今天我們為大家介紹常見的均衡風格、中觀配置風格與行業主題風格，繼續以我們耳熟能詳的基金為例，來解讀這三大風格的特點。
一、均衡風格：八面玲瓏贏在長期
均衡風格是指在成長與價值、大盤與中小盤、行業佈局上都不存在明顯偏向的投資風格。均衡不等於平庸，看似中庸化的佈局實際上是一種大智慧。
從投資觀來看，均衡風格認為不管市場審美風格如何轉變，客觀上具有長期價值的公司是比較稀缺的。發掘並持有這些公司，終將等來花開。均衡風格的基金一般遵循多行業佈局的原則，基金經理會在每個具有長期投資價值的行業中，找尋兩三個最看好的公司進行重點投資，繼而完成組合構建。
儘管A股市場的熱點、主題層出不窮，但從大方向看，優秀的上市公司遲早能等來價值發現的時刻。而均衡風格的基金持倉中，或多或少有當前市場受資金追捧的板塊與公司。隨著不同階段的價值發現，其持倉股票也自然輪番上漲。均衡風格的基金短期內很難拿到冠軍，但可以中長期穩定保持中上游的排名，從而在三五年後取得不錯的總成績。
來源：興全商業模式的2020年半年報與三季報
均衡風格基金的典型代表是喬遷的興全商業模式(163415)。從2020年三季報來看，其前十大重倉涵蓋8大行業，僅白色家電與電子製造略有偏向。從2020年半年報披露的所有持股情況看，除計算機應用與白色家電的所佔權重稍大之外，其餘各行業的投資權重佔比均保持在5%左右。
來源：Wind，截至2020.9.30
自2019年以來的7個季度中，興全商業模式除在2019年的一季度略微跑輸中證500指數之外，其他所有季度均戰勝了滬深300與中證500指數，表現出長期業績穩定的特點，且持有人的投資感受較好。對於不會研判市場風格又希望能夠戰勝主流指數、取得超額收益的投資者來說，均衡風格基金是不錯的選擇。
二、中觀配置風格：把握市場脈搏
中觀配置風格是介於自上而下宏觀配置與自下而上精選個股之間的投資方法。中觀配置風格融合了公司景氣度研判、行業輪動的投資思想，力圖在宏觀經濟背景與微觀上市公司價值之間達成一種平衡。中觀配置風格既希望順應產業週期的變化，也希望進行一些多元化的行業佈局，以期捕捉更多的優質標的。
相較於均衡風格，中觀配置風格儘管也有不同行業的分散佈局，但在行業集中度上明顯偏高，因為這種風格不喜歡過多地在陷入困難的行業中進行佈局。一般來說，中觀配置風格的持股集中度相對較低，這一點與均衡風格有一定相似之處。但講究行業輪動，因而其換手率相對較高，這一點與均衡風格有顯著差異。
中觀配置風格具有良好的適應性。儘管當前A股的行業輪動效應在減弱，但在一定時期內也往往有兩三個行業是市場所關注的焦點。中觀配置風格將這些受市場關注以及預期受到市場關注的公司攬入懷中，以達成一定行業輪動效果。
來源：Wind，截止2020.11.3
中觀配置風格的代表性基金是袁芳的工銀瑞信文體產業(001714)。從行業佈局來看，袁芳緊抓消費與科技兩大主線，消費行業自2016年以來就持續景氣，科技行業自2018年底開始重新進入景氣週期，且這兩大行業有一定的蹺蹺板效應。袁芳在這方面顯然比較得心應手，工銀瑞信文體產業自2016年以來開始持續跑贏滬深300與中證500指數，表現出較強的市場適應能力。
來源：天天基金
因中觀配置風格有一定的輪動與換手，工銀瑞信文體產業整體上呈現出相對較高的換手率和相對較低的持股集中度。從所選個股來看，袁芳在擇股上依然嚴格遵循基本面投資的方法論，從自下而上的視角來審視上市公司的投資價值。這種將自上而下與自下而上相結合的中觀配置風格基金很容易成為長跑健將。
三、行業主題風格：欲與指數試比高
行業主題風格是指將基金的投資範圍嚴格約束在特定行業或主題內的投資。儘管各行業基本都有對應的指數基金可供大家選擇，但行業主題基金的存在仍具有重要意義。在不少行業，依靠基金經理進行個股最佳化和主動管理，戰勝對標指數的機率很大。尤其是以醫藥、醫療為代表的大行業中細分行業極多的領域。
行業主題風格基金可以彌補行業指數的不足，尤其是當行業指數內有一定的週期股時。例如，在主要消費行業指數中，以農牧養殖為代表的上市公司的股價變化會受到豬週期的影響，而指數基金往往以流通市值作為個股的加權依據。但對於週期股來說，逆境時公司市值低，配置少；順境與景氣度高點時，公司市值大，反而配置多。這種模式與逆向佈局、高估賣出背道而馳。加入主動管理後，這個問題就可以迎刃而解。
考慮到行業主題基金數量眾多，我僅為大家介紹具有長牛屬性的消費、醫藥、科技三個賽道，每個行業中優選一隻代表性的行業主題基金。
(一)消費行業主題風格
消費行業主題風格的代表性基金是胡昕煒的匯添富消費行業混合(000083)。匯添富消費行業混合，是消費主題基金中的佼佼者。從具體佈局來看，胡昕煒在大消費行業具備出色投資能力。在主要消費與可選消費行業之外，還發掘出了一些與消費主題密切相關的高階製造、生物醫藥類公司。
由於對上市公司研究深刻，同時對行業的競爭格局理解透徹，匯添富消費行業的換手率一直較低。一網打盡大消費行業的龍頭與新星，有長期投資的定力，能沉住氣與優秀的上市公司為伴，這是我們給匯添富消費行業的評價。
(二)醫藥行業主題風格
醫藥行業主題風格的代表性基金是葛蘭的中歐醫療健康混合(003095)。
醫藥與醫療賽道中細分行業眾多，編制指數時往往是眉毛鬍子一把抓，在主要矛盾的處理上做得不太好。而基金經理透過主動管理，戰勝對標指數是一件比較容易的事。
葛蘭是業內少有的具有美國醫學博士身份的基金經理，是真正懂醫藥的人。葛蘭深度挖掘醫藥各細分行業，透過敏銳的投資嗅覺與前瞻性的投資佈局創造了顯著超額收益。她長期看好創新藥產業鏈，在創新藥、眼科醫療服務和醫療器械等領域均有超前性的佈局，持股集中度較高但又不失靈活。
(三)科技行業主題風格
科技行業主題風格的代表性基金是李德輝的上投摩根科技前沿靈活配置混合(001538)。由於科技行業具有明顯的週期性，整個行業波動較大。在對科技行業進行長期投資時，一定要注意基金在逆境期的表現，謹防過大回撤帶來傷害。
與多數科技行業主題基金大起大落不同，李德輝突出穩健成長的特點。不同於積極成長，穩健成長不刻意追求上市企業的高速成長性，其看中的是成長的確定性、持續性和長期性。作為成長風格中的穩健派，李德輝高度重視回撤控制，構建“三道防線”，即質地優良的公司、行業的均衡配置和倉位的靈活控制。透過精心的管理，上投摩根科技前沿靈活配置成為近年來少有的17年漲幅可觀、18年跌幅不大、19年科技行業景氣週期以來回報喜人的基金。
（文章來源：財富號）