併購志｜九豐能源的18億收購，能如意嗎？
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5月22日晚間，九豐能源釋出公告，擬以發行股份、可轉換公司債券及支付現金的方式購買四川遠豐森泰能源集團股份有限公司（下稱“森泰能源”）100%股份。其中，公司以現金支付6億元，以發行的股份支付1.2億元，以發行的可轉換公司債券支付10.8億元。
同時，九豐能源擬向不超過35名特定投資者發行可轉換公司債券募集配套資金，募集配套資金金額不超過12億元。
5月23日，九豐能源開盤即漲停，後小幅回落。截至今日收盤，公司股價為20.21元，漲幅為3.11%。
來源：九豐集團官網
估值浮動
據悉，標的公司森泰能源成立於2006年，致力於清潔能源事業發展，主要從事LNG（液化天然氣）和高純度氦氣的生產、物流配送、銷售和LNG加氣站、LNG/L-CNG加氣站零售業務，主要產品為LNG和高純度氦氣。
森泰能源在四川、內蒙古已建成投產4家LNG液化工廠，具備年產近60萬噸LNG的液化生產能力，經營與市場區域涵蓋四川、雲南、貴州、內蒙古、寧夏、山西等區域。森泰能源擁有穩定的LNG“陸氣”資源供應與保障優勢，終端市場開發能力較強，在西南和西北地區的LNG汽車加氣市場具有較高知名度，同時積極推動頁岩氣開發及綜合應用。
2020年-2021年，標的公司實現的營業收入分別為13.93億元、23.4億元，淨利潤分別為2578.03萬元、31205.92萬元，扣非後歸母淨利潤分別為7001.27萬元、30783.16萬元，公司的盈利能力增長明顯。
2020年及2021年，標的公司的非經常性損益淨額為-4786.62萬元，損失較大，主要系標的公司2020年股份支付所致，具體為透過員工持股平臺成都萬勝於2020年實施股權激勵。
上述時間段內，公司的毛利率也快速增長，分別為14.24%、22.15%。
業績承諾方面，2022年-2024年，標的公司實現的淨利潤數額累計不低於47581.75萬元。
值得一提的是，近三年內，標的公司曾多次增資以及股權轉讓，其估值也多次發生變化。
2019年10月，森泰能源引入施春、周厚志、李東聲等24名自然人投資者，以17.89元/股的價格向上述投資者增發609.13萬股，公司估值約為15.3億元。
2021年6月，標的公司原股東張婕將其所持有標的公司20萬股股份以20.26元/股的價格轉讓給股東李鶴，對應標的公司估值18.56億元。同月，標的公司原股東馮延歡將其所持有標的公司17.8871萬股股份以20.43元/股的價格轉讓給股東李鶴，對應標的公司估值18.72億元。
2021年11月，標的公司股東周厚志將其所持有標的公司20萬股股份以17.89元/股的價格轉讓給陳菊，對應標的公司估值15.67億元。
本次收購中，標的公司的評估值為18.02億元，還低於去年6月時的估值。
不過，截至2021年12月31日，標的公司的歸母股東全部權益賬面值（合併口徑）為62875.87萬元，評估增值11.73億元，增值率186.6%。
大供應商還是客戶
IPO日報發現，標的公司的大供應商中國石油天然氣股份有限公司（下稱“中國石油”），還是大客戶。
2020年-2021年，森泰能源向中國石油的採購金額分別為83837.32萬元、137173.09萬元，佔總採購金額的比例分別為79.09%、81.84%，中國石油在這兩年內一直是標的公司的第一大供應商。
2021年，森泰能源向中國石油的銷售金額為43424.99萬元，佔當期營業收入的18.56%，中國石油在當年是公司的第一大客戶。
可以看出，森泰能源較為依賴中國石油。
對於本次收購，上市公司表示，九豐能源將在“陸氣”資源方面獲得重要支點，正式形成“海氣+陸氣”的雙氣源格局。
據悉，九豐能源的主營產品包括液化天然氣（LNG），液化石油氣（LPG）、甲醇、二甲醚（DME）等。其中，LNG及LPG是公司大力發展的核心主業，甲醇、二甲醚等化工產品是公司穩步發展的業務，氫能是公司積極佈局的新賽道業務。
財務資料方面，2019年-2021年，公司實現的營業收入分別為100.21億元、89.14億元、184.88億元，淨利潤分別為3.73億元、7.73億元、6.28億元。
透過本次交易，九豐能源的市場輻射範圍將從華南區域快速擴充套件至西南及西北區域，在實現全國產業佈局方面取得積極進展。並且，九豐能源將藉機快速切入LNG汽車加氣市場，公司LNG業務終端應用領域得到有效拓寬。
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記者 吳鳴洲
版式 褚念穎
編輯 王瑩
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