淨利潤季度大增PK年度滑坡，利群股份迎“拐點時刻”？

利群股份釋出2020年報，實現營收83.89億元，同比下滑32.57%，淨利潤1.43億元，同比下滑46.54%。不過，從2020年新會計準則來看，利群股份的營收降幅僅為5.36%，與前一年基本持平。

更值得關注的是，從二季度開始利群股份經營業績逐步回升，二季度淨利潤5884萬元，三季度淨利潤6184萬元，環比上升5.09%，同比上升36.67%；尤其是四季度淨利潤9026萬元，環比大增45.95%，同比更是暴增73.84%。

在疫情衝擊之下，零售龍頭們普遍遭遇了2020年度的業績滑坡。而最能評判疫情反轉能力的，就是來自於季度環比與季度同比之下的利潤驅動力到底有多強，恰恰利群股份這兩項指標大幅跑贏同行。作為面臨2021年疫情反轉行業的零售百貨業，這也打開了未來的業績增長預期和空間，A股區域零售龍頭企業利群股份，正迎來它的“拐點時刻”。

疫情下的滑坡與季度高增長

從營收資料來看，根據2020年新的會計準則，利群股份的營收降幅僅為5.36%，與前一年基本持平。

而從淨利潤資料來看，疫情期間，利群股份主動為中小租賃業戶減免租金及讓利約7791萬元，讓利金額佔了淨利潤資料的50%以上。

因此，依照新的會計準則，以及扣除讓利影響，利群股份的營收、淨利潤兩大資料，降幅並不大。反而從資料上看，利群股份正迎來它的“拐點時刻”。

利群股份的虧損發生在一季度，從二季度開始業績強勢復甦，環比扭虧為盈。到了下半年，利群股份的淨利潤增幅轉正，其中三季度大增36.67%，四季度高達73.84%。

從利潤修復曲線來看，利群股份業績彈性十足，並呈現大幅向好甚至是業績拐點的趨勢。因此，利群股份一季度的業績表現將更值得期待。

事實上，利群股份在2020年做了不少動作，來抵禦疫情衝擊並抓住疫情危機下的行業佈局機遇。2020年4月成功發行18億元可轉換公司債並上市，為公司宏觀戰略佈局提供支撐。

同時，由於股東和公司高層對未來發展充滿信心並匹配激勵，公司還斥資1.6億元回購公司股份2648萬股用於股權激勵，將管理層利益與公司發展紅利高度繫結。

併購擴張可期：加速佈局

新冠疫情衝擊之下，行業走入短期低迷，也成為龍頭企業的佈局機遇期。

根據對疫情衝擊的綜合預判，利群股份2020年做了各維度佈局。其中膠州智慧供應鏈及糧食產業園以及華東區供應鏈及現代物流總部基地正式啟用，豆製品廠、豆芽廠等正式投產。同時，在行業低迷期抓住機遇穩健佈局零售終端，總建築面積約17萬平米的膠州購物廣場盛大開業，新開中型超市、直營便利店及福記農場生鮮社群店20餘家，市場佔有率穩步提高。

線上服務方面，利群網商及利群採購平臺持續最佳化，線上線下協同效應凸顯。推廣自媒體矩陣營銷，會員數量大幅提升至近百萬人。

在品牌代理方面，截至2020年底，公司旗下擁有各品類品牌代理子公司近30家，共代理銷售國內外百貨、超市和家電知名品牌700餘個，擁有眾多知名品牌的區域代理權，渠道合作品牌5000餘個。

在面對新冠疫情的同時，利群股份還引入多樣化的消費場景元素，以及透過創新實現精準營銷，積極擁抱社交電商和直播帶貨。

尤其值得注意的是，2021年利群股份在發展戰略方面，還明確提出加快開店速度，尋求併購標的進行擴張，並將深化城市物流中心建設。

消費與百貨復甦

一季度的宏觀經濟資料，也凸顯了消費與百貨零售業態的全面復甦。

國家統計局資料顯示，一季度GDP為249310億元，同比增長18.3%。消費拉動經濟增長提升明顯，最終消費支出對經濟增長貢獻率為63.4%，拉動GDP增長11.6個百分點。

同時，3月社零資料顯示。從整體上看，社零同比增長34.2%，兩年平均增速為6.3%，增速略超預期。其中，3月餐飲零售總額同比增長91.6%，這一數字在1-2月為68.9%，餐飲消費為代表的到店消費正處於全面復甦中。另外，1-3月份限額以上零售業單位中的超市、便利店、百貨店、專業店和專賣店零售額同比分別增長7.2%、26.8%、47%、40%和62.7%，除2020年基數較高的超市和便利店，其餘二種實體業態呈現快速增長。

光大證券4月初就指出，2021年上半年零售板塊整體向好，建議投資者增加配置，尤其是龍頭百貨和黃金珠寶等可選品。東方證券4月中旬更是指出，到店式消費全面復甦，關注線下實體業態。建議關注隨著線下到店式消費全面復甦的大趨勢下實體業態的後續表現。