上海天永智慧裝備2018年1月上市，證券程式碼603895。上市當年，扣非歸母淨利潤3158萬元，同比下降44.92%。上市次年的2019年，徹底變臉，扣非歸母淨利潤-5078萬元，同比下降260.76%。公司IPO申報期3年1期為2014年-2016年及2017年上半年，2017年上半年的前3大客戶都出現異常，有的此後停產、有的破產，2019年計提這3大客戶及關聯方應收賬款減值準備和存貨減值準備合計金額6012萬元。而公司2018年上市當年同比淨利潤下降超4成，很大原因也是對2017年上半年前3大客戶及關聯方計提資產減值準備2481萬元。因此，筆者難免懷疑：公司招股書申報稿中披露的2017年1-6月前3大客戶的收入是不是虛假的?
一、連續3年業績負增長
公司是智慧型自動化生產線和智慧型自動化裝備的整合供應商，主要從事智慧型自動化生產線和智慧型自動化裝備的研發、設計、生產、裝配、銷售和售後培訓及服務等。
上海天永智慧裝備股份有限公司在2016年8月12日申報IPO，2017年9月11日更新申報。在2017年9月28日的發審會議上被暫緩表決，在2017年12月5日獲發審會議稽核透過。
公司IPO申報期是2014年、2015後、2016年及2017年上半年。2014年、2015年、2016年，公司營業收入分別為2.39億元、2.95億元、3.82億元及2.16億元，扣非歸母淨利潤分別為4631萬元、6523萬元、6154萬元及3469萬元。
公司2018年1月22日上交所上市，IPO募資淨額約3.22億元。上市後發現2017年營業收入同比增長11.12%的情況下，扣非歸母淨利潤同比下降6.81%。
單位：萬元
2018年，公司上市當年，在營業收入增長19.37%的情況下，歸母淨利潤下降41.75%，扣非歸母淨利潤下降44.93%。2019年度，公司上市次年，就直接變臉虧損了，歸母淨利潤-4028萬元，扣非歸母淨利潤-5078萬元。這樣，公司2017年、2018年、2019年扣非歸母淨利潤持續下降。
二、2017年上半年前3大客戶都出現異常，導致2018年、2019年應收賬款、存貨全部計提減值準備
針對2019年虧損，公司2019年年報解釋主要原因為針對客戶北汽銀翔的應收賬款3820萬元按50%比例計提減值準備計1910萬元，針對北汽銀翔的存貨3141萬元減去預收款後按90%的比例計提減值準備1788萬元、針對北汽銀翔關聯方重慶比速汽車569萬元的應收賬款按90%的比例計提減值準備512萬元、針對客戶內蒙古歐意德汽車的應收賬款1368萬元按90%的比例計提資產減值準備1231萬元、針對客戶瀋陽新光華翔汽車發動機的應收賬款635萬元按90%的比例計提資產減值準備571.5萬元。對上述4家客戶合計計提資產減值準備6012萬元。
按2019年度虧損原因的解釋，實際也解釋了公司2018年同比2017年淨利潤下降4成多的原因。因為2018年度對上述4家客戶的應收賬款、存貨合計計提了資產減值準備2481萬元。
因此，2018年、2019年公司對這4家客戶的應收賬款、存貨全部計提了資產減值準備。
根據公司2019年年報披露，這4家客戶都出現了異常：
1、北汽銀翔及其相關方資金緊張。2、重慶比速汽車作為北汽銀翔的關聯公司，與北汽銀翔情況類似。3、內蒙古歐意德已全面停產，資產已被凍結。4、瀋陽新光華翔已宣佈破產。筆者再查詢其他資訊得知，北汽銀翔早在2018年7月10日就通知停產，實際上直到2018年12月下旬才恢復生產。
很湊巧！除重慶比速汽車外，其他3家公司分別為公司招股說明書（申報稿）披露的2017年1-6月的第一大、第二大、第三大客戶。而重慶比速汽車又是北汽銀翔的關聯公司。
公司IPO報告期是2014年-2016年及2017年上半年。根據招股書申報稿，2017年上半年，公司前3大客戶分別為北汽銀翔汽車、內蒙古歐意德發動機、瀋陽新光華翔汽車發動機製造。這前3大客戶合計貢獻收入11700.67萬元，佔當期公司總收入的54.07%。
（截圖自公司招股書申報稿）
三、第一大客戶北汽銀翔早在2018年7月停產，直到2018年12月復產，2018年計提資產減值準備2224萬元
根據招股書申報稿披露，北汽銀翔汽車有限公司成立於 2011 年1月，註冊資本35744萬元。公司位於重慶市合川區土場鎮北汽銀翔汽車工業園，佔地面積兩千餘畝。是由中國五大汽車集團之一的北京 汽車集團與重慶工業企業 50 強——重慶銀翔實業集團合資組建的汽車整車企業，按五大工藝進行設計規劃，建有衝壓、焊接、塗裝、總裝以及具有自主智慧財產權的發動機生產線，形成完整獨立的汽車製造體系，工藝工裝水平達到國際先進、國內一流。主營業務：多用途乘用車整車製造。
股權結構：北汽集團持有其 25.9988%的股權，重慶銀翔實業集團有限公司持有其 22.0317%的股權、重慶銀翔貿易有限公司持有其 21.5896%的股權、國開發展基金有限公司持有其 16.0698%的股權，重慶銀翔投資開發有限公司持有其 14.3101%的股權。
筆者百度搜索北汽銀翔的訊息，有媒體報道該公司在2018年7月10日就下發了停工待產的通知，當時通知停工待產40天。原因是行業環境持續惡化，企業經營困難。
綜合媒體報道及上海天永智慧裝備2018年年報披露的訊息，北汽銀翔不止停工待產40天，而是一直停工待產到2018年12月
公司2017年年報未披露前5大客戶資訊。但披露了2017年末前5大應收賬款客戶資訊。其中北汽銀翔的應收賬款為3527萬元。
公司公佈的2018年年度報告顯示，北汽銀翔以3820萬元的應收賬款金額列公司2018年末第一大應收賬款客戶。公司2018年年報特別提示了對北汽銀翔應收賬款及存貨進行減值的風險。年報披露北汽銀翔及其相關方由於資金緊張，公司對其應收賬款金額較大及處於逾期未收回狀態。針對北汽銀翔的應收賬款3820萬元按50%計提資產減值準備1910萬元。針對北汽銀翔的存貨3141萬元按10%的比例計提資產減值準備314萬元。兩項減值合計2224萬元。
綜合招股書申報稿及公司2017年年報、2018年年報資訊，2017年6月末，公司對北汽銀翔應收賬款餘額為3808萬元，2017年末的應收賬款餘額下降為3527萬元，2018年末又上升到3820萬元。
（截圖自招股書申報稿）
根據北汽銀翔資金緊張情況及應收賬款餘額變動情況，筆者基本可以推斷公司與北汽銀翔的業務主要發生在2017年6月30日之前。
四、2017年上半年，公司增加了一項新業務，主要客戶就是北汽銀翔，導致應收賬款佔營收比例急劇上升
根據招股說明書申報稿披露，2014年末、2015年末、2016年末及2017年6月末，公司應收賬款餘額佔營業收入的比例分別為17.17%、30.42%、32.26%及82.10%。可見，2017年6月末這個比例異常上升。
單位：萬元
根據招股書申報稿，公司2017年上半年增加了一項新業務即焊裝自動化生產線，產生業務收入6928萬元，佔2017年上半年總收入的比例達到32%。而這項業務在2014年、2015年、2016年都是沒有的。2017年這項新業務一開展，就產生收入6928萬元，是不是奇蹟？
招股書申報稿披露：2017 年上半年，發行人三個焊裝專案透過終驗收並確認收入，由於焊裝自動化生產線業務競爭格局尚未穩定，競爭較動力總成自動化裝配線業務激烈，且發行人為行業新進入者，上述三個專案，在合同價款支付方面，合同簽訂時沒有預付款或者預付款金額較小，在進度款方面，分 12 期每季度均衡付款一次，截至 2017年 6 月 30日，上述焊裝專案應收賬款賬面餘額為 4457.42 萬元，佔應收賬款餘額增量的 88.43%。
這也解釋了公司2017年6月末應收賬款佔營業收入的比例急劇上升到82%的原因。
那麼2017年上半年焊裝自動化生產線的客戶是誰？很湊巧，基本上是北汽銀翔！
2017年1-6月，公司為北汽銀翔提供了焊裝六車型側圍線，取得收入3175萬元；為北汽銀翔提供焊接車間H平臺下車總成焊接線，取得收入2564萬元，合計5739萬元，佔公司2017年上半年焊裝自動化生產線業務收入6928萬元的82.83%。
公司對焊裝生產線沒有預收款或者預收款很少，再加上公司2018年、2019年全額計提了對北汽銀翔的應收賬款及存貨。筆者猜測，公司與北汽銀翔的這筆業務是不是假業務?公司只是為了增加營業收入而簽訂一個實際沒有履行的合同?如果是，就是公司虛增收入、虛增利潤。
公司還有其他諸多異常情形，比如可能存在2017年、2018年期間費用延期到2018年、2019年確認的問題；公司2018年淨利潤下降超過40%但不到50%，存在操縱財務指標，規避上市當年淨利潤下降超過50%的特別監管措施的可能性。筆者在此不予闡述分析。
上市當年，淨利潤下降4成以上，上市次年就變臉虧損，是很不正常的。而導致公司2018年淨利潤大幅下降、2019年變臉虧損的主要原因都是針對4個客戶的應收賬款、存貨100%計提資產減值準備，而這4個客戶中的3個都是2017年上半年前3大客戶，第4個客戶又是第1大客戶的關聯公司，這4個客戶此後又出現停工、破產等異常現象。
因此，筆者有合理理由懷疑，公司IPO申報期最後一期即2017年上半年的營業收入、淨利潤可能大部分是虛構造假的！