震盪市配置優選：脫離市場漲跌的對沖策略產品

全球資本市場的巨震，美股市場的多次熔斷，原油價格甚至出現負數……

對於風險偏好較低、厭惡市場波動的投資者而言，當前環境下傳統的投資品種一般無法規避市場下跌風險。而有一類量化對沖產品剝離了市場貝塔風險，追求由量化模型帶來的純粹的阿爾法收益（超額收益），非常值得關注。據悉，華泰柏瑞旗下基金量化對沖（002804）基金目前正處在開放期，5月14日收盤前都可以申購。

作為市場上比較稀缺的一類投資標的，量化對沖基金近期的表現可圈可點。根據Wind資料統計，截至5月6日，上證綜指年內跌幅5.64%，滬深300年內跌幅3.91%，而股票多空型量化對沖基金今年以來平均收益率為2.74%。

華泰柏瑞量化對沖（002804）是一隻利用股指期貨對沖貝塔風險，追求純阿爾法收益的市場中性策略產品，過去一年內取得了9.73%的可觀收益，在同等風險水平的投資標的中可謂具備不錯的投資價效比（資料來源：海通證券，截至4月底）。

為什麼說當前市場環境下適合配置一部分對沖策略產品？近期，華泰柏瑞副總經理、量化與海外投資團隊負責人田漢卿女士作出瞭如下解讀：

自2018年12月以來，股指期貨交易限制逐步鬆綁，使得基差向合理水平收斂且基差穩定性提高，大大降低了對沖成本；而2019年11月滬深300股指期權上市後，在一定程度上分擔了期指的套保壓力，緩解了滬深300 股指期貨在悲觀預期下的貼水程度。因此，在股指期貨交易規則迴歸常態化及期權擴容的大趨勢下，2020年對沖策略的對沖環境將持續最佳化，投資收益有望繼續得到改善。

其次，基本面因子的表現在經歷了兩年多低迷期之後，在本輪調整後有可能出現較強反彈，全市場選股的超額收益大機率將恢復到長期趨勢線上。多因子量化模型獲取阿爾法收益的能力有望恢復並提升。

簡單來說，就是市場對沖成本已基本恢復正常，且超額收益有望恢復正常甚至超預期，所以未來幾個月是配置多因子量化對沖策略產品的較好時期。

值得一提的是，華泰柏瑞旗下量化對沖產品還可以透過打新策略來增強收益：公募基金作為機構參與網下申購有較為穩定的中籤率，Alpha（阿爾法）對沖策略的股票現貨部分可以作為打新的底倉，在底倉市值滿足條件並且滿足合規的前提下，本次開啟的量化對沖基金002804也將積極參與打新，致力於進一步增強組合收益。

量化對沖型產品可能無法給投資者帶來一日千里的驚喜，但卻能提供細水長流式的溫馨。從資產配置的角度而言，多因子選股量化對沖策略不僅可以透過量化對沖策略剝離市場系統性風險，同時還可以透過疊加打新策略來增強收益；同時，量化對沖產品與其他資產的相關性低，是獨立於股票、債券之外的第三類資產，非常適合風險偏好相對較低、追求絕對收益的投資者、以及希望在資產配置中降低整體組合波動的投資者。

優秀的基金來自於優秀的管理團隊。華泰柏瑞基金是當前全市場上唯一一家連續三年獲得公募領域最高獎項——“量化投資金牛基金公司”稱號的基金公司(中證報,2018-2020)，不論是規模還是中長期超額收益均處於行業領先地位。公司旗下業已擁有滬深300風格、中證500風格、創業板風格、全市場全風格、港股通量化及對標MSCI中國A股國際指數的9只主動量化基金，並有2只對衝策略量化基金，可以滿足投資者多元化的資產配置需求。