財務資料幾經修改，淨利大幅“縮水”，經緯恆潤能值200億元？

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又一家同股不同權的企業來襲。

11月29日，北京經緯恆潤科技股份有限公司（下稱“經緯恆潤”）將科創板IPO（首次公開發行股票）上會。

需要指出的是，經緯恆潤申報前、申報稿、上會稿的財務資料不盡相同，且部分資料變化較大。這是什麼情況？

來源：公司官網

財務資料幾經修改

經緯恆潤在上會稿中表示，公司是綜合型的電子系統科技服務商，主營業務圍繞電子系統展開，專注於為汽車、高階裝備、無人運輸等領域的客戶提供電子產品、研發服務及解決方案和高級別智慧駕駛整體解決方案。

需要指出的是，公司在財務資料的準確性方面不盡人意。

經緯恆潤申報稿的簽署日期為2021年6月28日，在申報稿中其已有會計差錯更正。比如，2018年歸母淨利潤由3467.89萬元調整成1578.8萬元，2019年歸母淨利潤由2633.99萬元調整成-2610.77萬元，不但發生“縮水”的情況甚至還“由贏轉虧”，原因包括成本費用跨期調整等。

會計差錯更正，資料來源：申報稿

2021年5月18日，即這份申報稿簽署前一個多月，財政部便釋出《股份支付準則應用案例》，而經緯恆潤2021年10月19日才審議透過股權激勵財務處理的調整事項。

這就導致經緯恆潤上會稿與申報稿的財務資料差異較大。比如，經緯恆潤申報稿中2018年至2020年歸母淨利潤分別為1578.8萬元、-2610.77萬元、9964.37萬元，而上會稿中則變成2077.54萬元、-5966.75萬元、7369.38萬元，2019年和2020年均明顯“縮水”。

又比如，經緯恆潤申報稿中2018年至2020年扣非後歸母淨利潤分別為5297.84萬元、-3262.06萬元、9059.28萬元，而上會稿中則成為1617.97萬元、-6618.67萬元、5929.7萬元。2018年至2020年均明顯“縮水”，其中2020年“縮水”了34.55%。

關於公司2021年6月28日簽署的申報稿為何沒有按照財政部2021年5月18日的《股份支付準則應用案例》進行追溯調整。經緯恆潤對IPO日報表示，公司經審慎考慮後，對股份支付進行了調整，6月版招股書與11月版招股書中淨利潤差異因該等調整導致。公司財務基礎規範、良好。

財務資料對比，資料來源：申報稿和上會稿

在此背景下，經緯恆潤此次科創板IPO擬募資50億元，發行不超過3000萬股，佔發行後總股份的25%。以此計算，公司達到擬募資額時的估值為200億元。按公司2020年7369.38萬元的歸母淨利潤計算，公司市盈率為271.39倍。按公司2020年5929.7萬元的歸母淨利潤計算，公司市盈率為337.29倍。

值得一提的是，截至2021年11月24日，同花順顯示，10月份起的新上市公司中市盈率前十的破發率為60%，市盈率後十的破發率僅為10%，且該企業處於虧損。和上述公司一起比較，經緯恆潤271.39倍的市盈率能排在第2位。

關於如果公司成功IPO是否有破發風險，經緯恆潤對IPO日報表示，公司上市後股票價格及市值需結合宏觀市場、二級市場、行業板塊以及公司特點進行綜合分析。未來公司股票價格及市值會依靠公司的自身業務及產品優勢、財務情況、行業地位以及戰略發展等整體情況得以有效體現。

副總經理與保薦機構的淵源

從股權結構來看，由於同股不同權，雖然經緯恆潤的實控人吉英存只控制公司44.36%的股份，但透過特別表決權的安排，吉英存合計控制的公司表決權比例為62.24%。

另外，經緯恆潤副總經理劉洋自2012年7月至2020年7月期間歷任中信證券投資銀行管理委員會裝備製造行業組高階經理、副總裁，並於2020年7月10日自中信證券離職。劉洋在中信證券任職期間，主要負責汽車整車、汽車零部件和智慧駕駛領域相關客戶的開拓及專案執行。

離職後沒幾天，劉洋於2020年7月13日加入經緯恆潤。並且在2020年7月30日，吉英存將其持有的員工持股平臺天工山丘的38.19萬元出資額以76.80萬元的對價轉讓給劉洋，經緯恆潤因此確認股份支付費用的623.2萬元。並且，經緯恆潤及相關持股平臺未與劉洋明確約定服務期限或其他相關的約束條件。

2020年11月4日，經緯恆潤通過了增資方案，增資方包括中信證券通全資子公司中證投資。一個月後，2020年12月22日，中信證券申請經緯恆潤IPO專案內部立項。

目前，中證投資持有經緯恆潤0.26%的股份，中信證券則為經緯恆潤此次科創板IPO的保薦機構。就此，經緯恆潤在問詢回覆函中表示，中證投資入股經緯恆潤的時間早於中信證券與經緯恆潤簽訂保薦合作協議及實際業務開展的時點，符合相關規定。

除中信證券外，經緯恆潤此次IPO的聯席主承銷商華興證券，也與經緯恆潤的部分股東存在關聯關係。鏵興志誠、鏵興志望分別持有經緯恆潤2.86%、0.74%股份，二者的普通合夥人、管理人與華興證券同受華興資本控制。

對此，經緯恆潤在問詢回覆函中表示，鏵興志誠、鏵興志望入股經緯恆潤的時間早於華興證券與發行人簽訂承銷協議及實際業務開展的時點，符合相關規定。

曾受證監會處罰？

關於增資，經緯恆潤還有一段故事。

2017年11月增資前，吉英存暫時缺少大額資金，且資金籌措來源有限，經多方瞭解，其多年朋友梁俊願意提供為期三個月的短期借款2500萬元，以幫助吉英存認繳本次增資。

並且梁俊提供上述借款未設定利息，只是希望在同等市場化條件下，經緯恆潤可以優先考慮引入其所任職的投資公司入股。之後，梁俊任職的寧波鈦銘投資管理有限公司所管理的基金登豐投資和永鈦海河均入股，目前分別持有經緯恆潤0.86%和1.99%的股份。

但關於梁俊，經緯恆潤在上會稿中隻字未提，並且問詢回覆函中的介紹也不詳細。比如問詢回覆函顯示，梁俊曾於2001年至2017年期間就職於證券公司，從事投行業務。在梁俊從證券公司離職後，公司及吉英存基於對梁俊在投融資以及上市方面專業能力的認可，聘任其為公司的兼職顧問。

關於梁俊曾任職何家證券公司等，經緯恆潤並沒有披露。

不過，IPO日報發現，梁俊與曾受到過證監會處罰一人同名。

中國證券業協會關於從業人員為“梁俊”的記錄共有9條。其中，2017年離職登出僅只有西南證券的梁俊，離職登出為2017年8月，且有1條誠信記錄。

2017年5月，證監會對西南證券、時任西南證券併購二部總經理的梁俊等3人進行處罰。原因是西南證券對大有能源2012年非公開發行股票專案出具的發行保薦書、持續督導報告等檔案存在重大遺漏。梁俊等3人則是直接負責的主管人員，因此梁俊被給予警告，並處以15萬元罰款。

證監會處罰摘要，資料來源：證監會

而大有能源公告顯示，時任西南證券併購二部總經理的梁俊為2001年從事投資銀行業務。從時間點來看，似乎與經緯恆潤問詢回覆函中的“梁俊”對的上。換言之，經緯恆潤口中的“梁俊”或曾受證監會處罰。

關於梁俊是否曾受證監會處罰，經緯恆潤對IPO日報表示，公司在公開披露檔案已根據相關核查情況進行了說明，即“梁俊曾於2001 年至 2017 年期間就職於證券公司，從事投行業務”。梁俊先生並非公司的股東或者董監高，該事項不屬於應披露而未披露的事項。

有意思的是，關於獨立董事謝德仁曾任證監會第17屆發審委，經緯恆潤並沒有在上會稿中披露。而上市公司遼寧成大在公告中，既指出謝德仁曾任發審委，又為經緯恆潤的獨立董事。且超期服役的第十七屆發審委的最後一次稽核會議為2019年1月29日，即在經緯恆潤的報告期內。

對於經緯恆潤為何沒寫獨立董事光輝的歷史，經緯恆潤對IPO日報表示，招股書已披露截至2021 年 6 月 30 日董監高的任職及兼職情況。

謝德仁簡歷，資料來源：遼寧成大公告

END

記者鄒煦晨

版式褚念穎

編輯吳鳴洲

IPO日報

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來源：國際金融報網