高瓴罕見減持消費股，釋放了怎樣的訊號？
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在流動性寬鬆的背景下，以大消費為首的優質資產吸引力越來越大，近期不少消費龍頭也在持續創新高。
然而，在此之際，高瓴資本卻對消費賽道上的啤酒“巨頭”華潤啤酒進行了減持。
值得一提的是，儘管高瓴專注於醫藥的投資，但它對消費股的判斷也不遜色。比如，高瓴投資的公司公牛集團、良品鋪子，在新冠疫情期間上市，依然都上演了凌厲的漲幅。
這一次，高瓴罕見的減持動作，釋放了怎樣的訊號？
01
高瓴罕見減持華潤啤酒
高瓴資本在2017年8月大幅建倉華潤啤酒，並隨後小幅加倉，成為華潤第二大股東。從那時起至2019年底，只對華潤啤酒進行了一次小幅減持的動作。
然而，近期高瓴“出手”了。
港交所最新資料顯示，5月20日，Hillhouse Capital Management, Ltd.減持華潤啤酒3888.8萬股，每股作價40港元，總金額約為1.56億港元。減持後最新持股數目為1.34億股，持股比例4.12%。而在2019年末，高瓴資本的持股比例為5.93%。
從上述持股變動來看，出現的Gaoling Fund, L.P.和Hillhouse Capital Advisors Ltd.兩個名字，事實上，它們都與高瓴有關。
具體來說，高瓴資本海外有兩家管理公司，一家是Hillhouse Capital Advisors，另外一家是Hillhouse Capital Management。
其中，Gaoling Fund, L.P.由Hillhouse Capital Management, Ltd.管理。高瓴資本以Gaoling Fund, L.P.為投資主體，以境外法人的身份投資B股，這是高瓴資本對A股上市公司的一種獨特投資方式。
華潤啤酒2019年年報顯示，對於華潤啤酒的投資，Hillhouse Capital Advisors Ltd.以投資經理身份持有股份，當中1.8億股由Gaoling Fund, L.P.直接持有，1174.9萬股由YHG Investment, L.P.直接持有。
這意味著，華潤啤酒最新的持股變動，實際上都是高瓴資本在減持。
從股價表現來看，自3月下旬開始，華潤啤酒就持續上漲，在高瓴進行減持動作後，華潤啤酒還繼續在創新高。
02
高瓴為何減持？
對於這一問題，我們試著從其華潤啤酒的經營情況找原因。
3月末，國內啤酒巨頭華潤啤酒公佈了收購喜力啤酒之後的首份年報。財報顯示，公司綜合營業額為331.9億元，同比增長4.2%；公司股東應占綜合溢利13.12億元，同比上漲34.3%。
儘管2019年收入、利潤表現突出，但由於受到新冠肺炎的影響，財報顯示，截至2020年2月29日，
華潤啤酒今年前兩個月的未經稽核綜合營業額及未計利息及稅項前盈利較2019年同期分別下降約26%和42%。
不過，瑞銀指出，華潤啤酒預期今年首兩個月的收入及盈利同比分別下跌26%和42%，對比行業於首兩個月銷量下跌40%，相信華潤啤酒旗下的“雪花”品牌因其大眾市場定位，表現可跑贏行業。
03
高管花了65%的薪酬加倉
與高瓴罕見的減持動作形成鮮明對比的是，華潤啤酒執行長侯孝海近期花了65%的薪酬進行增持。
據港交所資料，侯孝海於5月11日按每股39.489元，在場內增持華潤啤酒10萬股，共涉資394.9萬元，令其持股量由91.8萬股升至101.8萬股。
對此，摩根大通發表報告表示，
侯孝海今次增持涉資共約51萬美元，對比其2019年及2018年薪酬各79萬美元及58萬美元
。侯孝海在今次增持交易之前，已為華潤啤酒最大個人投資者，而且是六十大股份持有人。目前，其持有公司已發行股本0.03%。
摩根大通認為，侯孝海今次增持行動影響正面，顯示其對集團的基本面及未來前景極具信心，料可受惠行業復甦，指華潤啤酒為該行在大中華地區消費股首選。
該行予華潤啤酒“增持”評級及目標價45元。
此外，美銀美林發報告稱，在近期銷量回升及加價的預期下，該行覆蓋的啤酒股股價自4月以來平均反彈19%，維持華潤啤酒為行業首選。
綜上，從賣方機構角度看來，對華潤啤酒的表現還是較為認可的。
04
高瓴投資消費有多準？
儘管目前市場上較多的聲音都在看好大消費，以及相關賣方也在看好華潤啤酒，但高瓴的操作實在不容忽視。
因為在歷史上，它對消費股的投資並不遜色於它對醫藥股的投資。
就今年而言，高瓴在消費行業的投資的亮點已經不少了。
第一，公牛集團。
2020年新冠疫情期間，公牛集團上市，成為插座“第一股”，連獲9個漲停板。高瓴正正是公牛集團最主要的機構投資者。
第二，良品鋪子。
根據良品鋪子招股書，IPO之前，除實際控制人楊紅春、楊銀芬、張國強、潘繼紅外，今日資本持有33.75%位列第二大股東，高瓴持股13%是第三大股東。
2020年新冠疫情期間，良品鋪子上市，上市後同樣連續漲停板。
另外，從高瓴過去對消費的佈局來看，公司的表現也不差。
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