中行原油寶慘遭華爾街圍獵？銀行到底有無責任？投資者應該怎麼辦？

抄底原油最後落得倒貼錢，中行原油寶投資者鉅額虧損事件引發了各方廣泛關注，恐將成為國內理財業務發展史上的一大標誌性事件。這一看似“奇葩”的虧損事件，背後看點頗多，中行慘遭華爾街圍獵？投資者到底應該怎麼辦？

券商中國記者採訪了多個領域專家，對這些關鍵進行了解答。

慘遭華爾街圍獵？

“中行原油寶產品，恰好我身邊有朋友買了，因此比較瞭解。從這次的事件看，中行的原油寶產品設計有很大問題，如果沒有產品設計問題，有些事情可能就不會發生。” 東證衍生品研究院能源化工首席分析師金曉向券商中國記者表示。

他說的問題是原油寶產品的展期。“成熟的海外ETF產品、例如美國原油基金對展期都有明確規定，因為其掛鉤的原油期貨在合約到期前成交量會急劇萎縮，為了防範特殊風險，USO5月的展期還特意提前了。在當前極端市場結構下，選擇到了WTI原油期貨最後交易日前一天才進行展期，雖然本身並不違規，但中行顯然沒有做到很好的盡責義務。”金曉指出。

另有業內人士表示，本次中行原油寶極端事件及負油價的發生，背後實際是中行慘遭華爾街圍獵的血腥故事。在賬戶原油類業務中，為了及時響應客戶交易，銀行同時承擔經紀商和做市商角色，客戶買賣產生的淨頭寸，銀行會去相關的海外交易所用其外匯資金去進行對沖。

“銀行的客戶絕大多數都是抄底做多的，因此作為客戶的交易對手方，銀行的淨頭寸是空頭，它需要去海外交易所買入原油期貨，因此在相關合約上會產生大量多頭持倉。業內有訊息說4月20日，中行在WTI原油期貨5月合約上持有的多頭高達2萬餘張，而當時該合約全部持倉就10萬多張，等於中行一家佔到了20%，這裡肯定是有問題的。”有訊息人士向券商中國記者表示。

券商中國記者嘗試聯絡中國銀行，但未能得到相關反饋。不過，另一訊息源也向記者證實了中行在5月WTI期貨合約到期前仍持有大量多單頭寸。

銀行到底有無責任？投資者應該怎麼辦？

針對中行原油寶客戶虧損事件，上海創遠律師事務所高階合夥人許峰表示，首先需要明確問題出在哪裡，投資者反映的原油寶產品設計有問題與中行後續操作有失誤，是兩個層面的問題。市場上沒法要求每個產品都是優秀的產品，產品設計在不違規並且透明披露給投資者的基礎上，投資者要維權恐怕首先要發現中行操作的違規，當然如果產品設計如果是存在違規的，那麼對投資者也會更有利。

“很多產品可能有問題，但不一定違規。如果要中行承擔責任，要麼是根據法律規定它的行為有違規，要麼是它違約，或者是它有侵犯投資者權利。”他說。

許峰建議，當前對於涉事客戶來說，集體訴訟不是優選，可以向相關監管部門投訴舉報，由相關監管部門介入做調查，如果有了初步證據再去訴訟或仲裁，可能是更為理性的，也是對投資者比較合理的維權方案。

上海財經大學法學院助理教授樊健對券商中國記者分析，原油寶屬於一種理財產品，該產品是一種信託結構，其中，中國銀行是受託人。按照規定，受託人在為委託人去從事信託事務或者理財管理的時候，要盡到審慎管理的義務。

那麼，這次的平倉行為是否可以算盡到了這一義務呢？樊健認為，首先需要看內部制度是如何規定的。就這次事件來說，爭議點在於平倉的時間點，有訊息稱，工商銀行的類似產品就在之前就已經把合約移倉了，那麼中國銀行的產品為什麼選擇這個時間點交易呢？

他說：“這個時候的一個標準就是，你這個行為是不是有利於維護投資者的最大利益。比如說，選擇這個時間點交易，這當然是一種主觀的標準，那麼我們需要看的是，行業內客觀的標準或者其他行為人是怎麼操作的。如果這個行業裡面很多人這樣做了，你沒有這樣做，那你要給出一個合理的理由，到底為什麼選擇到那一天才移倉，這樣才能證明對委託人盡到了審慎管理的義務。”

此外，他還提出了一個可能存在問題的地方，也就是中國銀行事前在賣原油寶產品的時候，信披是不是到位？“也就是產品會怎麼操作？怎麼買賣？風險防範策略是什麼樣的？這些是不是向投資者做了一個很好的披露。”

普通投資者抄底需謹慎

那麼在當前時點，投資者應該怎樣參與原油類投資？

“對於原油抄底，現在投資者需要有雙重判斷。一方面對油價本身的安全邊際要有判斷。另一方面，對於抄底時間點要有精準要求。投資者需要判斷大概什麼時候市場能夠反彈，因為市場換月成本太高，你經不起時間損耗。原油類投資不像實物貴金屬，買了放在那裡就可以了，展期問題是無法規避的，一般投資者其實做不到這一點，只是覺得價格便宜就去買，這樣風險很大。”金曉表示。

在他看來，需要重點關注需求何時恢復，歐美國家何時解除封鎖。此外，庫存何時見頂也非常關鍵。“參考過去的路徑，油價回升是一個比較曲折的過程，有可能一段時間內明顯反彈，但後續在平臺期震盪很久。我們現在給客戶的都是偏短期的策略，現在的價差結構不太適合抄底了以後一路長期持有。”