中國銀河：給予旗濱集團買入評級

2021-10-13中國銀河證券股份有限公司王婷對旗濱集團進行研究併發布了研究報告《浮法高景氣帶來公司業績高增長》，本報告對旗濱集團給出買入評級，當前股價為16.64元。

旗濱集團(601636)

核心觀點：

事件旗濱集團釋出2021年三季報。2021年前三季度實現營業收入107.66億，同比增長64.24%。實現歸母淨利潤36.58億，同比增長200.85%。實現扣非後歸母淨利潤35.90億，同比增長215.15%。基本每股收益1.36元。加權ROE為32.79%。

三季度淨利維持高增長公司2021年Q3單季實現營業收入39.86億，同比增長44.17%，歸母淨利潤14.65億，同比增長106.40%。三季度浮法玻璃均價3077.05元/噸，環比上漲18%，同比上漲69%。價格維持高位帶來利潤高增長，三季度公司毛利率57.5%，較上季度增加3.4個百分點，淨利率36.7%，較上季度增加2.9個百分點，均創歷史新高。

員工持股計劃利好公司中長期發展根據公司中長期發展規劃綱要（2019-2024年），為實現公司戰略目標，公司於2019年至2024年滾動實施6期員工持股計劃。目前已公告三期員工持股計劃實施方案，覆蓋人數及金額逐步增加。第三期員工持股計劃參與總人數預計為629人，金額2.35億，對於公司中長期發展目標的實現有極大促進作用。

浮法高景氣仍將持續2021年8月單月浮法玻璃產量8,886萬重量箱，同比增長9.4%。1-8月浮法玻璃累計產量6.88億重量箱，同比增長11%，玻璃產量維持高增長。1-8月房屋竣工面積同比增長26%，較2019年同期增長12.32%。雖然進入10月以來，玻璃庫存有所上升，浮法玻璃價格略有下跌。但展望四季度，我們認為在信貸政策相對寬鬆的背景下，竣工端回暖仍將持續，為浮法玻璃市場需求提供支撐，預計浮法高景氣仍將持續。

新業務穩步推進公司在光伏玻璃、藥用玻璃、電子玻璃等新興領域皆有佈局。目前公司共有5條光伏玻璃生產線在建，同時原有超白浮法玻璃也實現由背板向面板應用的突破。公司加大光伏領域投入的同時，光伏玻璃產能持續釋放值得期待。

投資建議公司作為玻璃行業龍頭企業，在產能佈局方面具有明顯優勢，受益於浮法玻璃高景氣的同時，光伏玻璃、藥用玻璃、電子玻璃等新興領域也將成為公司的新增長點。預計公司21-22年歸母淨利潤為48.89億/54.26億，21-22年每股收益為1.82元/2.02元，對應PE為9.17倍/8.26倍。維持“推薦”評級。

風險提示新業務發展不及預期的風險；產品價格下行超預期的風險。