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最近上證指數豎直向上，財富效應凸顯，市場風格也逐漸從高位股切換到低估值板塊，從板塊來看，市場新寵逐漸從券商切換到軍工板塊。橫盤多年的軍工板塊鐵樹開花，完美呈現“橫有多長，豎有多高”的形態。
7月8日，主營業務為綜合型海洋和裝備企業的港股中船防務（港股程式碼00317，A股程式碼600685）飆漲55.8%，A股也連獲3個漲停，中航科工（港股程式碼02357）也於7月6日開啟了急速拉昇模式，3個交易日累計漲幅達到了32.2%。
圖1 中船防務日線走勢
（一）行業邏輯：軍工低估值、業績確定性凸顯
和歷史水平相比，儘管近期漲幅不少，但仍然處於歷史低位。
就目前而言，軍工板塊不僅市場關注度正在大幅提升，還擁有全年基本面向上改善的確定性，而且“十四五”第一年裝備採購增速有望延續當前的穩增態勢，當前市場或許正站在軍工股新一輪大浪潮的起點上。
從十三五到十四五，國際環境已經發生了較大變化。隨著國際軍控遭遇挫折，軍備競賽趨勢顯現，區域安全問題愈發嚴峻，軍工需求凸顯/核心裝備採購、更新換代加速、訓練強度及頻率提高導致裝備損耗加快，軍工全年業績的確定性增強。
當前我國軍備化建設需要進一步加強，我國軍費開支仍有較大空間。十三五期間軍隊改制改革已基本完成，理順組織結構、明確裝備需求後，十四五軍備建設投入也將十分順暢。
（二）公司層面： 龍頭充分受益行業景氣
- 中船防務（600685.SH, 00317.HK）：
1、兩船合併、整合加速
2019年11月兩船集團合併完成，中國海防完成資產注入，中國船舶、中船防務等資產整合方案持續推進，而兩船集團的合併和資產整合推進，正在持續刺激軍工行業資產證券化進度加速，因此在軍工板塊熱度飆升的當下中船防務率先進入資金的視野。
2、業績改善、步入正軌
2019年營業總收入同比增長13.61%至218.29億元，超額完成年度計劃的1.06%，公司合同承接金額也同比大幅增長32.39%至319.46億元，超額完成年度計劃的10.16%。
圖2 中船防務2015-2020Q1歸母淨利潤
目前公司仍在進行資產最佳化，公司於2020年一季度因子公司出售一專案獲得近34.3億元收益，淨利潤由去年同期的2.08億元虧損變為32.23億元盈利，公司產業結構持續的調整，能有效提升公司經營效率，降低公司財務負擔，進一步提高公司資產質量與整體盈利能力。
- 中航科工（02357.HK）：
作為軍工核心資產上市平臺，中航科工是我國軍工板塊的重要一員。公司各直接或間接持有4家A股上市公司，其中中直股份和洪都航空主要開展航空整機業務；中航光電和中航電子主要從事航空零部件和電子產品業務。近半個月洪都航空上漲約50%。
中航科工對應的，正是目前主要缺口之一的空軍裝備系列。目前國內空軍裝備系列有較大缺口。從結構看，我國資訊化程度高、綜合戰鬥力強的新機型配備不足。
近年來，我國各大軍機主機所加緊研製新型戰機。十三五期間成飛、沈飛和西飛等主機所的加速研發並陸續實現定型並於近年交付部隊，未來各新機放量空間較大，十四五期間更有望加速列裝部隊。
作為軍工裝備需求增長主要受益者的中航科工，在軍工新一輪大浪潮中，勢必會有一波強勢行情。
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