光大證券：維持醫渡科技(02158)“買入”評級 醫療大資料基建穩步擴張

智通財經APP獲悉，光大證券釋出研究報告稱，維持醫渡科技(02158)“買入”評級，鑑於公司各項業務發展符合預期，2022/23財年營收預測為13.27/22.62億元人民幣，新增2024財年營收預測為31.66億元人民幣。

事件：公司釋出2022財年中期業績，期內實現收入5.02億元人民幣，同比上升62.3%，主要由於生命科學解決方案及健康管理平臺和解決方案分部取得強勁增長;毛利率28.7%，環比微升0.4個百分點。

光大證券主要觀點如下：

醫療大資料基建穩步擴張，大資料平臺和解決方案業務步入穩健增長階段

FY1H22大資料平臺和解決方案收入1.58億元人民幣，剔除去年同期醫療器械及其他COVID-19預防用品一次性國際收入後，同比上升21.1%，期內公司新增2家頂級研究型醫院、2家監管機構及政策制定者客戶。

公司核心基礎設施YiduCore已經歷AI能力和醫療模型積累的早期階段，進入智慧演化的成熟規模化階段。伴隨：1)醫療大資料基建網路穩步擴張;2)疾病覆蓋領域增加，以及以疾病為維度的解決方案持續銷售拓展；

該行預計公司有望每年：1)新進入5家以上的頂級研究型醫院客戶;2)不斷拓展監管機構及政策制定者客戶，驅動大資料平臺和解決方案業務穩健增長，該行預計財年大資料平臺和解決方案將維持小幅雙位數增長。

生命科學解決方案有效解決行業痛點，有望延續高速增長

FY1H22生命科學解決方案收入1.46億元人民幣，同比大幅上升106.3%，主要由於：1)活躍客戶數量增加;2)客單價明顯提升。

調整後毛利率(剔除股權激勵影響)同比上升2.5個百分點至21.1%，主要由於：1)議價能力提升;2)人效改善。

期內，公司為某全球排名前20的跨國藥企完成心血管疾病III期試驗中由公司所負責中心的患者入組，與客戶預先釐定的要求相比，入組效率提高一倍、篩查失敗率降低60%。得益於：1)透過院端搭建的YiduCore大資料基建高效產出高質量臨床證據，以及持續積累的疾病知識圖譜;

2)與知名合作醫院專家構建的研究網路，結合真實世界研究，公司臨床試驗解決方案能夠大幅改善創新藥在臨床實驗階段耗時久、費用巨大且成功率偏低的行業痛點，市佔率有望不斷提升，該行預計生命科學解決方案有望延續高速增長。

健康管理平臺和解決方案開啟多元化增長，成長空間廣闊

FY1H22健康管理平臺和解決方案收入1.9億元人民幣，同比大幅上升642.6%，主要由於保險服務和平臺解決方案取得強勁增長。調整後毛利率(剔除股權激勵影響)同比大幅提升25.9個百分點至25.8%，毛利扭虧為盈，主要受高利潤率平臺型解決方案拉動。

透過YiduCore積累的疾病模型，以及AI+醫學構建一套完整的慢病量效關係數字療法提供個性化、一體化健康管理方案，公司切入萬億級慢性病管理市場，成長空間廣闊。期內，公司“因數健康糖尿病逆轉計劃”實現針對不同使用者的個性化策略及治療計劃，經過12周的干預，幫助使用者的糖化血紅蛋白水平平均降低約1%。該行預計健康管理平臺和解決方案有望延續高速增長。

投資建議：該行看好生命科學解決方案能夠大幅改善創新藥行業痛點;此外，考慮到健康管理平臺和解決方案成長空間廣闊，維持“買入”評級。