中航證券：給予智度股份買入評級

2021-12-22中航證券裴伊凡對智度股份進行研究併發布了研究報告《深度報告：傳統主營綻放新活力，新興業務挺進元宇宙》，本報告對智度股份給出買入評級，當前股價為8.07元。

智度股份(000676)

打造全球移動網際網路流量入口，科技賦能新業務多點開花。2016年，智度科技股份有限公司（以下簡稱智度股份）透過收購四家公司股權，變更為一家同時擁有移動網際網路流量入口、流量經營平臺和商業變現渠道三位一體的移動網際網路公司。

驅動一：夯實主營核心。2021年上半年，公司進一步最佳化業務結構，縮減數字營銷業務中毛利較低的實效營銷業務，穩步提升整體盈利水平；大力發展海外網際網路媒體業務，SPE和美國政府CFIUS已和解，業績有望加速釋放；成為華為HUAWEIAds遊戲、社交及工具行業的獨家廣告代理，過硬的業務能力得以驗證，變現空間可觀。

驅動二：做強新零售和自有聲學品牌業務。公司透過將產品研發、大資料技術、AI演算法等技術和媒體最佳化經驗、出眾的分析能力相結合，不斷研究並逐步運用到各項業務中，透過已承載資料優勢，提升服務效率和質量，降低運營成本，打造差異化競爭優勢，打造完善的珠寶產業鏈和孵化自有聲學品牌。

驅動三：卡位元宇宙黃金賽道優勢顯著。硬體優勢：元宇宙的“聽覺器官”。公司直接持有11.5%的股份的國光電器，已為國際頂級平臺公司M公司生產VR裝置中的聲學模組，有望成為元宇宙行業應用的重要入口。軟體優勢：元宇宙的“補天石”。公司區塊鏈技術是元宇宙的重要基礎設施，用於保障使用者數字資產、數字身份安全，進行價值傳遞和激勵，為元宇宙經濟系統內價值的生成和流轉創造了條件，做好元宇宙產業發展高速路上的“安全清道夫”。公司憑藉在硬體和軟體的先發優勢和技術壁壘，能快速切入“元宇宙”賽道，商業化程序加速，應用場景不斷延伸。

投資建議:智度股份作為國內領先的網際網路營銷企業，夯實主營的同時，不斷拓展新的業務版圖。公司透過加強與國光電器的軟硬結合，藉助國光電器在VR裝置產業鏈中的地位和作用，結合公司在遊戲開發、區塊鏈、品牌營銷等領域的經驗，在探索元宇宙應用之路有較強的競爭優勢。公司具備硬體和軟體的先發優勢和技術壁壘，能快速切入“元宇宙”賽道，商業化程序加速，應用場景不斷延伸，為公司產品帶來增量空間。我們預計2021-2023年公司收入分別為64.30/80.37/96.45億元，歸母淨利潤分別為2.50/3.46/4.40億元，EPS為0.20/0.27/0.35元，對應PE分別為39/28/22X。首次覆蓋，給與“買入”評級。

風險提示：國內外疫情控制不當，經濟下行風險，新業務拓展受阻。

證券之星估值分析工具顯示，智度股份（000676）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)