紅週刊 記者 | 齊永超
在三季報“報喜”之下，多家六氟磷酸鋰公司股價創新高。在業績和股價均“高舉高走”背後，是六氟磷酸鋰供給不足、大舉漲價的情況。對此，有分析認為，要關注六氟磷酸鋰中期供給過剩的可能，並在投資股選擇中關注那些在產能規模和成本管理得力的標的。
供應偏緊令六氟磷酸鋰股價“躁動”
產品漲價速度未來或趨緩
受益於產品“量價齊升”，六氟磷酸鋰公司錄得不俗業績。據《紅週刊》記者不完全梳理顯示，截至目前，包括多氟多、天際股份、永太科技等六氟磷酸鋰公司等均已經披露三季報。其中，多氟多、天際股份三季報業績均出現10倍以上增長。從淨資產收益率來看，多氟多、天際股份、永太科技今年三季度的數值均升至10%以上，遠好於去年同期。受到業績改善提振，相關六氟磷酸鋰公司股價在近期創出歷史新高，如多氟多、永太科技均創歷史新高。同時，部分公司估值也在走高，如永太科技最新動態市盈率達120倍。
表1 六氟磷酸鋰公司主要盈利指標（部分）
資料來源：Wind
六氟磷酸鋰公司業績和股價表現，均和這些公司產品漲價有關。作為鋰電池電解液的關鍵原材料，六氟磷酸鋰（LiPF6）價格今年以來開始暴漲模式。據Wind、百川資訊資料顯示，10月20日，六氟磷酸鋰市場價格報收52萬元/噸，創近五年來新高（見圖1）。
圖1 六氟磷酸鋰價格
資料來源：Wind、百川資訊
而六氟磷酸鋰大漲價，恰恰是因為新能源汽車不斷放量、動力電池需求量大增引發的產品供不應求。
以動力電池的裝車量來觀察，Wind資料顯示，6月~9月，動力電池裝車量連續突破1萬兆瓦時，其中，8、9月分別為1.25萬兆瓦時、1.57萬兆瓦時，環比增幅分別達11%與25%。鋰電池裝車輛連續增長進一步帶動電解液大幅放量。記者查閱Wind資料顯示，今年前9個月，電解液年內產量已達30萬噸，該數值已經超過去年全年的數值。7月~9月，電解液產量連續超過3.5萬噸，並不斷創出新高。（見圖2）。
圖2 動力電池裝車量、電解液產量
資料來源：Wind、百川資訊
據Wind資料統計顯示，2016年~2020年，六氟磷酸鋰實際消費量分別為8233噸、15412噸、15879噸、21027噸與20440噸。今年前8個月，六氟磷酸鋰的國內實際消費量達到24365噸，累計出口約8949噸，共計33314噸。六氟磷酸鋰前8個月總產量合計為33086噸，低於市場實際消費量。據高工鋰電(GGII)估計，2021年全球六氟磷酸鋰將出現供需缺口，供給量和需求量預計分別為5.9萬噸和6.35萬噸，缺口4500噸。
記者以投資人身份就六氟磷酸鋰生產情況致電某六氟磷酸鋰上市公司，對方董秘辦相關人士表示，“目前六氟磷酸鋰整個市場供應都是偏緊的。新能源汽車下游需求量非常大，基本是滿產滿銷，沒有庫存。”對於產品後續是否漲價，對方表示，“雖然六氟磷酸鋰今年以來出現了大幅上漲，但因為市場供求關係決定了它的價格，目前還看不到價格天花板。”
國泰君安電新行業分析師石巖就此向《紅週刊》記者表示，“當前位置上六氟磷酸鋰的價格仍然存在繼續上漲的可能，但是整體漲價的速度將有所放緩，同時我們看到下半年以來很多企業都透過簽訂長單的模式對後續的產品價格做了鎖定。隨著四季度和明年新增產能的投放，產品價格上預計將會有所回落。”
多家企業大擴產
從產能、管理關注企業盈利變化
據記者瞭解，目前有多家上市公司正在加大對六氟磷酸鋰的佈局。據《紅週刊》記者不完全梳理顯示，今年以來，包括多氟多、天賜材料、永太科技、天際股份等多家公司均釋出了擴大六氟磷酸鋰產能計劃，如多氟多，六氟磷酸鋰產品目前年產能已達1.5萬噸，計劃明年再新增4萬噸產能；永太科技近日表示，六氟磷酸鋰正在擴建固態6000噸/年、液態67000噸/年的產能；深圳新星年產800噸六氟磷酸鋰生產線各項除錯已經基本完畢。
同時，不乏有製藥公司“跨界”佈局六氟磷酸鋰。如富祥藥業表示，將六氟磷酸鋰列為公司目前在研產品之一。
隨著企業加速擴產，會否導致產能供應迅速走向過剩？就此，上述某六氟磷酸鋰上市公司向記者表示，“新能源汽車銷量增速非常快，從目前百分之十幾的滲透率來看，未來的成長空間是巨大的，對新能源材料的需求量也會不斷增加。目前很難判斷是否會出現產能過剩。”
石巖也表示，“頭部企業的擴產基本上還是與下游的需求緊密相關的，我們認為無論是中國還是全球市場未來5-10年新能源汽車銷量都將保持高速增長的狀態，落實到六氟磷酸鋰這個核心材料的需求上增長也是非常迅速的。並且我們看到今年以來六氟磷酸鋰企業也與下游電解液企業、電池廠等客戶簽訂了很多長單，其現有產能和部分新增產能的消化都在一定程度上有所保障，未來隨著六氟磷酸鋰新增產能的投放整體供需緊缺的環境將有所緩解，但是短時間內不會說出現特別大的產能過剩情況。”
但悟空投資投研總裁江敬文持不同看法，他表示，“六氟雖然目前是產業鏈中比較緊缺的環節，但需要動態跟蹤，目前有大量的企業有較大的擴產計劃，從中期角度來講，需要關注中期過剩的風險。同時，還要關注雙氟磺醯亞胺鋰（LIFSI）替代的風險。當前六氟價格持續新高，雙氟替代的經濟性已經開始顯現。”
因此，對於投資者來說，需要審慎關注六氟磷酸鋰企業。石巖指出，要從產能、成本管理著手研究，“競爭力強的六氟磷酸鋰標籤首先要有產能，因為今年的六氟磷酸鋰價格的大漲主要還是由於供需結構的錯配導致的，現有產能規模大的企業能夠更為充分的享受漲價帶來的紅利。其次是成本管理。因為今年很多六氟磷酸鋰的原材料也顯著上漲，因此產業鏈的佈局和成本管控也是影響各家企業盈利能力的重要因素之一。”
表2 部分六氟磷酸鋰概念股一覽
資料來源：公開資料整理
（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）