計2020年全球經濟將下降3%，中國經濟將增長1.2%，2021年中國經濟增長9.2%。 您認同這個預測嗎？您對2020全年的經濟預期有何看法？
靳毅：前段時間，有相關智庫的專家也提及，可以用GDP與其他國家的相對漲幅，來作為我們經濟資料的參考因素之一。在我看來，這種提法無疑有一定的道理。
目前來看，在疫情在海外持續蔓延的大背景下，很難判斷其對海外國家的真實影響，以及由此會對國內產生多大的衝擊，所以，拍資料可能有一定的難度，即便拍出資料，可能也和最終的實際值相差比較遠。但可以預見的是，在全球的主要經濟體中，中國經濟將在下一階段成為當仁不讓的領頭羊。今年1季度的經濟資料，明顯是本輪經濟的大底，未來一段時間，經濟增速將會逐步回暖。因此，今明年經濟的前低後高，也是個大機率事件。
06
央行數字貨幣助力監管與居民消費金融界：近日，央行數字貨幣首個應用場景落地，帶動著數字貨幣概念股也上漲了一波。您認為央行數字貨幣將如何影響我們的生活？
靳毅：我們2019年寫過關於私人數字貨幣的系列報告，感興趣的讀者，也去關注，當時針對法定數字貨幣，我們也簡要提了一些看法。整體而言，數字貨幣的推出是大勢所趨，符合數字經濟和未來科技發展的大趨勢。未來，如果央行發行的數字貨幣落地，我覺得可以從兩個方面去分析它的優勢：
首先，是從監管的角度，數字貨幣使得各種資訊可追溯，從而極大的便利了金融監管和法律監管。比如，曾經極難監管的影子銀行體系，其實蘊藏著巨大的風險，而且這些風險很難被察覺和監管，而如果全面推行數字貨幣的話，影子銀行體系中的資金流向將被有效的監管。再比如，由於資訊可追溯，因此，透過實時監管各類銀行賬戶，能夠有效的避免出現洗錢、偷漏稅等相關違法、違規的行為的出現。
其次，是從居民的角度。數字貨幣的出現無疑使大家的消費更為便捷，但其實比這些簡單便利更具想象空間的還有很多。比如，原來，政府扶貧等相關政策，存在鏈條長、資訊不透明等問題，但在數字貨幣體系下，由央行直接掌握著老百姓的相關賬戶資料，因此，各類救助政策，也會更加快速、精準、有效。
07
建議投資者做好倉位控制，可選擇性購買長期理財產品金融界：對普通投資者有什麼建議？資產方面應如何考慮？
靳毅：在海外疫情持續蔓延的大背景下，今年整體的資產配置思路，一個重要的話題就是“避險”。就權益資產的配置而言，我們之前的報告中也一直提及，下階段，中國將會是全球率先走出疫情困擾的國家，因此，在全球央行紛紛寬鬆的大背景下，A股市場也將迎來利好。
但是，在這個過程中，我們建議投資人應當做好倉位控制，因為疫情仍未完全過去，所以，應避免不確定因素出現後，所帶來的經濟衝擊。與此同時，債券和黃金等資產，在今年上半年，也應該會有不俗的表現。最近，貨幣基金整體收益率持續下滑，如果投資人有長期資金的話，可以購買一定比例的長期限定期理財產品，提前鎖定收益，避免所持有的寶寶類產品收益的進一步下滑。