華訊投資首席策略師胡宇：A股在估值低點，投資醫藥股有三個思路

5月10日晚，由“財經銳眼”主辦的《大灣區財富講堂》系列直播第二期在看財經、贏家財經、每日經濟新聞APP等直播平臺重磅推出。

本期直播以“後疫情時期，投資機會在哪裡”為主題，邀請到英大證券首席經濟學家李大霄、生物醫藥研發專家唐鍵、華訊投資首席策略師胡宇，圍繞後疫情時期，中國宏觀經濟分析與機遇展望，大健康、房地產等行業的發展趨勢及新的投資機會，進行了深度解析。

【A股進入長線投資區域】

隨著美國疫情增速拐點的出現，美股下跌行情結束，底部拐點確立。

三月下旬，我們基本逐步建議投資者加倉或者超配美股、港股和A股的動作。疫情單日最高確診人數見頂後，意味著市場行情最黑暗的時候結束。現在大家開始樂觀起來，隨著行情樂觀起來，5月份後投資者反而要謹慎一點。

一季度經濟下行很快，甚至出現負增長。貨幣政策、財政政策包括相關的稅收優惠、減免租金優惠的政策也在不斷對經濟層面構成支撐。A股市場傳統性行業、週期性行業還是有投資機會的出現。

從證券化率的角度來看，A股目前處在相對的低點。從過去十年來看，A股市場證券化持續在50%-60%的水平，這是比較低的。

中國對經濟、銀行、信貸的依賴度過高。銀行整個資產規模超過300萬億，股票市場市值才50-60萬億。說明我們直接融資比重太低，說明股市對經濟的貢獻度是遠遠不夠的。

【投資者應該這樣選擇行業】

選擇行業首先要看行業有沒有帶來投資價值，這種投資價值往往來自於產品本身創造的價值，由需求端驅動，或者由供給側改革帶來的機會。最好是成長性行業，本身有需求的拉動。

最近受疫情衝擊比較大的是旅遊、影院等，未來疫情改善後，可能會有新的需求提升或者恢復性增長，相關行業估值會有提高。

從其生命週期來看，生物醫藥行業處在成長期。人口老齡化，慢性病人群的增加，國家產業推動升級，進口替代，醫保控費等，都決定了生物醫藥行業市場需求比較大。

預計2025年，中國健康產業規模會突破10萬億。現在來看，國內醫療行業的龍頭企業還沒有真正對標美國大龍頭企業，其市值規模仍然是比較小的。

美國的成功跨國醫藥企業都是上萬億人民幣市值的規模。對於A股市場來說，這一塊現在有大的成長空間。

【醫藥行業的投資思路】

醫藥優質特色細分領域很多，細分龍頭精彩紛呈。“入圍指標”是中長期賽道景氣度，“日常調整指標”是市場風險偏好和估值價效比。

投資醫藥類股票，有以下幾個思路：

1、彈性思路——賽道景氣度高、唯“新”不敗，從醫藥科技創新角度來說，要有彈性，有創新能力。

2、穩健思路——賽道景氣度不錯、看明年提前估值切換傳統行業龍頭，考慮業績確定性和切換後PEG價效比。

3、中長期思路——估值不便宜但賽道中長期景氣度不錯的硬核資產。可能目前估值不是那麼便宜，短期要注意回撥風險。