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原標題：【國盛策略張啟堯】看好創業板指未來12個月突破3000點
來源：堯望後勢
2020年初以來，我們成功抵禦新冠疫情衝擊，又先後見證美股暴跌10天4次熔斷、全球央行急速放水的歷史性時刻。與此同時，國內經濟在前有疫情反覆、全球性衰退持續拖累，後有美國掀起貿易戰科技戰步步緊逼中蹣跚前行。
但是，艱難困境中，國盛策略團隊始終堅守邏輯、發出全市場最樂觀的聲音。年初國內疫情高峰（金麒麟分析師）之時，我們便明確指出【衝擊是短期的，看好科技成長主線】。3月中旬大盤持續下跌、市場最悲觀的時刻，我們連續釋出10篇《底部區域》報告，強調【價格比時間重要】，堅定【配置A股，做多中國】。至今，市場在震盪中持續上行，賺錢效應豐厚。
下半年，隨著資本市場改革加速、增量資金持續入市、經濟繼續復甦、貨幣趨勢性寬鬆，我們繼續維持積極樂觀。大方向上，我們認為科技 消費的大分化時代仍將繼續。三季度，科技將成為市場主線，科創板歷史首輪牛市有望展開。未來12個月，我們看好創業板指將突破3000點。
海外：雷聲大、雨點小。各國央行史無前例的放水帶動海外反彈。近期，疫情反覆、大水漫灌下的美股，反而不用太擔心。後續，科技戰邊際緩和。至少大選之前，海外風險不大。但中長期，市場表現仍將回歸盈利，全球龍頭易主之勢延續。
國內：盈利逐季向上，流動性趨勢寬鬆。國內隨著復工復產基本完成，經濟已在持續復甦，企業盈利也有望逐季修復。但經濟仍有壓力，需求不足是核心矛盾。對沖下行壓力，流動性拐點未至，趨勢性寬鬆是常態。盈利逐季向上 流動性趨勢寬鬆 資本市場改革提速，共同構建良好的內部環境。
資金：機構增量加速入市，公募是主力。首先，公募基金成為年內最重要的增量資金。從存量來看，2020年前5月偏股基金份額淨增加約4100億份，與新發份額持平，“贖舊買新”並不顯著。假設下半年基金髮行節奏不變，全年偏股基金增量有望超過1萬億。其次，外資入場仍在初級階段，全年預計維持2000~3000億流入。第三，保險資金擴容有望帶動全年增量2000~3000億。第四，銀行理財全年增量有望達到千億級別。此外，社保、養老金、年金全年也有望再添千億級增量。
展望：看好創業板指未來12個月突破3000點
1、對比2013、14年：三大週期再臨。2013-2014年，A股迎來創業板結構牛市。2019年至今創業板結構行情再起。兩輪行情絕非簡單相似，而是同樣受到三大週期合力驅動：一是盈利上行週期，二是監管放鬆週期，三是資本市場擴容週期。
2、但是，全面牛市難再現，結構大分化將持續。近年來，槓桿資金與場外配資始終被監管層嚴格把控，且未來相當長時期內很難再出現“大水漫灌”局面。與此同時，監管層透過資管新規、理財新規等改革，鼓勵銀行設立基金公司、提高機構配股比例等方式，引導長線資金入市，並推動居民資金由直接持股向間接持股轉變。因此，市場全面、快速上漲的牛市行情很難再現，更多是類似2013~2014的結構性行情。
3、三季度科技板塊有望再起：1）外部衝擊鈍化，科技戰或有緩和。2）科技板塊還獲得基本面、資金面雙重支撐。3）科創板、創業板註冊制等資本市場改革加速落地，將繼續引領科技行情推進。
4、看好創業板未來12個月突破3000 點。1）創業板結構以科技、消費為主，TMT 醫藥佔比超過80%，佔據了新一輪科技週期下的多個優秀賽道；2）“放水養魚”取代“大水漫灌”，金融供給側改革理念下，全面指數級牛市開啟難度較大，結構分化格局大機率將持續；3）資金面上公募基金為主導增量，政策面上監管放鬆與資本擴容共振，都將繼續助力科技行情推進。4）參考2013-14年，從相對估值來看，當前創業板估值可類比2013年6月左右，距離極值仍有較大空間。
結構：兩大主線，六個行業
——兩大主線：科創板 國產替代
——六個行業：新能源汽車、光伏、半導體、消費電子、遊戲、黃金
風險提示：1、疫情發展超預期；2、宏觀經濟超預期波動；3、測算可能與實際存在誤差；4、以歷史創業板的漲幅推斷可能存在誤差。
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責任編輯：逯文雲