由於從2019年第三季度開始，洋河股份進入到了營銷調整階段，加上今年疫情，在一定程度上影響了營銷調整進度，因此，洋河股份的市值始終被低估著。
直到2020年第三季度業績公佈之後，加上國內外證券機構的集體調研，洋河股份才踏上了估值修復的征程。
但是，與貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒等競爭對手比起來，洋河股份的市盈率（動）明顯偏低。
對此，一位證券從業人士告訴《五穀財經》，由於洋河股份的營銷調整已經接近尾聲，因此，在2020年年報和2021年第一季度報公佈之前，洋河股份的股價應該還有30%左右的漲幅。
營銷調整接近尾聲
2020年，白酒板塊依然還是A股的熱門標的，一些業績突出的白酒企業，股價漲幅都在三位數以上，但是，在2020年第三季度業績公開之前，洋河股份的股價漲幅僅為兩位數，顯著落戶於競爭對手。
從業內人士的表述來看，洋河股份的股價漲幅之所以落後於競爭對手，主要在於資本市場無法確定，洋河股份的“營銷調整”階段是否已經結束。
但是，2020年第三季度，洋河股份的營業收入約為54.85億元，同比增長7.57%，歸屬於上市公司股東的淨利潤約為17.85億元，增幅在14%以上。
也就是說，洋河股份的收入、利潤已經重回增長軌道，而且利潤增幅遠超同期收入，說明產品結構升級取得了實質性進展。
國信證券在研報中認為，洋河股份2020年第三季度收入增長主要由夢之藍系列貢獻，夢之藍M3回款較好，夢之藍M6+消費者接受度較高順利替換夢之藍M6。
夢之藍為何能夠表現突出，在洋河股份董事長王耀看來，“夢之藍既有著柳樹的靈活性，插到哪裡就在那裡活起來，跟隨時代的變化豐富名酒的基因；又有著松樹的原則性，到冬天也不落葉子，從一而終的為消費者帶來高品質。”
雖然2020年第三季度收入、利潤重新踏上了增長征程，但是，增長征程是會“不盡長江滾滾流”，還是說會“崎嶇難走”，則是投資者格外關注的事情。
“由於元旦馬上就要到了，春節也在款款而來，2020年第四季度，白酒企業的業績都會很突出，草根調研顯示，洋河股份第四季度業績不僅會延續第三季度的增長勢頭，還會保持一定的加速度，將超出預期，這也是近期洋河股份股價快速上漲的主要動力，”上述證券從業人士告訴《五穀財經》，現在基本可以確定的是，洋河股份的“營銷調整”階段已經接近尾聲了，產品升級、招商和鋪貨都在有條不紊地進行中，從2021年第一季度開始，洋河股份省內市場將恢復“狼性進攻”階段，省外也會形成更多核心市場。
日前，中金公司、中信證券、國泰君安和瑞士信貸等國內外證券機構集體調研了洋河股份，洋河股份方面透露，省外市場去庫存是公司營銷調整以來一直在做的工作，目前已經取得了比較不錯的效果，公司有發達的全國配送網路，能夠保障及時到貨。
據悉，省外市場銷售在整體中的佔比逐年提高，洋河股份方面希望未來省外市場的佔比能進一步提高；而未來一段時期內，省外市場會以海天夢繫列和雙溝珍寶坊系列為主，近期主要重點強化夢6+，以及升級後的夢3推廣。
市盈率明顯低於競爭對手
2020年元旦已經進入倒計時了，在這個節骨眼上，國內白酒企業紛紛掀起了停貨、提價浪潮，這催動著白酒板塊的股價又迎來了一波上漲。
在最新一輪上漲行情之中，洋河股份也在“引領風騷”，截止12月18日收盤，洋河股份的市值逼近3200億元，僅次於貴州茅臺和五糧液。
不過，《五穀財經》梳理發現，截止12月18日收盤，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒和酒鬼酒的市盈率（動），各在51、55、46、87、66和95左右，而洋河股份的市盈率（動）僅在33左右。
從以上資料可以得知，與競爭對手相比，洋河股份的市盈率（動）明顯偏低，這也意味著洋河股份的股價依然存在較大的提升空間。
“市盈率（動）高與低，很大程度上取決於以往的業績表現，以及對企業未來的業績預期，因為洋河股份在2020年第三季度之前，處於營銷調整階段，所以被低估，儘管近期有所修復，但依然偏低，”上述證券從業人士告訴《五穀財經》，經過此次營銷調整，洋河股份在產品、渠道和營銷等各個方面都實現了“蛻變”甚至是“涅槃”，比如夢之藍系列，未來發展勢頭良好，所以股價上漲空間更大。
資料顯示，2020年前三季度，海天夢繫列在洋河股份銷售中的佔比進一步提升，佔比從高到低分別是夢之藍、海之藍、天之藍。
據悉，夢之藍M6+去年11月底在江蘇省內市場推出，因疫情影響省外市場今年上半年才推廣，目前省內、省外市場都已經完成招商等相關工作。
在產品推廣過程中，洋河股份總結了以下經驗，一是以觸達消費者、提升消費者體驗感為先；二是運用數字化資訊管理手段，實時掌控終端情況；三是提供超價效比的產品，贏得消費者口碑等。
王耀則基於消費升級三個“分水嶺”進行闡述，第一個“分水嶺”，即白酒消費呈現從“吃香”到“吃味”的發展趨勢，洋河股份則推出以味定型的“綿柔型白酒”，誕生了藍色經典等主導品牌；第二個“分水嶺”，即消費偏好由產品本身的功能性轉向品牌文化價值屬性，洋河股份則在品牌文化中強化“中國夢·夢之藍”的情懷錶達，打造出夢之藍M3/M6/M9多品牌矩陣；第三個“分水嶺”，即中國白酒進入“長期不缺酒、長期缺好酒”的時代，洋河股份則不遺餘力推進綿柔品質革命，打造了夢之藍M6+、夢之藍·手工班、蘇酒頭排酒等高階品牌。