A股聞“基”起舞 券商再辯風格轉換

　　7月20日，上證綜指再度收復3300點，不過與前次不同的是，大基建成為市場做多“抓手”，行業龍頭海螺水泥巨量漲停。

　　7月低估值的大金融品種爆發，掀起市場對風格切換的討論。如今，基建產業鏈崛起，是否是對風格切換的強化？

　　大基建品種爆發

　　7月20日，A股三大股指悉數高開，全天震盪上行，截至收盤，上證綜指漲3.11%，深證成指漲2.55%，創業板指漲1.31%。

　　盤面上，行業板塊多數上漲。國防軍工、建材、券商、保險等板塊漲幅居前，食品飲料板塊下跌。航天電子、中船科技、航天晨光、航天長峰、光電股份、航發控制等軍工概念股紛紛漲停。

　　牛市“旗手”券商股及“煤飛色舞”重現強勢行情。證券、保險、銀行類股票週一表現不俗；鋼鐵、有色、煤炭等週期板塊捲土重來。國海證券、西南證券、方正證券、新華保險、中國人壽、柳鋼股份、八一鋼鐵等悉數漲停。

　　次新股中芯國際全天寬幅震盪，至收盤漲2.74%，報79.17元/股，全天成交170.05億元，換手率為21.9%。該股從上市第一天最高95元/股，到今天79.17元/股，區間跌幅達16.6%。

　　資金方面，資料顯示，20日北向資金淨流出A股58.99億元，其中滬股通方向淨流入23.44億元，深股通方向淨流出82.3億元。

　　“短期北向資金大進大出不必過度擔憂，長期趨勢才是關鍵。”國盛證券策略分析師張啟堯表示，海外波動、匯率調整以及指數納入預期都可能引發交易性資金短期的大進大出，而北上資金的主流投資偏好相對穩健，大消費依舊是外資長期增配主線。因而，不宜盲目跟隨交易性資金短期調倉，長期趨勢才是關鍵。

　　券商激辯風格切換

　　7月20日，盤面上表現最亮眼的莫過於大基建爆發，水泥、工程機械、鋼鐵等板塊走勢強勁。

　　7月之初，市場就曾有過關於風格切換的討論，主要源於當時低估值金融板塊爆發。這一次基建產業鏈走強，是否意味著市場在不斷強化風格切換？

　　目前主流券商觀點大致分為三類。一是看好市場風格切換。比如，招商證券表示，本質上市場“牛”“熊”取決於企業盈利和流動性情況。目前流動性尚可，在地產鏈、基建鏈、製造業投資鏈都可能超預期的背景下，未來一年企業盈利增速改善的行業將會明顯增多。在這樣的環境下，越來越多的標的表現出“短期業績改善”，但凡能賦予一箇中長期邏輯，就大機率受到投資者青睞。“成長型週期股”是下一階段市場投資重點。

　　也有機構認為，短期會有風格切換，但中期仍會迴歸科技主線。東北證券表示，一般而言，經濟和利率同步上行利好金融、地產等大盤藍籌。但2009-2010年是例外，金融、地產僅在最初短期佔優，此後風格仍然迴歸到消費和科技。主要原因在於，此輪經濟回升是在外部衝擊下迅速回落後的恢復，但外部衝擊並沒有改變中長期經濟趨勢。目前的經濟環境與2009年情況較相似，短期風格可能切換至金融、地產，中長期風格演繹預計仍然以成長和消費為主。

　　還有機構堅定看好科技成長主線，認為科技成長將是三季度最強主線。張啟堯認為，首先是外部衝擊鈍化，對科技板塊的制約有望緩解。其次，下半年科技成長板塊基本面將邊際改善，多個子行業景氣向上。第三，科技板塊將獲得資金層面有力支撐。最後，創業板註冊制等資本市場改革加速落地、科創50指數釋出等因素，均將催化科技行情。

　　關注三主線機會

　　對於當前行情，分析人士表示，指數如何表現只是一方面，投資者更應關注市場結構性機會。那麼，有哪些機會值得關注？

　　興業證券表示，“藍籌搭臺，成長唱戲”仍是主線。首先，經濟逐步復甦，PPI環比轉正，週期、中游製造一些細分景氣鏈條有望持續受益，如工程機械、水泥、化工等方向。

　　其次，新一輪科技創新週期中，持續看好大創新科技成長，如信創、雲、新能源車、半導體鏈、遊戲、創新藥等。

　　再次，受益於本輪資本市場改革，作為重要載體的龍頭券商。

　　太平洋證券表示，科技和消費仍是全年主線，短期博弈滯漲的金融、地產和週期。中報業績中高增速行業將集中在科技和消費領域，有景氣度支撐的科技和消費一定程度上能消化高估值的問題。短期主線品種大跌後，科技價效比相對更高。

　　中銀證券建議堅守成長主線。首先，新冠肺炎疫情並未對本輪科技週期造成較大破壞，以消費電子、新能源汽車、半導體和5G應用為代表的科技股景氣度依然向上。同時，海外及國內產業政策的相繼出臺也有利於行業需求快速復甦。另外，資本市場改革能夠支援或吸引更多優質的科技公司登陸、迴歸A股，科技龍頭仍處於盈利上行初期，外部事件或產生階段性波動但難改週期上行趨勢，下半年成長主線迴歸方向不變。疫後全球“資產荒”大背景下，海外流動性外溢，盈利穩定性高的必需消費板塊有望成為外資增配A股首選。

　　中信證券表示，本週建議重點關注在中報季享受高確定性溢價的必選消費、醫藥龍頭，以及景氣持續改善的汽車、家電和社會服務等可選消費板塊。