業績分化加劇 藥企淘汰賽提速

（中國商報/中國商網 記者 彭婷婷）醫藥上市公司2019年年報與2020年一季報陸續披露，拼研發、曬新品、賽業績……疫情之下，醫藥行業分化程度再次加深，哪些公司業績用實力搶鏡，又有哪些公司持續虧損？

業績分化明顯

根據Wind資料統計，一季度有270家醫藥生物上市公司盈利，佔比82%；58家淨利潤虧損，佔比18%。其中，化學制藥板塊89家盈利，18家虧損；生物製品板塊27家盈利，9家虧損；醫療器械板塊59家盈利，僅6家虧損；中藥板塊58家盈利，10家虧損。

其中，一季度首虧的恆康醫療表示，受疫情影響，所屬醫院門診、住院患者相對減少，同時所屬製藥企業及上下游企業復工延遲，導致一季度營業收入較去年同期有所下降。凡德投資總經理陳尊德在接受中國商報記者採訪時表示，一季度受疫情影響，醫藥生物上市企業業績分化明顯，服務類企業虧損較大，而與抗疫物資相關的醫療器械、中藥類企業出現虧損的情況較少。

2019年是我國醫藥行業急劇變革的一年，儘管面對著醫藥市場的嚴峻形勢，國家帶量採購等密集推行的醫改政策帶來的降價、監管合規和市場競爭壓力等，但是不少醫藥上市公司整體業績卻表現良好，延續了增長態勢。

從已披露的醫藥上市公司2019年年報來看，華東醫藥承壓而上，以醫藥工業為主導，同時拓展醫藥商業和醫美產業，拉動公司業績。報告期內，主營收入和淨利潤繼續保持穩健增長。2019全年實現營業收入354.46億元，較上年同比增長 15.60%；歸屬於母公司股東的淨利潤28.13億元，較上年同比增長24.08%。

華潤三九實現營收147.02億元，同比增長9.49%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為21.12億元，同比增長47.51%。對於業績增長，華潤三九表示，公司在2019年主動進行轉型升級，持續推動創新體系的構建，強化品牌建設，提升運營質量與效率，實現了經營業績的穩健增長。

但也有營收、淨利潤同比下滑的企業。淨利潤為負數的有亞太藥業和覽海醫療。其中，覽海醫療歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.75億元，同比下滑253.07億元。亞太藥業虧損最為嚴重，營收為7.09億元，同比下滑45.84%；歸屬於上市公司股東淨利潤為-20.69億元，同比下滑1095.57%。2019年，亞太藥業子公司上海新高峰生物醫藥有限公司失控，對其造成重創。

第三方研究機構透鏡公司研究創始人況玉清在接受中國商報記者採訪時表示，去年以來全國各地的醫保用藥採購體系在進行深度改革，這對很多公司的衝擊非常大，有公司受損也有公司受益，這是業績分化的重要原因。

抗疫個股表現突出

醫療器械公司由於主營業務需求量大增，從已披露業績的相關公司來看，萬東醫療、碩世生物、英科醫療、東方生物、祥生醫療等公司一季度淨利潤增幅均超過100％。

其中，由於新冠檢測試劑銷量突增，碩世生物僅今年一季度淨利就已超過去年全年水平。公司1月份至3月份實現營業收入2億元，同比增長276.21％；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.04億元，同比增長670.91％。而碩世生物2019年全年淨利潤為0.84億元。

陳尊德表示，部分公司因為疫情期間訂單的提振，業績得到較大程度的修復。例如呼吸機、測試試劑、一次性消耗品等醫療裝置，今年的需求量會非常大，所以，抗疫相關公司業績爆發也是可以預期的。

此外，值得關注的是，4月以來，在醫藥行業創新高的個股中，當屬疫苗行業關注度最高。在總市值排名前十的公司中，疫苗行業主要5家龍頭公司全部榜上有名，依次為智飛生物、長春高新、康泰生物、華蘭生物、沃森生物。

不過，疫苗公司從業績角度來看卻並不盡如人意。已公佈一季報的長春高新一季度同比增長11.44%，華蘭生物同比下滑6.74%，沃森生物更是虧損-0.18億元同比下滑-138.13%。以沃森生物為例，該公司一季度業績虧損主要因疫情因素導致疫苗接種暫停、物流不暢等因素所致，但公司表示一季度批簽發整體實現良好增長。

除了疫情催化的板塊外，創新藥的行業龍頭恆瑞醫藥，CRO行業的昭衍新藥也創出了新高。陳尊德認為，新藥研發具有投入高、週期長的特性，非常需要資本市場支援。近年來，由於臨床需求的增加、政策的鼓勵、投資環境的改善等，都為國產創新藥蓬勃發展提供了基礎。

行業洗牌加速

對於國內絕大多數的藥企來說，現階段面臨的形勢可能遠比預期更為惡劣。在2019年出臺的一致性評價、帶量採購等一系列政策的影響下，又疊加疫情因素，藥企進入新一輪淘汰賽。

事實上，併購重組一直是這兩年醫藥行業熱點。普華永道資料顯示，2019年上半年醫藥行業併購活動較為活躍，與2018年下半年相比，交易數量環比增長35%，交易金額增長45%達到108億美元，其增長主要來源於境內戰略投資者和財務投資者。

而疫情之下，許多細分賽道開始主動或被動地加速進入變革融合階段。上個月，康恩貝擬向省中醫藥健康產業集團轉讓所持有的康恩貝約5.33億股股份（佔公司總股本的20%），轉讓價格為每股6.5元。這意味著，該項交易完成後，康恩貝實際控制人將變更為浙江省國資委。

康辰藥業也於近日釋出公告表示，擬9億元收購港股上市公司泰凌醫藥資產，並定增募資4億元。4月21日，公司、子公司與相關主體簽署《關於支付現金購買資產協議》。公司子公司康辰生物向泰凌國際股東BVI公司支付現金9億元（暫定對價，分三期支付）購買其持有的泰凌國際100%股份；收購完成後，泰凌醫藥子公司泰凌亞洲對康辰生物進行增資，預計增資金額3.6億元，增資完成後，該公司將持有康辰生物40%股權。

“醫藥股的最大變數是合規條件下的真實市場能力，未來隨著醫療體制改革尤其是醫保用藥採購改革的深度推進，灰色地帶會越來越小，市場洗牌加速，到時就知道誰在裸泳了。”況玉清對中國商報記者表示。