產能增長七成 淨利潤翻三番 東方日升重回快車道
東方日升新能源股份有限公司日前釋出2019年年度報告，其中多項指標創出新高，上升勢頭強勁。
報告顯示，東方日升2019年營收達144.04億元，同比增長47.7%，歸屬於上市公司股東的淨利潤9.74億元，同比增長319.01%。
圖1 2017年-2019年東方日升營收及淨利潤
受益於元件產、銷的大幅增長，東方日升經營狀況持續改善，其中經營活動產生的現金流量淨額達26.09億元，同比增長超18倍，2019年末資產總額256.09億元，同比增長36.35%。
元件業務強勁增長
帶動整體業績攀升
東方日升2019年各業務營收排序中，太陽能電池及元件佔比近80%，優勢地位明顯。光伏電池封裝膠膜、光伏電站電費收入和太陽能電站EPC與轉讓分列2-4位，佔比合計17%。
圖2 2019年東方日升各項業務營收佔比
2018年以來，東方日升太陽能電池及元件營收佔比實現連續增長，從2018年的72.81%增長為2019年的79.76%。
據統計，2019年太陽能電池及元件營收114.9億，同比大增65.68%，毛利潤率較2018年提高6.38%，達19.64%。
其中，2019年太陽能元件銷售額為111.59億元，佔太陽能元件與電池銷售的97%以上。資料顯示，近年來東方日升聚焦在太陽能元件業務，支撐起整體經營業績的快速攀升。
圖3 2019年東方日升主要業務營收佔比及毛利率
據年報透漏，東方日升2019年太陽能元件共銷售6.282GW，同比增長87.5%，穩居全球元件出貨排行前十。
另有5.5GW產能在建，包括“2.5GW異質結高效太陽能電池與元件生產專案”和“義烏5GW高效單多晶元件專案”二期專案。年報中計劃產能將達16.5GW。值得注意的是，16.5GW計劃產能自2017年年報中首次出現後未有變更，顯示出東方日升穩健的經營風格和較強的執行能力。
圖4 2017年-2019年東方日升主要業務營收佔比及毛利率
在業務組成中，太陽能電站EPC與轉讓業務佔比下滑顯著，從2018年的9.82%降至2019年的3.53%。國內補貼退坡的影響顯現，東方日升已作出應對，新建光伏專案更為慎重。
分析報告所統計的電站清單，目前，前十大及其並列規模在建的電站有753.5MW，其中國外專案達453.5MW。據瞭解，東方日升目前開拓和運營包括澳洲、義大利、越南、尼泊爾、哈薩克、羅馬尼亞、保加利亞等“一帶一路”沿線多個國家和地區的海外光伏電站。
積極應對市場變化
海外銷售佔比持續提升
受國內光伏補貼退坡和國外市場持續景氣影響，東方日升海外銷售增長較快，2019年實現海外銷售88.93億，同比增長94.83%，海外市場成為拉動東方日升業績快速提升的主要驅動力。目前，海外銷售佔比達61.74%，與2017年相比已提高16.75%。
圖5 2017年-2019年東方日升國內、出口銷售金額及佔比
東方日升已構建起全球化的銷售網路，銷售區域覆蓋歐洲、亞洲、北美洲、南美洲、澳洲，實現對包括烏克蘭、巴西、德國、澳大利亞、墨西哥、印度、日本、西班牙、哈薩克、貝南等重點光伏市場的覆蓋，2019年產品銷往歐美、南非和東南亞等50多個國家和地區。
從近年來最大銷售來源國來看，東方日升在新興市場中表現更好，2019年烏克蘭銷售近1GW，印度市場也常年保持較高出貨量。
圖6 2017年-2019年東方日升主要銷售地區分佈
根據中國光伏協會CPIA公佈的資料，2019年裝機超過GW級的海外國家和地區達16個，新增數量超30%。抓住海外新興市場機遇，大範圍佈局跟進，可顯著降低單一市場變動帶來的風險。
高效技術全面佈局
驅動未來發展
2019年東方日升研發費用同比增長131.7%，研發投入佔營業收入比例同比提升近2%，顯示出市場需求驅動下東方日升的前沿技術研發及技術迭代工作在加快推進。
表1 2017年-2019年東方日升研發相關資料
年報顯示，東方日升在新型高效電池技術和新型元件技術方面均有全面的佈局，充分發揮了其在太陽能電池片、元件生產工藝改造和完善方面的技術優勢，並充分挖掘新型膠膜、焊帶、背板等元件原輔材料高效技術的整合能力。高效電池量產技術涵蓋了當前主流的技術路線，包括PERC電池、TOPCON電池、210mm50片切片的超大矽片元件和異質結電池元件等相關技術，同時整合了半片、拼片、疊瓦和超薄雙面玻璃、高反背板等多項新型元件技術。
值得一提的是，東方日升對異質結電池元件的相關裝置、工藝、材料所做的技術儲備與積累初見成效，目前已經掌握了異質結電池元件的相關製造工藝技術，成功製備出了高效異質結電池元件產品。據透露，受人關注並於2019年8月舉行開工儀式的“2.5GW異質結高效太陽能電池與元件生產專案”在按“既定計劃”推進。
隨著研發投入的加大，東方日升高效產品轉換效率持續提升，2019年單晶電池片的轉換效率突破23.50%，單晶元件轉換效率突破21.20%，半片異質結元件轉換效率突破21.90%。
表2 東方日升各太陽能電池、元件最高轉換效率
技術迭代加快有助於後發優勢的充分發揮，東方日升兼顧高效PERC電池技術和高效異質結電池技術，並率先規模化投建效異質結電池元件生產基地，有助於從容應對未來市場技術需求，並逐步構建起新技術的護城河。
2020年一季度表現穩健
扣非淨利潤增長14.96%-37.59%
新冠肺炎疫情的突然爆發和全球蔓延為2020年國內光伏產業發展帶來很大不確定性。東方日升日前公佈的一季度業績預告顯示，面對新冠肺炎疫情的衝擊，公司經營業績表現穩健。
2020年一季度預計歸屬於上市公司股東的淨利潤在16,000萬元至18,500萬元，扣除非經常性損益後的淨利潤預計為12,700萬元至15,200萬元，比上年同期的11,047.34萬元增長14.96%-37.59%。
根據光伏行業的特點，一季度訂單基本已在2019年末鎖定，疫情帶來的影響主要集中在電池、元件等產品的復工復產和物流運輸上，東方日升一季度扣非淨利潤穩健增長顯示出其應對疫情有著不錯的表現。
真正的考驗來自二、三季度，海外市場將受到疫情較為嚴重的影響成為共識。對此，東方日升表示已為應對新冠肺炎擴散的影響制定了相關應對措施，包括銷售重點區域調整、加強非重點疫情地區的合作、物流整合等。
危中有機，光伏市場競爭加劇將加速催生高效、低LCOE電池元件技術的規模化應用，東方日升新建產能令人期待。同時，在東方日升發展戰略中明確要齊頭推進光伏製造、電站投建、新材料、儲能、LED照明“五駕馬車”，本次疫情也有望使多元業務潛力得到挖掘，實現更為平衡的發展。