聯想集團2020-2021財年的經營和財務情況究竟怎麼樣？

#聯想集團科創板上市稽核終止#

最近聯想集團因為IPO一事，引起了軒然大波，我們今天就來看一下這家PC巨頭，他們的2020-2021財年的經營和財務情況怎麼樣？是不是如網上所說的那樣風雨飄搖了呢。

聯想集團的財務管理水平還是不錯，沒有選擇一般的公曆年份核算，而是採用財年的截止辦法，從當年的4月1日至次年的3月31日為一個財年，我們下面就將2020-2021財年（2020.4.1-2021.3.31）簡稱為2021財年，這樣看著省事一些。

直接上圖了：

從氣泡圖來看，聯想集團的營收是逐年上升，只有2018財年發生過萎縮的情況；淨利潤也是逐步走高，只有2016、2018年出現過虧損；營收增長率上年均幾何增長率為8.2%，其實也還是不錯的，2021財年處於中等偏上的增長水平。

在疫情下，聯想集團在營收增長僅有11%的情況下，淨利潤增長了64.3%，這不能不算是奇蹟，除了疫情帶來的直播授課等帶動PC消費上升以外，還有就是大家所詬病的財務槓桿較高的情況，其實較高的槓桿對淨利潤在營收增長下的倍增是有極大好處的。

聯想集團的毛利率也沒有想象的低，最低在14%左右，不用說不如騰訊、阿里和美團，甚至比海天之類的調味品公司的毛利也要差上很多，電腦已經是傳統行業，這沒有疑問。

不過聯想集團的淨資產收益率並不低，還是前面那個理，這跟恆大們是一樣的，別看賺錢不多，或者錢主要被金融機構等賺走了，但自己本金也少，算下來還是合算的。

研發和營銷表現正常，2021財年開始絕對數穩定下來，但相對營收比下降，這其實是規模效應的好處，只是營銷高出研發一倍多，這還是有點不像是純科技公司。

大家都在質疑其資產負債率，其實是相當高了，這個資產負債率確實讓人感覺很不踏實。

短期償債能力方面也不行，0.85的流動比率和0.44的速動比率，短期債務風險也是很高的。

419億元，佔流動資產達27%的存貨，確實比較高，雖然佔營收比只有10%，可能真需要這麼多，但PC行業存貨貶值的風險還是挺高的。

最大的流動資產專案是應收賬款及票據，高達557億元，說是PC行業回暖，但怎麼看也像也有向渠道壓貨的跡象，哪怕晚點收款也要把貨給銷量出去，至於是否已經銷售給消費者了，這就不得而知了。

流動負債中“其他應付款項及應計費用”高達866億元，佔比48%，這裡面細化下來還有很多東西，我們就不深挖了。第二大流動負債就是“應付賬款及票據”，客戶欠聯想集團，聯想集團就欠自己的供應商，這些都是500億以上的規模，這個三角債還是很大的，當然比不上恆大們。

總負債也全部列出來，其實聯想集團還是主要欠的流動負債，佔比八成，非流動負債中長期借款較高。直接可以看出來的有息負債為263億元，但還是前面說過的有些包裡面還有天地。

聯想集團還是意識到了自己的問題，而近三個財年經營活動的現金流量很高，特別是最近的2021財年，也在加大歸還貸款或債券之類的步伐，只是這個過程比較漫長，特別是疫情結束，社會迴歸正常後，PC行業可能又會陷於長期的低迷之中，其壓力必然增大。

以上就是對聯想集團財報的簡要分析和解讀，我個人認為，問題還是很多的，只是從財報上看，還沒有嚴重在房地產企業那種程度。很多企業的負債率已經很高了，這裡面就有聯想集團。何去何從，只有看聯想自己怎麼努力了。