編者按：本文來自微信公眾號“東四十條資本”（ID:DsstCapital），作者：張麗娟，36氪經授權釋出。
接下來資本對於電池的角逐才剛剛開始。但留給眾多PE/VC的機會則只剩下了一道窄窄的門，究竟誰還能從此勝出，投出一家千億市值的公司來？
新能源汽車的“心臟”——動力電池，正成為資本角逐的新目標。
近日有訊息稱高瓴資本斥資2億美金，參與了比亞迪股份的最新一輪定向增發股票的購買。據悉此次購買，高瓴資本擬以更高金額參與認購，但未得到積極回應，最終確定在2億美金。
2月18日，這一訊息獲得確認。比亞迪股份品牌及公關事業部總經理李雲飛確認了高瓴資本斥資2億美金參與比亞迪最新一輪定增。
就在一個月前，1月21日，比亞迪釋出公告，宣稱其將在H股配售1.33億股，配售募集298億港元，作為比亞迪半導體拆分領投方，紅杉中國以大額資金參與此次認購。
在投中網進行相關採訪之時，身在局中的投資人會興奮地談起自己投資的標的，FA會表示自己在同時操作幾個標的，甚至有人直白地說，這個細分賽道現在就是太熱了。
另一方面的表現是，2021年年初，特斯拉國產Model Y大幅降價，瞬間引發銷售熱潮，受此影響，作為新能源汽車的核心部件，動力電池越來越受到整車廠的重視，且已經成為整車廠之間競爭的焦點。
那麼，到底是怎樣的資本可以在其中分得一杯羹？
比亞迪+寧德時代，600億落袋為安據日本著名社調機構矢野經濟研究所的統計，2020年，比亞迪在車載動力電池領域的市場份額有望達到8.1%，大於此前預期的7.4%，僅次於寧德時代、LG化學、松下和三星SDI，位居全球第五。
1月，王傳福也在公開演講中表示，“2021年將是我國電動車快速發展的元年，行業格局加速調整，電動車全面替代燃油車的時機已經成熟，未來五年，行業複合增長率要達到37%以上，比亞迪也將在2021年加快關鍵零部件向行業開放供應。”
隨後，比亞迪在港交所公告稱，擬配售1.33億股H股股份，每股225港元，預計配股融資299億港元。公告稱，本次募資預計投入電動、智慧化方向，繼續加強公司電動化領先地位。
本次交易背後的機構投資者陣容堪稱“豪華”。據悉，本次交易吸引了諸多長線、主權基金等超過200家機構投資者參與，包括社保基金、中投公司CIC等在內的中國主權基金，部分歐洲和中東主權基金，以及電池及汽車產業鏈上下游公司等。也有訊息透露，作為比亞迪半導體拆分領投方，紅杉中國以大額資金參與此次認購。
與此同時，本次交易還獲得了多倍超額認購，是最近五年來15億美元以上折扣最小的香港新股配售。298億港元的淨募集資金，也是中國新能源汽車行業目前最大的股權融資專案。
而就在此次高瓴定增2億美元同時傳遞出來的資訊，1月15日，比亞迪H股的定增獲得中國證監會的批覆，核准公司增發不超過1.83億股H股。
高瓴資本一開始就擬以更高金額參與認購，但未得到比亞迪方面的積極回應，最終確定在2億美金。直到2月18日，比亞迪方面確認，高瓴資本以2億美元參與了比亞迪股份的最新一輪定向增發股票的購買。
但正如上文所述，高瓴和紅杉想要以更高金額參與認購，都還擠不進來，即便有再多的資金配售和定增，留給投資機構的機會也並不多。
畢竟，這個機會是有眼可以看到火熱前景的：德同資本創始合夥人田立新就表示，“過去這些年新能源產業鏈，這些細分行業，排在前面的投資回報是相當好的，包括電池，鋁箔。以電池為例，平均的回報倍數都有3.09倍，年化有超過1倍，所以電池回報對投資人是相當有吸引力的。”
無獨有偶，2020年，據不完全統計，寧德時代透過境內外債券、定向增發等形式，融資超300億元，約為2019年的5倍。
這其中，2020年7月，寧德時代披露定增結果，197億元的募集總額創下再融資新規釋出後的新紀錄。這場吸引38家國內外的投資者參與的定增，累計申購金額高達千億元。
從申購機構看，產業資本主要有本田、西藏鴻商、上汽頎臻(上汽控股)、西藏旭贏(宇通100%控股)，最終本田成功認購37億元，佔總配售金額約19%。
資本方面，則以高瓴資本、UBS、JPMorgan等海外資本牽頭，最終高瓴資本認購100億元，成為寧德時代第九大股東，佔總額約51%；其他海外資本UBS、JPMorgan合計認購25.6億，佔總配售額13%。
除此之外，眾多基金也參與了競爭，但最終太平資產、北信瑞豐、國泰君安等合計認購34.3億元，佔總額17.4%。
最終，高瓴資本以100億元的認購額居首，與其存關聯關係的珠海高瓴穗成認購6億元；本田技研工業（中國）投資有限公司認購37億元。而此前，本田就已經與寧德時代敲定了56GWh的訂單。
除此之外，在2020年1月，寧德時代發行第一期不超過人民幣30億元規模的債券。時間到了9月，寧德時代官方又宣佈，其兩期共15億美元境外高階雙期限固息債券已獲得超過135億美元的認購，超額認購超過9倍。
兩家龍頭企業都不約而同地獲得了閃電般高達幾倍甚至幾十倍的認購，吸金成功。
今年初寧德時代創始人兼董事長曾毓群曾經預測稱，未來5年，鋰產業市場將迎來井噴期，快速進入TWh（太千瓦時，1太千瓦時=10億度電）時代，而2020年全球動力電池總產能僅為 192.9GWh （億千瓦，1TWh=1000GWh）。
2021年尺度投資峰會上，榕樹資本創始人翟敬勇表示，19世紀初內燃機加石油取代的是以馬車人力資源為代表的傳統手工經濟，到了2020年，則進入到了半導體加新能源加網際網路應用的人工智慧時代，這將全面替代傳統經濟。像新能源汽車催生電池需求量爆炸式增長，還有光伏發電等，這在新能源市場會產生百倍千倍，甚至萬倍回報的公司。
群雄逐鹿，鉅額融資頻繁電池對於整車廠而言是非常關鍵的技術，要想獲得整車競爭力，就需要依靠電池的差異化競爭。無論是車體輕量化、快充、還是高低溫效能等，最終都要依賴於電池方面技術的提升和改善。
據上證報資訊統計，2020年，全球有超20家鋰電池企業宣佈投資擴產，總金額超 2000億元，涉及動力電池產能約500GWh，投資區域主要集中在中國和歐洲。
近日，北汽藍穀子公司藍谷智慧能源就宣佈完成A+輪融資，融資總額超3億元，由北汽新能源、SK新能源（SKFS）、寧德時代和廊坊安鵬基金四家企業聯合領投。
藍谷智慧能源總經理李玉軍表示，“這次都是戰略投資人，一方面為公司下一階段發展提供資金助力，另一方面也為換電業務和技術融合發展提供平臺支援。”
按照當初擬訂的計劃，北汽新能源、SK新能源（SKFS）、寧德時代、廊坊安鵬基金四家參投方，將分別從技術、供應鏈、資金等方面分別助力藍谷智慧能源繼續開拓換電、研發創新，以及構建能源服務圈。
以SK innovation為例，其繼2013年與北汽成立電池製造合資公司後，實際上已經透過業務協議在推進BaaS (Battery as a Service)領域的合作，並想以此次投資為跳板，在佔有全球電動汽車市場近一半的中國開展電池服務事業奠定了基礎。
也是近日，有媒體報道，武漢蔚能獲得數億元新一輪投資，投資方包括山東威達、蔚來、國泰君安、湖北省科投、寧德時代、天際資本、自明資本、港華綜合、三峽基金、太平金融等，其中山東威達向武漢蔚能增資1．5億元取得其8．88％股權。
武漢蔚能電池是蔚來汽車旗下的電池業務公司，致力於打造基於“車電分離”模式下的電池資產管理業務，透過電池租用服務BaaS，提供車電分離、電池租用、可充可換可升級的全面服務。
幾乎就是在同時，2月2日訊息，長安汽車官方招標平臺資訊顯示，重慶長安新能源汽車科技有限公司（長安新能源）為了加快推進IPO程序，計劃股份制改造、B輪融資、和IPO上市，其中B輪融資金額計劃為30億元。
也就是訊息放出的同時，長安新能源最大股東長安汽車兩個戰略合作伙伴華為、寧德時代或參與此輪融資。而在2020年1月，長安新能源就已經完成了28.4億元A輪融資，引入包括重慶長新股權投資基金合夥企業（有限合夥）等四名戰略投資人。
所有的融資和公司，都是局中人，無一例外，也並沒有太多財務投資人的身影。
視線轉向國外，2月初，下一代電池材料公司—Sila Nanotechnologies(“Sila Nano”)，宣佈其在F輪融資中籌集了5.9億美元，融資後的估值可達33億美元。
在其投資者的名單之中，2019年戴姆勒就宣佈收購Sila Nano公司的少數股權，作為其未來電動汽車先進電池研發專案的一部分。
Mercom公司調查也表明，Northvolt公司是全球電池儲能領域獲得最多投資的企業，包括高盛和大眾公司在內的企業都是Northvolt公司投資商。
PE/VC的機會在哪兒？據市場研究公司SNE Research資料預測，到2023年，新能源車的動力電池需求預計將達到406GWh，供應預計為335GWh，缺口約為18%；到2025年，這種情況將進一步惡化，供應缺口將達到40%左右。
比如特斯拉就曾因動力電池產能不足等原因深陷“產能地獄”，奧迪、賓士等也曾面臨動力電池供不應求的難題。
再加之新能源汽車近40%的成本集中在動力電池上，這對於資本來說，顯然是一個投資的好機會。
可以說，誰掌握了最硬核的動力電池技術和供給，誰就掌控了定價權和主動權。整車廠們在未來汽車產業裡的座次，也將由當前投下的籌碼決定。
瑞峰資本（中國）投資有限公司董事長彭政峰就表示，新能源車動力電池需求大幅提升拉動全球鋰離子電池2025-2030年需求超1200-2300GWh，是2020年6-10倍。全球動力電池市場空間2025-2030年將分別突破6000-10000億元。
比如，在鋰電池旺盛的市場需求下，寧德時代當下正在加快投資擴建步伐，擬斥資290億元投建三個電池專案。同時，比亞迪也計劃向子公司增資68.5億元。
具體到國內市場，“真鋰研究”墨柯在接受子彈財經採訪時表示，“目前中國電動汽車市場和海外其實還是相對割裂的狀態，將來，動力電池肯定要進入全球融合的階段。那麼，包括電池在內最好都要本土化，整車廠肯定要採用不同的電池產品並熟練掌握，才能實現供應保障。”
那麼問題來了，從中搶得到投資份額，從而受益的到底是什麼資本？
首先是來自產業鏈的資本。
以本來就是行業龍頭的寧德時代為例，2020年12月8日，寧德時代以2.2億受讓永福股份控股股東方面持有的1456萬股股份，交易完成後，寧德時代將成為永福股份第三大股東。
永福股份是目前國內唯一一家自主上市的能承擔大型發電、輸變電業務的電力勘察設計企業。對於永福股份的投資，寧德時代表示，主要是看好永福股份發展，符合公司投資產業鏈上下游相關上市公司的戰略佈局。
而至於藍谷智慧能源引入背後戰略投資方寧德時代也正是基於此。寧德時代具備足夠的產業鏈整合能力，作為頭部企業，其目前也正在構建基於車電分離模式下的電池租購、換電運營、梯次利用、回收等新商業模式，試圖打造電池全生命週期服務閉環，推動各領域全面電動化和智慧化程序。
值得一提的是，位於寧德時代認購額度位居第二的本田還與寧德時代就新能源汽車動力電池簽署了全方位戰略合作協議。
另外，2020年9月中旬，廣汽資本也完成了對清陶發展的E++輪融資，搶先佈局固態電池產業。
其次則是來自於頭部機構的早期產業鏈佈局。
開源證券表示，高瓴資本主張價值投資，此前投資主要聚焦於網際網路、醫療、消費等具有長期成長性的領域。此次重倉寧德時代表明其看好未來新能源汽車產業鏈的高成長性。
在2020年7月定向增發之前，高瓴資本就已經是寧德時代投資者之一，且根據寧德時代公佈的各家報價資訊，本次最大認購物件高瓴資本共作出三個報價，分別是161.98元、159.66元、155.86元，申購金額均為100億元，最終最高價高於161元，成功獲配，半年時間淨賺超百億。
2020年高瓴資本也在能源領域頻繁出手，廣泛覆蓋新材料、電池、光伏和新能源汽車等多個領域。
12月20日晚，隆基股份晚間公告，高瓴資本擬158.41億元受讓隆基股份6%股權，僅僅不到2個月的時間，高瓴再一次淨賺百億。此前，高瓴資本還投資了鋰電池隔離膜龍頭恩捷股份、光伏巨頭通威股份等。
另外一家紅杉資本亦是如此。中國證券報的訊息稱，紅杉中國以大額資金參與比亞迪的此次認購。
除此之外，1月2日，遠景集團與紅杉資本簽署戰略合作協議，雙方將在智慧物聯科技、物聯網投資、創新生態賦能與智慧城市等領域進行深度合作。紅杉資本戰略投資遠景AESC動力電池專案，並支援遠景在動力電池領域的佈局和產能落地。
而在早期層面，紅杉資本還在去年7月將數千萬天使輪投資注入到一家邊緣計算技術與服務提供商---江行智慧。顯然，這是紅杉搭建電池產業鏈生態體系的關鍵一環，江行智慧目前核心落地場景正主要在電力、新能源、工業電池領域。
據香橙會氫能資料庫統計，從2015年以來，氫燃料電池行業共有179家機構參與一級市場投資，參與者以產業投資人為主，其中產業投資機構126家，財務投資機構53家。
到目前為止，得益於電池成本的急速下降，大多數汽車製造商預計，目前比燃油車更昂貴的電動汽車，在未來5年內的製造成本將與之持平。隨著需求的進一步增長和成本的進一步下降，電池在各個行業將變得更加具有顛覆性。
可見，接下來資本對於電池的角逐才剛剛開始。但留給眾多PE/VC的機會則只剩下了一道窄窄的門，究竟誰還能從此勝出，投出一家千億市值的公司來？