中國經濟網編者按：9月14日，安徽省通源環境節能股份有限公司（簡稱“通源環境”）首發申請將上會。通源環境擬在上交所科創板公開發行數量不超過3292.2419萬股，保薦機構為國元證券。通源環境擬募集資金4.65億元，其中，6492.62萬元用於技術中心建設專案，4億元用於補充流動資金專案。
通源環境是一家專注於固廢汙染阻隔修復、固廢處理處置和水環境修復業務的高新技術企業。公司的控股股東、實際控制人是楊明。2015年12月23日，通源環境在新三板掛牌。2017年8月18日起，公司終止在新三板掛牌。公司在股轉系統掛牌後，股票未進行過交易。
2017-2019年，通源環境實現營業收入分別為4.23億元、5.97億元、7.74億元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.44億元、5.05億元、8.33億元。
2017-2019年，通源環境實現歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為1675.99萬元、5709.33萬元、8656.10萬元；經營活動產生的現金流量淨額分別為-4500.99萬元、653.86萬元、1.40億元。2017年、2018年，公司經營活動現金流量淨額低於同期淨利潤。
2017年、2018年、2019年，通源環境營業收入主要來自華東地區，佔當期主營業務收入的比例分別為65.67%、76.12%和83.04%。其中，安徽地區業務收入佔主營業務收入比重分別為48.82%、64.97%和66.53%，安徽地區收入佔比較高。其他地區來看，華中地區、西南地區、華北地區、西北地區收入佔比下滑。
今年上半年，通源環境實現營業收入3.03億元，同比減少2.39%；歸屬於母公司所有者的淨利潤2718.93萬元，同比減少5.27%；經營活動產生的現金流量淨額-1355.72萬元，同比增加22.75%。
2017-2019年，通源環境加權平均淨資產收益率分別為4.93%、13.15%、17.10%。報告期內，公司未進行股利分配。
2017年末、2018年末和2019年末，通源環境資產總額分別為8.18億元、9.94億元、13.16億元，負債合計3.94億元、5.10億元、6.61億元。報告期，資產負債率分別為48.13%、51.31%、50.23%。
2017 年末、2018 年末、2019 年末，通源環境貨幣資金餘額分別為1.52億元、1.47億元、3.48億元。其中，銀行存款分別為1.41億元、1.36億元、3.31億元。
2017年末、2018年末、2019年末，通源環境的短期借款分別為1.05億元、1.24億元、8514.23萬元。2018年末、2019年末，公司的長期借款分別為2192萬元、1.09億元。
通源環境的主營業務毛利率低於同行業可比上市公司平均值。2017年度、2018年度、2019年度，通源環境的主營業務毛利率分別為27.71%、28.20%、28.20%，同行業可比上市公司平均值分別為31.14%、30.87%、30.56%。
通源環境應收賬款金額持續增加，應收賬款週轉率不及同行業可比公司均值的一半。2017年末、2018年末、2019年末，通源環境應收賬款賬面餘額分別為3.08億元、4.15億元、4.18億元，佔同期營業收入比例分別為72.76%、69.54%、54.01%。報告期，公司應收賬款週轉率（次/年）分別為1.65、1.65、1.86，同行業可比公司應收賬款週轉率平均值分別為4.62、4.93、4.16。
2017年末、2018年末、2019年末，通源環境存貨餘額分別為9174.83萬元、1.06億元、1.15億元，佔資產總額的比例分別為11.22%、10.65%、8.74%。同期，公司的存貨週轉率分別為3.63次、4.34次、5.03次，同行業可比公司存貨週轉率平均值分別為8.96次、7.89次、7.65次。
2019年，通源環境關聯交易收入增長較大。2017年、2018年、2019年、通源環境與關聯方的工程服務收入分別為230.66萬元、1707.15萬元、1.03億元，佔營業收入比例分別為0.55%、2.86%、13.3%。
通源環境的關聯方頻“輸血”。報告期內，通源環境的關聯擔保為公司關聯方為公司融資提供擔保。關聯方進行24次擔保，關聯方多為楊明、楊寧，24次擔保最高擔保本金金額共計7.82億元。其中，發生在2019年的擔保最多，有9次。擔保金額過億元的有1次，擔保起始日發生在2019年2月2日，債權人是徽商銀行合肥三里街支行，擔保方為楊明、楊寧，被擔保人是愛維斯環保（通源環境的全資子公司），最高擔保本金金額為1.11億元，債務履行期限屆滿之日起兩年。
此外，關聯方還為公司提供反擔保。10次反擔保金額合計9388.88萬元。通源環境作為擔保方，被擔保方為廣西金投、泰達通源，截至2019年12月31日擔保餘額共計2500萬元。
招股書顯示，截至招股說明書籤署日，通源環境共擁有10家全資子公司、7家控股子公司和7家分公司。報告期內通源環境子公司廣州綠冠、通源科技、西藏通源合計受到主管部門6項行政處罰。廣州綠冠違反了《建設專案環境保護管理條例》，西藏通源違反了《危險廢物轉移聯單管理辦法》、《醫療廢物管理條例》、《易製毒化學品管理條例》，通源科技違反了《中華人民共和國特種裝置安全法》。6項行政處罰共計罰款金額為19.23萬元。
據投資者網報道，隨著直接競爭對手先後上市，通源環境所處環保細分領域的區域競爭將進一步加強，若在業務核心區域之外的市場開發不及預期，恐將對通源環境的經營業績造成不利影響。不過，對通源環境來說，也有利好訊息，那就是其所處行業的景氣度處於整體上升階段。可以看到，在公司規模和盈利能力方面，通源環境與高能環境、維爾利、博世科的差距較大，這三家公司一個季度的營業總收入和歸母淨利潤幾乎與通源環境一年的資料相當。
據中國企業報報道，通源環境為拉業務涉多起賄賂案，高管入刑未披露、履歷存瑕疵，信披真實性引爭議。據安徽省合肥市中級人民法院一份刑事判決書披露，通源環境相關人涉案其中。該判決書內容顯示：“原安徽省通源防水防腐有限公司負責人楊某找到時任合肥市排水管理辦公室廠站建設科副科長的王上，希望王上能降低招標中對參與投標企業的業績要求，以使其能夠參加該工程的投標。王上接受楊某的請吃，並在飯後楊某送其回家時收受了楊某所送的5萬元現金。”不知此案中的楊某是否就是通源環境實際控制人、董事長楊明先生？此案公佈的時間在報告期內的判決，公司招股說明書中為何沒有披露？
此外，通源環境董、監、高人士也疑存類似違法違規行為。據安徽省宿州市埇橋區人民法院一份刑事判決書披露：“2011年，安徽省通源環境節能股份有限公司中標承建了靈璧縣垃圾處理場的防滲工程。為感謝被告人雷斌，並請雷斌給予協調關係、加快工程進度、支付工程款等幫助，2011年底，安徽省通源環境節能股份有限公司營銷管理部監理李某到雷斌在靈璧縣城管局的辦公室，送給雷斌人民幣10萬元。”通源環境在招股說明書中披露，公司董事、監事、高階管理人員和核心技術人員最近三年不存在涉及行政處罰、被司法機關立案偵查，事實果真如此嗎？
據環球網，根據招股書披露，“淮北市環境衛生管理處”是通源環境2018年和2019年的主要客戶，同時招股書第363頁也披露，公司在2018年6月與“淮北市環境衛生管理處”簽訂了8118萬元合同價款且已經履行完畢。但據招股書披露，公司對“淮北市環境衛生管理處”的結算收入金額在2018年和2019年分別為4193.98萬元和5846.45萬元，合計高達上億元，顯著超過了公司與“淮北市環境衛生管理處”簽訂的合同價款。
募集資金4.65億元 其中4億元補血
通源環境是一家專注於固廢汙染阻隔修復、固廢處理處置和水環境修復業務的高新技術企業。依託自主研發的固廢汙染阻隔修復系統構建、汙泥高幹脫水炭化處理處置、河湖底泥一體化處理處置等核心技術體系，公司主要為地方政府部門及下屬單位、大型企業等客戶提供集方案設計、裝備研製、專案建設、運營服務為一體的環境整體解決方案。
此次，通源環境擬在上交所科創板公開發行數量不超過3292.2419萬股，保薦機構是國元證券。通源環境擬募集資金4.65億元，其中，6492.62萬元用於技術中心建設專案，4億元用於補充流動資金專案。
報告期各期末，通源環境的員工人數分別為674人、754人、817人。
報告期內，通源環境未進行股利分配。公司的控股股東、實際控制人是楊明。本次公開發行前，楊明直接持有公司 60.13%的股份，並透過源通投資間接控制公司12.11%的表決權股份。
曾掛牌新三板 兩次定向發行
2015年12月23日，通源環境在新三板掛牌。2017年8月18日起，公司終止在新三板掛牌。公司在股轉系統掛牌後，股票未進行過交易。
2015年10月23日，公司召開股東大會，決定向特定投資者富海浩研、寧波泓澤、國耀創業發行人民幣普通股股票500萬股，發行價格為每股12元，募集資金6000萬元。
2015年11月30日，股轉公司出具《關於安徽省通源環境節能股份有限公司掛牌並公開發行股票登記的函》，確認公司本次股票發行500萬股，發行後總股本7700萬股。2016年1月28日，公司就上述增資事宜辦理了工商變更登記手續。
2016年6月16日，公司召開股東大會，決定向特定投資者富海浩研、國耀創業、金通安益、廬熙創業、國耀偉業、健安潤華髮行人民幣普通股股票1200萬股，發行價格為每股14.16元，募集資金1.70億元。
2016年10月31日，股轉公司出具《關於安徽省通源環境節能股份有限公司股票發行股份登記的函》，確認公司本次股票發行1200萬股，發行後總股本為8900萬股。2016年11月29日，公司就上述增資事宜辦理了工商變更登記手續。
2017-2018年經營活動現金流量淨額低於同期淨利潤
2017-2019年，通源環境實現歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為1675.99萬元、5709.33萬元、8656.10萬元；經營活動產生的現金流量淨額分別為-4500.99萬元、653.86萬元、1.40億元。2017年、2018年，公司經營活動現金流量淨額低於同期淨利潤。
通源環境表示，公司處於快速擴張階段，應收賬款和存貨佔用流動資金較多，且銷售及採購環節收付款實際情況隨市場情況、經濟週期有所變化，導致公司報告期內經營活動產生的現金流量淨額波動較大。若公司經營活動產生的現金流量淨額為負或持續波動，將會給公司營運管理帶來一定壓力。
今年上半年營業收入下滑2.39% 淨利潤下滑5.27%
今年上半年，通源環境實現營業收入3.03億元，同比減少2.39%；歸屬於母公司所有者的淨利潤2718.93萬元，同比減少5.27%；經營活動產生的現金流量淨額-1355.72萬元，同比增加22.75%。
通源環境表示，基於公司目前的在手訂單、經營狀況以及市場環境，公司預計2020年1-9月營業收入為51097萬元至55091萬元，同比變動-1.57%至6.14%；預計實現淨利潤為5069萬元至5737萬元，同比變動-6.05%至6.33%；預計實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤為5,048萬元至5716萬元，同比變動-7.47%至4.78%。上述2020年1-9月預計財務資料為公司初步核算資料，未經會計師審計或審閱，且不構成盈利預測。
華東地區收入佔比83% 華中、西南、華北、西北地區收入佔比下滑。
2017-2019年，通源環境實現營業收入分別為4.23億元、5.97億元、7.74億元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.44億元、5.05億元、8.33億元。
2017年、2018年、2019年，通源環境營業收入主要來自華東地區，佔當期主營業務收入的比例分別為65.67%、76.12%和83.04%。其中，安徽地區業務收入佔主營業務收入比重分別為48.82%、64.97%和66.53%，安徽地區收入佔比較高。
其他地區來看，華中地區、西南地區、華北地區、西北地區收入佔比下滑。2017年、2018年、2019年，東北地區業務收入佔主營業務收入比重分別為5.86%、4.63%、5.27%；華中地區業務收入佔主營業務收入比重分別為4.81%、5.04%、3.15%；西南地區業務收入佔主營業務收入比重分別為4.66%、4.21%、2.79%；華北地區業務收入佔主營業務收入比重分別為5.67%、2.70%、2.42%；華南地區業務收入佔主營業務收入比重分別為3.50%、0.53%、2.01%；西北地區業務收入佔主營業務收入比重分別為9.83%、6.76%、1.32%。
2019年末貨幣資金3.48億元 銀行存款3.31億元
2017 年末、2018 年末、2019 年末，通源環境的貨幣資金餘額分別為1.52億元、1.47億元、3.48億元，佔流動資產比例分別為26.21%、21.16%、38.20%。2019年末，公司貨幣資金餘額較2018年末增加2.01億元，增長1.37倍，主要系2019年度經營活動淨現金流增加以及股東增資所致。
報告期各期末，通源環境的銀行存款分別為1.41億元、1.36億元、3.31億元。
通源環境標識，報告期各期末，公司貨幣資金中受限資金主要包括保函保證金、票據保證金和共管賬戶資金。保函保證金主要系公司向銀行申請開立保函時，按協議約定比例向銀行繳納的保證金。票據保證金主要系公司向銀行申請承兌匯票按協議約定比例向銀行繳納保證金。共管賬戶資金主要系2019年公司預收的和縣環城河等水系綜合整治PPP專案、黃山市農村汙水治理PPP專案工程款，該等款項只能用於上述專案建設，期末餘額3646.04萬元。
2019年末短期借款8514萬元 長期借款1.09億元
2017年末、2018年末和2019年末，通源環境資產總額分別為8.18億元、9.94億元、13.16億元，負債合計3.94億元、5.10億元、6.61億元。報告期，資產負債率分別為48.13%、51.31%、50.23%。通源環境的負債主要為流動負債，非流動負債佔比逐年增加主要系長期借款增加所致。
各期末，公司流動負債分別為3.82億元、4.76億元、5.39億元，佔負債總額比例分別為97.04%、93.37%、81.55%。非流動負債佔負債總額比例分別為2.96%、6.63%、18.45%。
2017年末、2018年末、2019年末，通源環境的短期借款分別為1.05億元、1.24億元、8514.23萬元，2018年末、2019年末，公司的長期借款分別為2192萬元、1.09億元。
毛利率低於同行業可比上市公司均值
報告期內，公司利潤主要來源於主營業務收入產生的毛利，2017年至2019年度，主營業務毛利佔比超過99%。其他業務收入毛利貢獻較低。
2017年度、2018年度、2019年度，通源環境的主營業務毛利率分別為27.71%、28.20%、28.20%，同行業可比上市公司平均值分別為31.14%、30.87%、30.56%。
可見，與同行業可比上市公司主營業務毛利率對比，通源環境低於行業平均。
應收賬款週轉率遠遠低於同行業可比公司平均值
2017年末、2018年末、2019年末，通源環境應收賬款賬面餘額分別為3.08億元、4.15億元、4.18億元，佔同期營業收入比例分別為72.76%、69.54%、54.01%。報告期，公司應收賬款週轉率（次/年）分別為1.65、1.65、1.86，同行業可比公司應收賬款週轉率平均值分別為4.62、4.93、4.16。
通源環境表示，同行業可比公司中，高能環境的應收賬款週轉率較高，除高能環境外，公司與其他同行業可比公司應收賬款週轉率較為接近，目前公司積極加強應收賬款的回款管理，提高應收賬款週轉率。
存貨週轉率低於同行均值 2019年末存貨餘額1.15億元
2017年末、2018年末、2019年末，通源環境存貨餘額分別為9174.83萬元、1.06億元、1.15億元，佔資產總額的比例分別為11.22%、10.65%、8.74%。
通源環境表示，未來隨著公司業務規模的持續擴大，存貨餘額可能會繼續增加。較大的存貨餘額可能會影響公司的資金週轉速度和經營活動的現金流量，降低資金運作效率。如果出現客戶經營狀況惡化無法按時結算或實際施工成本高於業主控制價等情形，還可能出現存貨跌價風險。
2017年末、2018年末、2019年末，通源環境存貨賬面價值分別為9025.95萬元、1.06億元、1.15億元，佔流動資產比例分別為15.56%、15.22%和12.62%，報告期內隨著公司業務規模不斷增加，各期末存貨餘額呈現上升趨勢。
公司存貨由原材料、庫存商品、在產品及建造合同形成的已完工未結算資產組成。其中，建造合同形成的已完工未結算資產餘額系工程專案累計發生的成本及確認的毛利大於已辦理結算的差額，佔存貨的比例較大，符合公司業務情況及所處行業特點。
報告期各期，通源環境的存貨週轉率分別為3.63次、4.34次、5.03次，同行業可比公司存貨週轉率平均值分別為8.96次、7.89次、7.65次。
同行業可比公司存貨週轉率差異較大，主要系各公司具體業務型別及模式不同，公司存貨週轉率逐年上升，符合公司自身業務特點。
3家子公司報告期受到6次行政處罰
截至本招股說明書籤署日，通源環境共擁有10家全資子公司、7家控股子公司和7家分公司。報告期內公司子公司廣州綠冠、通源科技、西藏通源合計受到主管部門6項行政處罰。6項行政處罰共計罰款金額為19.23萬元。
廣州綠冠未報審建設專案環境影響報告擅自定址建設，建設專案需要配套的環境保護設施未經驗收，主體工程即投入正式生產，違反了《建設專案環境保護管理條例》第九條、第二十條、第二十三條的規定。廣州市花都區環境保護局於2017年8月25日出具穗花環罰[2017]460號《行政處罰決定書》，作出責令單位自接到本處罰決定書之日起停止生產，罰款20000元的行政處罰決定。
西藏通源因未按照規定填寫危險廢物轉移聯單，存在個別未簽字，個別塗改的問題，違反了《危險廢物轉移聯單管理辦法》第七條、第八條的有關規定。日喀則市環境保護局於2018年6月22日出具了日市環罰字[2018]08號《行政處罰決定書》，作出罰款50000元的處罰決定。
通源科技使用的四臺起重機械（位於當事人1號廠房的兩臺起重機械裝置型號分別為LD10-11.3A3、LH20/5-11.3A3，額定起重量分別為10噸、20噸，產品編號分別為1512332、15120329。位於當事人2號廠房的兩臺起重機械裝置型號分別為LD10-11.3A3、LH20/5-11.3A3，額定起重量分別為10噸、20噸，產品編號分別為1512331、15120330，裝置程式碼分別為41704105620150331、419041056220150330）均未經定期檢驗，其行為已經違反了《中華人民共和國特種裝置安全法》第四十條第三款的規定，構成了使用未經定期檢驗的特種裝置的行為。2018年12月24日肥西縣市場監督管理局出具（肥西）市監罰字[2018]285號《行政處罰決定書》，作出罰款40000元的處罰決定。
通源科技因未如實記錄安全生產教育培訓情況，違反了《中華人民共和國安全生產法》第二十七條的規定，依據《中華人民共和國安全生產法》第九十四條第七項的規定，合肥市安全生產監督管理局在2018年6月13日出具了（合）安監罰[2018]12-1號《行政處罰決定書》，作出罰款20000元的處罰決定。
西藏通源2018年11月23日處置的四鍋醫療廢物高壓蒸汽消毒鍋未放入壓力蒸汽滅菌化學指示卡，違反了《醫療廢物管理條例》第三十條的規定。依據《醫療廢物管理條例》第四十五條第一款第七項的規定，西藏日喀則市衛生與計劃生育委員會出具了日衛醫罰字[2018]Y01號《行政處罰決定書》，作出罰款4000元的處罰決定。
西藏通源因未經許可和備案、擅自購買易製毒化學品鹽酸20瓶和硫酸20瓶，違反了《易製毒化學品管理條例》第三十八條第一款的規定，西藏日喀則市公安局2019年3月30日出具了日公(禁)行罰決字[2019]001號《行政處罰決定書》，作出罰款22300元的處罰決定。
2019年關聯交易收入大增 與關聯方工程服務1.03億元佔營收13.3%
在經常性關聯交易的銷售商品中，2019年，通源環境與關聯方交易內容為“工程服務”的關聯交易收入大增。2017年、2018年、2019年、通源環境與關聯方的工程服務收入分別為230.66萬元、1707.15萬元、1.03億元，佔營業收入比例分別為0.55%、2.86%、13.3%。
通源環境指出，報告期內，與東華科技之間的關聯交易系公司分別參與淮南固廢處置中心專案、惠水縣漣江河河道治理專案（北段）及漣江文化體育公園建設工程政企合作PPP專案形成，上述專案由東華科技作為總承包方，將部分工程分包給公司實施。鑑於上述專案最終客戶為公司參股子公司東華通源、惠水星城，公司將上述交易認定為關聯交易，該等關聯交易在上述專案完成並結算後將不再發生。
報告期內，與和通環境之間的關聯交易系公司參與和縣環城河等水系綜合整治PPP專案形成；與新安江生態之間的關聯交易系公司參與黃山市農村汙水治理PPP專案形成；與泰達通源之間的關聯交易系公司參與黃山市城市汙水廠汙泥與餐廚垃圾處置PPP專案形成；與廣西金投之間的關聯交易系公司參與武宣縣河西汙水處理設施（EPC+運營）專案形成；與金河建設之間的關聯交易系公司參與合肥二十埠河小流域綜合治理專案、北京溫榆河綜合治理專案形成，該等關聯交易在上述專案完成並結算後將不再發生。
關聯方為公司擔保 24次 最高擔保本金金額共計7.82億元
報告期內，通源環境的關聯擔保為公司關聯方為公司融資提供擔保。關聯方進行24次擔保，關聯方多為楊明、楊寧。公司的控股股東、實際控制人是楊明，楊寧是楊明的配偶。李志國系吉安通源少數股東吉安市吉州區碧宇志美環保有限公司的法定代表人，郭小軍系其配偶。24次擔保最高擔保本金金額共計7.82億元。
其中，發生在2019年的擔保有9次，2018年的擔保有5次、2017年的擔保有6次、2016年的擔保有3次、2015年的擔保有1次。
擔保金額較大的有：擔保起始日是2019年2月2日，債權人是徽商銀行合肥三里街支行，擔保方為楊明、楊寧，被擔保人是愛維斯環保（通源環境的全資子公司），最高擔保本金金額為1.11億元，債務履行期限屆滿之日起兩年。
擔保起始日是2019年12月31日，債權人是建設銀行合肥城南支行，擔保方為楊明、楊寧，被擔保人是通源環境，最高擔保本金金額為9000萬元，債務履行期限屆滿日後三年止。
此外，關聯方還為公司提供反擔保。10次反擔保金額合計9388.88萬元。
通源環境作為擔保方，被擔保方為廣西金投、泰達通源，截至2019年12月31日擔保餘額共計2500萬元。
環保行業景氣度提升，公司競爭力較弱
據投資者網，隨著直接競爭對手先後上市，通源環境所處環保細分領域的區域競爭將進一步加強，若在業務核心區域之外的市場開發不及預期，恐將對通源環境的經營業績造成不利影響。
不過，對通源環境來說，也有利好訊息，那就是其所處行業的景氣度處於整體上升階段。公開資料顯示，自2016年起，相關部門先後出臺《關於印發“無廢城市”建設試點工作方案的通知》、《關於印發城市黑臭水體治理攻堅戰實施方案的通知》、《關於全面加強生態環境保護堅決打好汙染防治攻堅戰的意見》等30多項有關生態保護和環境治理的政策性檔案。這極大促進了環保企業的發展。與此同時，資本市場也加大了對環保企業的接納力度，包括對企業再融資的支援力度。
目前A股市場上，有高能環境（603588.SH）、維爾利（300190.SZ）、博世科（300422.SZ）、萬德斯和金科環境等5家上市公司為通源環境的直接競爭對手。
2020年一季報顯示，高能環境、維爾利、博世科和萬德斯的總資產分別為119.72億元、80.83億元、98.65億元和14.19億元，營業總收入分別為8.13億元、5.21億元、6.32億元和0.68億元，同期歸母淨利潤分別為0.70億元、0.48億元、0.61億元和0.09億元。
通源環境方面，截至2019年年底，其總資產為13.16億元，營業總收入為7.74億元，同期歸母淨利潤為0.87億元。
可以看到，在公司規模和盈利能力方面，通源環境與高能環境、維爾利、博世科的差距較大，這三家公司一個季度的營業總收入和歸母淨利潤幾乎與通源環境一年的資料相當。
為拉業務涉多起賄賂案 高管入刑未披露、履歷存瑕疵
據中國企業報經鑑，據安徽省合肥市中級人民法院一份刑事判決書披露，通源環境相關人涉案其中。該判決書內容顯示：“原安徽省通源防水防腐有限公司負責人楊某找到時任合肥市排水管理辦公室廠站建設科副科長的王上，希望王上能降低招標中對參與投標企業的業績要求，以使其能夠參加該工程的投標。王上接受楊某的請吃，並在飯後楊某送其回家時收受了楊某所送的5萬元現金。”
不知此案中的楊某是否就是通源環境實際控制人、董事長楊明先生？此案公佈的時間在報告期內的判決，公司招股說明書中為何沒有披露？
此外，該刑事判決書還披露：“之後，在王上的幫助下，楊某以安徽同濟建設集團有限責任公司的名義中標。”
通源環境、楊明先生與安徽同濟建設集團有限責任公司是什麼關係？其中是否存在關聯交易利益輸送等亂象？
經鑑上市公司課題研究組發現，通源環境董、監、高人士也疑存類似違法違規行為。據安徽省宿州市埇橋區人民法院一份刑事判決書披露：“2011年，安徽省通源環境節能股份有限公司中標承建了靈璧縣垃圾處理場的防滲工程。為感謝被告人雷斌，並請雷斌給予協調關係、加快工程進度、支付工程款等幫助，2011年底，安徽省通源環境節能股份有限公司營銷管理部監理李某到雷斌在靈璧縣城管局的辦公室，送給雷斌人民幣10萬元。”
招股說明書披露，李恩勝於2002年至2015年在通源有限擔任營銷經理、營銷中心副總監，2015年至今任通源環境職工代表監事、營銷中心副總監。上述案件中的李某是否就是李恩勝先生？如此頻繁的涉案，不禁讓投資者質疑，通源環境的相關的業務是否都是透過賄賂等不正當、違法途徑獲取？公司是否還有上市資格，也引發較大爭議。
通源環境在招股說明書中披露，公司董事、監事、高階管理人員和核心技術人員最近三年不存在涉及行政處罰、被司法機關立案偵查，事實果真如此嗎？
據安徽省合肥市蜀山區人民法院一份刑事判決書披露，通源環境相關人員曾涉嫌犯危險駕駛罪並被判處拘役三個月。判決書披露：“被告人張某某，男，1972年8月5日出生於安徽省肥東縣，漢族，大學本科文化程度，安徽省通源環境節能股份有限公司副總經理，住安徽省合肥市瑤海區。因涉嫌犯危險駕駛罪於2019年4月9日被合肥市公安局軌道交通分局刑事拘留，同年4月15日被取保候審。”
最終，法院判決被告人張某某犯危險駕駛罪，判處拘役三個月，緩刑五個月，並處罰金人民幣六千元。
此案中的張某某是通源環境的哪位副總經理？招股說明書中同樣隻字未提！公司內部治理、董監高遵法守法意識如此淡薄令人驚詫。此外，通源環境高管履歷有明顯瑕疵，資訊披露真實性存疑。招股說明書披露，公司副總經理劉幫樑先生1993年至1997年在江蘇省無錫市華通環保裝置有限公司任技術負責人。而工商資料顯示，無錫市華通環保裝置有限公司是在2001年6月4日才成立，劉幫樑是如何提前入職一家彼時不存在的公司？其真實的履歷實怎樣？我們不得而知。
銷售額與簽訂合同不符
據環球網，根據招股書披露，“淮北市環境衛生管理處”是通源環境2018年和2019年的主要客戶，同時招股書第363頁也披露，公司在2018年6月與“淮北市環境衛生管理處”簽訂了8118萬元合同價款且已經履行完畢。但據招股書披露，公司對“淮北市環境衛生管理處”的結算收入金額在2018年和2019年分別為4193.98萬元和5846.45萬元，合計高達上億元，顯著超過了公司與“淮北市環境衛生管理處”簽訂的合同價款。
此外，根據通源環境釋出的財務資料，通源環境母公司的長期股權投資餘額，在2018年和2019年分別高達1.75億元和2.67億元，同期通源環境合併的長期股權投資餘額分別僅為2167萬元和2541萬元，也即通源環境母公司對合並範圍內的子公司的新增投資，在2019就多達近九千萬元。