東方證券擬推H股員工持股計劃，或因H股更便宜？多家券商員工持股計劃賺錢效應不佳

東方證券5月25日晚間釋出公告稱，公司擬推出H股員工持股計劃，計劃擬購買的H股總數不超過公司股本總額的2%，單個員工所持持股計劃份額相對應的股票總數不超過公司股本總額的0.1%，擬由員工以自有資金自願出資。最終規模取決於員工實際出資情況以及購買H股的股價情況。

券商推出員工持股計劃受到監管層支援。但值得注意的是，東方證券擬推出的是H股持股計劃，而非A股持股計劃，是因為H股股價比A股低得多嗎？

員工持股計劃上限約為1.4億股

根據公告，本次員工持股計劃涉及的H股股票，擬透過二級市場購買等法律法規許可的方式取得。本次員工持股計劃的持有人範圍為與公司或下屬全資子公司簽訂正式勞動合同的董事、監事、高階管理人員及其他員工。符合條件的員工按照依法合規、自願參與、風險自擔的原則參加本次員工持股計劃。

按照東方證券5月25日總股本69.94億股、H股收盤價每股3.74港元估算，2%的持股上限對應的員工持股計劃上限約1.40億股，總金額約5.23億港元；單個員工所持持股計劃份額相對應的股票總數不超過699.4萬股，金額約2615.76萬港元。

東方證券指出，本次釋出員工持股計劃是為進一步建立和完善員工與公司的利益共享機制，提高員工的凝聚力和公司競爭力，促進公司長期、持續、健康發展。但此次員工持股計劃尚處於籌劃階段，籌劃內容僅為初步方案，公司將對該計劃的可行性進行充分論證，並徵求員工意見。員工持股計劃從推出到實施尚需經董事會和股東大會批准，能否推進和實施，尚存在不確定性。待本次員工持股計劃相關事項確定後，公司將根據相關規定披露員工持股計劃草案，並履行相應的審批程式，及時履行資訊披露義務。

選擇H股或是因為股價低？

雖然東方證券初衷是讓員工獲得利益共享，與公司共成長，但《每日經濟新聞》記者注意到，此次員工持股計劃選擇了H股作為標的，而非A股。

5月25日，東方證券A股收於每股9.12元，H股價格只有3.74港元，摺合人民幣3.43元，其AH股溢價率高達165.61%。目前東方證券的每股淨資產達到7.86元，A股市淨率約為1.2倍，但H股不到0.5倍。同股同權，選擇每股淨資產打五折的H股，東方證券為員工選擇了更便宜的籌碼。

事實上，券商A股較H股大幅溢價成為常態。目前券商AH股溢價率最高的是中信建投，達到398%。究其原因，一方面，港股市場在經歷了某些眾所周知的原因後整體估值下滑，另一方面港股參與者中多為海外機構，其偏好與A股投資者有所不同。此外，A股券商股、尤其是次新股往往會在短期被較大幅度拉昇，從而進一步拉昇AH股溢價率。

A H股上市券商中，由於H股常常大幅打折，即使是增持，某些券商也會選擇H股而非A股，因為花費成本更加低廉。例如，2018年8月，中國銀河控股股東——銀河金控宣佈擬在未來12個月內增持中國銀河，選擇的便是透過港股通增持H股。2019年8月12日，該增持計劃實施期限屆滿。根據公告，2018年8月13日至2019年8月12日期間，銀河金控透過港股通累計增持中國銀河H股股份2592.75萬股，約佔中國銀河已發行總股本的0.2558%。

兩大因素決定員工持股計劃是否賺錢

此外，值得一提的是，東方證券並非頭一家宣佈進行員工持股計劃的公司。而從近年來券商板塊表現來看，員工持股計劃並不是必然會給員工帶來大額收益的。

3月5日，招商證券表示公司已於3月3日完成員工持股計劃的股票過戶手續，公司員工持股計劃持有4002.078萬股公司A股股票，佔公司總股本的比例為0.5974%，參與人數共995人。按照去年12月的公告，當時招商證券董事會確認員工持股計劃購買標的A股的價格為每股16.5912元。5月25日，招商證券收於每股16.86元，參與員工持股計劃的近千名員工只有約2%的浮盈。

而在2017年8月，興業證券推出員工持股第一期計劃，當時員工持股計劃購買股票的價格為每股6.54元。但2018年第一次12個月鎖定期滿，興業證券二級市場價格已經跌至不足每股5元，員工持股計劃的參與者被套其中。

因此，對任何公司來說，員工持股計劃雖然是激勵員工與公司利益共享，但最終二級市場股價並不會因一則員工持股計劃公告而受左右。當員工也成為公司股東，那麼決定他們是否會獲得收益的只有兩個因素——公司基本面和市場偏好，兩者缺一不可。

每日經濟新聞