近日，長城新盛信託股份有限公司（下稱“長城信託”）收到新疆銀保監局的批覆，同意天瑞集團股份有限公司（下稱“天瑞集團”） 受讓新疆生產建設兵團國有資產經營有限責任公司（下稱“新疆新疆兵團國資公司公司”）持有的長城新盛信託1.05億股權（佔比35%）。轉讓完成之後，天瑞集團將成為僅次於長城資產的第二大股東。
之所以關注這個事情，並不是要去討論此次收購之後，長城信託會如何如何。而是此次收購的價格，值得關注和品味：本次股權轉讓價格為每股價格8.26元。天瑞集團以8.67億元受讓長城新盛信託35% 股權。單從數字來看，假設收購長城信託100%的股權，需要的價格24.77億元。
看出什麼問題來了？信託牌照的價格縮水了！
作為國內金融四大支柱之一的信託，與銀行、證券、保險齊名，是目前國內最貴的金融牌照。而且從數量上來看，信託公司的數量最少。而且作為唯一能夠橫跨貨幣市場、資本市場和實業投資領域的金融機構，加上銀保監會明確不再發放新信託牌照，因此信託牌照一直被稱為中國最稀缺的金融牌照，沒有之一。
無論是去年雪松控股收購中江信託，還是上實集團溢價收購天津信託，都付出了不菲的價格。其中雪松控股拿下了中江71.3005%的股權，花費目前暫不確定，據說在百億左右；而上實集團更是溢價90%，花費74.18億元收購了天津信託近52%的股權。
簡單一算，這兩塊信託牌照的價值都在百億左右。而如今長城信託牌照的總價值，也就25億不到。可謂是打“骨折“不止，不過簡單對比的背後，沒有考慮到信託公司自身的一些特點。
從長城信託的股東來看，可謂是名企彙集。無論是之前的還是現在的股東，都是500強企業。尷尬的是，長城信託在行業內的排名，與股東的實力明顯不相匹配。具體原因不瞭解，截止2019年末，長城信託的總資產只有178.55億元，註冊資本3億元，排名倒數第一。
從業務規模來看，長城信託是非常靠後的，不過長城信託也有好幾個明顯的好處：
第一個就是股東相對集中，此次收購完成之後；長城信託的第一大股東還是長城資產，直接和間接持有62的股權；加上天瑞集團35%的股權，其股東結構簡單、集中，看著清爽；
第二個就是長城信託資產規模小，沒有什麼歷史包袱；專案的存量風險較小，而且幾乎沒有什麼負面新聞，在去通道的大背景下，長城信託“船小好調頭”；
第三個就是天瑞集團的引入，是貫徹高層混合所有制改革的具體行動；對於天瑞這家民營信託公司而言，也是一個拓展業務領域的機會。而且如果能引入市場化的激勵和考核機制，長城信託或許能夠輕裝上陣。
為什麼慌？
從此次天瑞收購長城35%的股權案可以看到，信託牌照價值的下降是大機率的事情。這對於兩家處在關鍵時期的信託公司而言，絕對算不上是一個好訊息。
安信信託目前處於重組的關鍵階段，幾乎沒有更多訊息放出了，僅有的幾則公告要麼是訴訟要麼就是一些無關痛癢的事情。而四川信託呢，雖然鬧得火熱，但是目前也沒有任何實質性的進展。兩家信託公司的複雜性，超過大部分人的想象和預期。
兩家信託公司的戰略重組中，信託牌照的價值對於風險的化解顯得非常重要。在監管去通道、壓縮融資性信託以及非標轉標等要求下，信託牌照的價值不復從前。那麼對於面臨重組的信託公司而言，重組方所支付的牌照對價，相對應也會打一個折扣。畢竟國企的錢也不是大風颳來的，收購完之後還是要盈利，而不是來做慈善的。
從這角度來看，道人有點慌。
三公子說過：“某些民營信託公司，透過表面合規的非關聯交易，自然是給大股東輸送過利益的。利潤回撥又能有多少？一張牌照的價值不過25億元，動輒百億的窟窿，怎麼選擇，答案顯而易見。”
在前段時間的增資上，川信大股東“宏達系”就明確表示不進行增資。賬肯定是算好了的，等到整體暴雷，投資人要求監管主持公平正義，監管要求壓實股東責任，而信託公司的最優解就是：不要股權。
臉都不要了，還要什麼股權?
川信這樣做是基於自身實際情況的理性選擇，但是這樣的做法，自然遭到監管、業界以及投資者的唾棄。對於川信無所謂，反正已經失去了投資者的信任。說多了，還費筆者的筆墨和口水。
川信如此，安信會怎麼樣？不知道，但是投資者是真的無辜和可憐啊，幾百萬的真金白銀投進入；結果違約如此長的時間，其中的冷暖心酸恐怕只有投資者自己知道。
事情並不是絕對的，投資者還是要堅持。