三季度最牛行業居然是它！四季度機會在哪？投資策略來了
9月30日，A股季度收官戰，由於長假效應，成交清淡，三大指數高開低走全天大幅震盪。截至收盤，滬指跌0.55％，報3024.39點，守住了3000點，深成指和創業板指分別跌1.29％、1.89％。
經過二季度的V型反彈後，三季度A股以震盪下行為主，滬指累計下跌11.01％，超過了一季度的跌幅，深成指累計下跌16.42％，創業板指累計下跌18.56％，均接近一季度的調整幅度。
市場風險大幅釋放階段，白馬股也無法倖免，不少行業龍頭接連閃崩，當下時點投資確實艱難。當然，A股有4000多隻股票，覆蓋了眾多的行業，美林時鐘表明，哪怕最差的經濟階段也不存在“通殺”。市場下行階段，沒有貝塔收益，但是我們可以去尋找行業的阿爾法。
回顧三季度，漲幅居前的行業有半導體裝置、航運、燃氣、其他金屬新材料、其他電源裝置、製冷空調裝置、動物保健、光伏裝置、油服工程、其他交運裝置等。
跌幅居前的行業依次為純鹼、疫苗、稀土、積體電路設計、房屋建設、分立器件、積體電路製造、磷肥及磷化工、有機矽、公交等。
不難發現，漲幅第一的半導體裝置與跌幅第一的純鹼，其行業收益差超過50％。半導體裝置中，漲幅最好的拓荊科技季度收益92.46％；純鹼中，表現最差的雙環科技，下跌了47.5％。兩隻股票的收益差高達驚人的140％。
逆勢中，阿爾法如此重要，行業和個股如此重要，那麼四季度，該如何把握機會呢？以下是財通社整理的一份四季度各大券商投資策略。
財信證券第四季度十大金股
9月30日，財信證券率先發布了四季度十大金股。財信證券認為，國內經濟弱復甦，A股或將迎來配置時機。
展望第四季度，地產基本面將實質性改善，國內經濟將迎來弱復甦過程，第四季度A股藍籌板塊亦將迎來配置時機。但第四季度仍需提防海外需求大幅回落以及消費低迷的風險。
流動性而言，中美國債收益率和中美政策利率雙雙倒掛，對國內貨幣政策帶來一定掣肘。考慮到當前經濟復甦基礎尚不牢固，預計第四季度流動性仍將處於合理充裕狀態，人民幣匯率仍有一定壓力。後續國內貨幣政策將呈現“穩貨幣+寬信用”，貨幣政策重點促進實體經濟融資需求回暖。
目前A股處於二次探底階段，估值已經大幅回落。第四季度國內經濟將迎來弱復甦過程，疊加寬貨幣向寬信用傳導，A股藍籌板塊將迎來配置時機。建議依次從低估值藍籌、業績邊際改善板塊、估值合理的賽道股、通脹板塊四個方向進行資產配置：
結合行業研究員的推薦，推出的2022年第四季度十大金股為：華東醫藥、蘇泊爾、安琪酵母、老百姓、江蘇銀行、麗臣實業、久立特材、漢鍾精機、聚辰股份、三七互娛。
國海證券：為什麼價值風格容易在四季度崛起？
1、2010年以來的12年中，除了2010年、2015年及2021年，價值板塊均能在四季度中取得相對收益，其原因可從進攻及防禦兩個視角來理解。
2、市場對來年“開門紅”的經濟回升預期、全年“完美收官”下帶來的政策發力衝動，使得價值板塊在四季度更具進攻屬性，且進攻思路主導下價值更易顯著跑贏，兼顧絕對和相對收益，如2011年、2012年及2016年Q4。
3、存量經濟時代下價值板塊長時間具備低估值及低擁擠度標籤，其防禦屬性在年末估值高低切換、追求價效比的需求中更具吸引力，典型年份如2013年、2018年及2019年Q4。
4、當前價值板塊絕對估值水平及擁擠度均顯著低於成長板塊，主要體現的是防禦屬性。而在信用發力效果逐步顯現，10月重大會議召開後預計政策預期再度增強，價值風格將開始具備一定的進攻屬性。
5、維持9-10月份偏價值，11月之後中小成長重新崛起的判斷，價值風格再平衡相對看好基建相關的建材、地產後週期相關的家電等板塊。
湘財證券：退守，期待消費與能源
美國前2次加息（2003.6~2006.6以及2015.12~2018.12），WIND全A指數都出現了下跌走勢。而美國2022年的加息，全A指數雖然起始有一波下跌，但自2022.3.17至2022.9.21日，只累計下跌了4.27％，處於相對強勢狀態。
雖然2022年美國加息的步驟快於此前2次（分別歷時3年），但其對全A指數的影響將如何演繹，是延續歷史的下跌過程，還是走出獨立的強勢行情？這將是決定A股第四季度如何發展的主要因素。
我們預期，美股等海外市場對A股影響偏負面；不過，我國第四季度即將進行的20大，以及12月的經濟工作會議，將為A股提供強力支撐。綜合多種因素，第四季度大機率將呈現寬幅震盪格局。
第四季度，短週期步入築底階段，行業關注消費與能源。上半年高企的PPI與CPI剪刀差，7、8月份快速回落到負值區間，預示短週期底部加速構成過程中。2022年第四季度和2023年一季度的6個月，將是短週期築底的關鍵時期。
目前全A靜態市盈率約17倍，處於2011年以來26分位數附近。預期2022年第四季度上證綜指多數時間將呈現寬幅震盪態勢，震盪區間預期在3000-3300點之間。
從行業輪動角度，結合第四季度國內政策環境寬鬆、國際環境惡劣，以及A股市場大機率處於寬幅震盪築底過程中，推演第四季度A股行業輪動可能重點行業是：消費類的紡織服飾、食品飲料；能源類的電力裝置、石油石化。當然，9月份強勢的國防軍工和煤炭也有繼續強勢的可能。
財信證券：藍籌迎來配置機會
全球流動性同步收緊，經濟衰退風險增加：受制於通脹高企，全球正以半個世紀以來從未見過的同步程度撤回貨幣和財政刺激措施，全球經濟進一步承壓。近期美聯儲表態也傳達了不惜透過淺度衰退來實現抗通脹的目標，但預計美國經濟衰退不會持續太久。當下貨幣政策和財政政策更積極有為，全球經濟更容易陷入1968-1980年紙幣寬鬆下的大滯脹風險。預計11月、12月美聯儲大機率分別加息75個、50個基點，第四季度仍為美聯儲快速加息時期，全球資本市場估值大機率繼續承壓。以8月份的CPI、失業率測算，標普500當前估值或仍高於理論水平，仍有進一步殺估值空間。當前美股暫未反映美股上市公司業績下滑，後續仍需警惕殺業績風險。
國內經濟弱復甦，A股或將迎來配置時機：經濟制約因素而言，疫情仍是壓制經濟復甦的首要因素，其次為地產景氣度。展望第四季度，疫情防控政策或難以調整，但地產基本面將實質性改善，國內經濟將迎來弱復甦過程，第四季度A股藍籌板塊亦將迎來配置時機。但第四季度仍需提防海外需求大幅回落以及消費低迷的風險。流動性而言，中美國債收益率和中美政策利率雙雙倒掛，對國內貨幣政策帶來一定掣肘。考慮到當前經濟復甦基礎尚不牢固，預計第四季度流動性仍將處於合理充裕狀態，人民幣匯率仍有一定壓力。後續國內貨幣政策將呈現“穩貨幣+寬信用”，貨幣政策重點促進實體經濟融資需求回暖。
藍籌風格或跑贏成長風格。相對業績增速是決定市場風格（價值與成長風格、大盤與中小盤風格）的主要原因。隨著地產基本面企穩，預計金融和地產產業鏈等藍籌標的業績將企穩，預計第四季度大盤藍籌風格或強於中小盤成長風格。類似2016年-2017年的藍籌股牛市，我們預計2022年第四季度，在“穩貨幣+寬信用”組合下，貨幣將從金融體系流向實體經濟，上市公司業績將企穩回升，業績將取代估值成為股市核心驅動力，藍籌風格將持續跑贏成長風格，滬深300指數將持續跑贏創業板指。
投資建議：目前A股處於二次探底階段，估值已經大幅回落。第四季度國內經濟將迎來弱復甦過程，疊加寬貨幣向寬信用傳導，A股藍籌板塊將迎來配置時機。建議依次從以下四個板塊進行資產配置：
（1）低估值藍籌板塊，如銀行、非銀、地產等；
（2）業績邊際改善板塊，如國防軍工、建築裝飾、商貿零售、機械裝置、TMT存在業績改善預期；
（3）估值合理的賽道股，如醫藥、白酒等；
（4）通脹板塊，如冬季全球迎來極寒天氣，疊加俄烏衝突持續化，通脹板塊或存在階段性機會，例如煤炭、石油、天然氣板塊。
山西證券：靜候生機
全球經濟的主旋律：分化與通脹。展望四季度，物價過快上行仍將是世界經濟的“公敵”，同時，逆全球化趨勢使得各國政府協作阻礙重重，大機率還是各掃門前雪，因此最終也將“悲喜並不相通”。美國經濟韌性相對較強，但其餘國家似乎難逃強美元“收割”，全球不確定性風險仍然居於高位。
國內經濟：企穩回暖，預期改善。地產市場結構性轉型的趨勢不變，且是一個難以一蹴而就的事情，但供需差收縮之下有望帶來預期的邊際好轉。出口在全球經濟增速放緩的大環境中，下行的趨勢難以扭轉，但將視角由外需轉向海外供給後則無須過於悲觀，核心邏輯在於海外供給受阻之中的替代性機會能夠在一定程度上進行彌補。綜合而言，我們認為國內經濟可能將在四季度開始呈現企穩回暖跡象，並帶動市場預期的修復。
A股市場的主邏輯：宣洩與生機。7月以來，A股震盪下行，已回吐了一半漲幅，成交額佔比、指數估值均位於歷史低點，開始逐步凸顯出配置價效比優勢。往後看，海外不確定性及加息預期的反覆仍然可能再度衝擊市場情緒，但綜合而言，經過Q3悲觀預期的集中宣洩，隨著四季度國內經濟基本面驗證回暖跡象，A股的佈局視窗正在開啟，結構轉型中有望延續高景氣邏輯的賽道+基本面修復彈性較大的行業有望收穫較優表現。
本文源自財通社