淨利潤降三成，東方時尚何時撥開雲霧？

近日，東方時尚釋出了2020年第三季度報告，營收3.44億元，同比增長2.54%，今年來首次正向增長。看起來業績正在向回暖的方向發展。

但另一邊，東方時尚仍難言重回正軌，前三季度，東方時尚營收5.83億元，同比下降31.79%。

作為駕培領域的知名企業，疫情暴露了哪些問題？何時能真正擺脫了疫情影響？

疫情下學員數腰斬，東方時尚泥潭掙扎

疫情限制了駕校正常教學。停工停產之下，以線下培訓為主導的東方時尚受到衝擊是正常表現，但東方時尚所受的衝擊格外明顯。

上半年，東方時尚營收2.4億，同比下滑54%；淨利潤1952萬元，同比縮水80.7%。根據國信證券出具的專項現場檢查報告，疫情期間，東方時尚採取了階段性停訓停學措施，截至2020年6月末，招生、畢業人數幾乎出現腰斬，特別是畢業人數，同比下降56.14%。

上半年的重擊拖累了整個年度的業績。

進入第三季度，財報顯示，東方時尚實現營收3.44億元，同比增長2.54%，今年來首次實現單季度同比正向增長，可即便營收實現正向增長，但在利潤方面的還在保持虧損的狀態。三季度，東方時尚歸母淨利潤達到6384萬元，同比下降29.02%；扣非淨利潤3694萬元，同比下降52.31%。第三季度淨利率17.62%，較去年同期下降10.24個百分點。

單季度的略微回暖也沒有改變整體的態勢。前三季度，東方實現營收總計5.83億元，同比下降31.79%；歸母淨利潤為8335.48萬元，同比下降56.42%。

結合成本控制來看，今年以來，前三季度營業成本總計3.47億元，較去年同比下降13.7%，整體低於營業收入31.8%的下降速度。資料指出，報告期內，其費用率為43.1%，較上年升高13.8%，對公司業績形成拖累。

分項來看，前三季度銷售、研發費用實現小幅下降。但管理、財務費用相對剛需，不僅沒有縮減，反而出現小幅度上漲的情況。

這與東方時尚業務集中有重要關係。雖然東方時尚貴為“駕校第一股”，但其業務仍然集中在北京。2019年，北京地區帶來的業績仍然達到76%。而不太幸運的是，湖北荊州也是東方時尚第三大營收來源，佔比超6%。因此，東方時尚受疫情衝擊和疫情反覆的影響更為明顯。

而過度依賴駕駛培訓業務也讓東方時尚抗風險能力差。2019年駕培服務的佔比高達94.12%。當主營業務開展遇阻，其他收入難以支撐。

當然，可預見的未來，私家車依然是剛需，駕駛培訓需求相對剛需，所以疫情只是暫時壓制了駕校需求，隨著疫情好轉，駕校會迎來一定復甦。

但駕培行業集中度很低，東方時尚開闢市場的步伐進展緩慢。證券機構曾釋出研報指出，2022年前後，駕培市場整體規模將超千億，而目前CR5市佔率仍不足5%，未來的增長潛力巨大。

東方時尚作為行業龍頭企業，其標準化管理及規模化效應有助於其進一步擴大市場。但是從實際表現來看，事實與預期似乎並不相符。

從財務資料上看，東方時尚近幾年的業績表現並沒有太多值得誇耀的地方。在上市之初的幾年裡實現連續增長後，近幾年，其營收整體呈現逐年下滑的態勢；淨利潤也在2015年達到3.29億元的高點後，再未進入三億大關。

綜合來說，地域集中、業務集中，東方時尚本就迫切需要開闢“第二戰場”，疫情衝擊更加暴露了東方時尚抗風險能力差的問題。

航空板塊，能否帶來新希望？

或許是為了提振市場，創造新的市場發展機遇，東方時尚將視線瞄向航空培訓。

早在2016年，東方時尚就在財報中隻言片語地提及航空培訓。2017年財報釋出後，其已在經營計劃中明確“做好航空人才培訓的各項籌備工作，拓展駕駛培訓的新領域”。

2019年，東方時尚正式切入航空培訓領域。2019年初，東方時尚釋出公告稱，擬以0元購買中化岩土持有的東方時尚國際航空發展有限公司40%股權。

公開資料顯示，國際航空成立於2018年4月，註冊資本3億元。其中東方時尚持股60%，認繳1.8億元；中化岩土持有40%股權，認繳1.2億元。因為交易時尚未進入實際運營階段，中化岩土亦未支付任何對價。本質上來說，此次東方時尚從中化岩土手中接過的並非任何資產，而是認繳出資註冊資本的義務。

疫情之下，東方時尚加快了航空業務的佈局。近年來，東方時尚頻繁釋出相關公告，宣佈其與廈門航空、南航的航空簽訂培訓合同，累計訂單金額達到1.69億元。

11月2日，東方時尚全資子公司東方時尚國際航空擬與大河投資共同投資設立北京東方時尚機場管理有限公司和東時雙悅(北京)通用航空有限公司兩家公司。

從政策層面來看，航空領域的利好訊息源自於2016年5月國務院推出的《關於促進通用航空發展的指導意見》。《意見》指出，將在2020年建成500個以上通用機場。預計2035年前後，行業人才缺口至少需要50萬人。

公開資料顯示，2019年，在冊的通航企業達到464家，而民用航空器駕駛員學校——CCAR-141部（《民用航空器駕駛員學校合格審定規則》）僅為32所。截至2019年6月30日，中國民航局頒證的通用機場僅有228個。市場缺口背後，需要更多的人才培養機構。

東方時尚佈局相對焦躁，透過一系列併購，逐步獲得了一些大型航司的培訓合同，東方時尚在飛行員培訓領域的資質開始被市場所認可。

從上半年來看，一方面航空服務板塊業務佔比仍然不大，貢獻了千萬元左右的營收。另一方面，航空服務板塊受到疫情衝擊較大，同比下滑了45.37%。

目前看，航空培訓仍然有待發酵，未來能把這塊市場做到多大，切下多大的份額，還是需要看其未來的佈局發展。主營業務繼續擴大份額，新興業務加速擴張，東方時尚還有很多的議題。