資訊點滿滿的保險資管最新成績單出爐。9月25日，北京商報記者瞭解到，中國保險資產管理業協會近日釋出《中國保險資產管理業發展報告（2023）》（以下簡稱《2023年報》），過去一年保險資管業的發展全貌清晰可見。不同於2020年、2021年險企全部實現投資正收益，2022年有14%的險企綜合收益率為0%以下。有變亦有不變，比如保險資金在配置方面仍以固定收益類為主、集團公司偏愛股票投資等。
那麼，險企投資收益不佳這一標籤將何時才能撕掉？同時，引導險資入市的政策風向頻吹，為險企帶來哪些參考資訊？
集團公司更鐘愛股票，為何
作為資本市場長期資金的源頭活水、資本市場長期穩定健康發展的“壓艙石”，保險資金的一舉一動備受關注。近日釋出的《2023年報》便清晰描繪了保險公司資金運用最新畫像。
參與本次綜合調研的保險公司共有196家，從機構型別看，包括集團公司、壽險公司、產險公司、再保險公司。總體來看，2022年保險資金持續穩健配置，仍以固定收益類為主。
不過，不同公司的資產配置結構呈現出一定的差異性。185家保險公司調研資料顯示，壽險公司配置利率債比例更高，產險、再保險偏向於配置信用債，保險集團配置股權類資產比例更高。以壽險公司為例，不同於中型壽險配置債權投資計劃、信託計劃更高，超大型、大型壽險配置利率債和股票比例更高。
產險公司中，大型、中型產險配置信用債更高，小型產險配置銀行存款（含流動性資產）和固收類組合類產品更高。
結構差異主要取決於管理規模。在深圳北山常成基金投研院執行院長王兆江看來，當規模越大，對資產的安全性要求越高，所以大型壽險管理規模越高，配置的利率債比例也就隨之提高，而中小規模的壽險相對更靈活，可以配置信用債、組合類固收等產品。而產險，再保險規模較壽險小，對收益率預期更高，那麼就會偏向信用債和股權類資產。
川財證券研究所所長陳靂也表示，保險公司配置結構差異主要考慮到不同的渠道銷售，精算和承保能力，同時最主要是考慮到產品對抗風險的能力。另一方面，從配置變化來看，保險集團配置股票比例變高首先是考慮到相關規定的調整，其次也顯示了對二級市場未來行情的看好。
投資收益為負，何時挽回顏面
放眼近年來保險資管市場的投資表現，跌宕起伏的同時，整體維持較低收益水平。2022年則尤為明顯。
2022年，投資收益普遍不佳成為險企的一大“標籤”，這一年，保險公司綜合/財務投資收益率集中區間較上一年均有明顯下降。其中，2022年行業綜合收益率分佈整體集中在3%以內，機構數量合計佔比75%，中位數在（1.5%-2%]區間。不同於2020年、2021年保險公司收益率全部為正，2022年有14.0%的保險公司綜合收益率為0%以下。
資本市場動盪是主要影響因素。“2022年綜合收益率有所下降，主要因為全球經濟處在滯脹和疫情干擾中，導致外需下降，所以資產收益率也就隨之受到影響。”王兆江表示，2023年和2022年相比，全球經濟環境仍處在滯脹當中，而歐美主要國家採取了激進的加息政策，會使全球經濟進入衰退階段。但對中國影響較小，因為中國的貨幣政策和歐美相左，且因為中美關係緩和，對中國資產回報率影響偏積極。
結合投資市場環境，對於2023年將有何變化，陳靂表示，2022年相較於2021年收益有所下降主要是受當時整體外界環境因素的影響。2023年以來，隨著外界環境不斷修復，雖然市場仍存在較多波動，但整體來看處於回暖狀態，下半年隨著國家各項經濟政策效益逐漸兌現，2023年保險公司收益將有所回暖。
入市風向勁吹，如何影響市場
近年來，中國保險業資產總額大幅增長，保險資金運用規模也隨之逐年增長。截至2022年末，保險業總資產為27.15萬億元，同比增長9.08%；保險資金運用餘額為25.05萬億元，同比增長7.85%。
在陳靂看來，保險資管業具有重要的經濟和金融作用，因為它關係到保險公司的穩健性和長期可持續性。從市場因素、風險管理等多方面來看，整體發展處於穩中向好的態勢。
從保險資產管理行業管理資金構成來看，呈現以保險資金為主、業外資金為輔的多元化結構。
業外資金一般指管理的第三方資產，值得一提的是，業外資金的佔比和增速均呈現出新的趨勢。從近三年各類資金佔比變化看，系統內保險資金佔比有所下降，業外資金佔比持續上升。從近三年各類資金規模增速來看，保險資金穩定增長，業外資金增速更快。
“業外資金佔比有所提升主要是根據實際經濟情況而定，說明目前國內經濟逐漸企穩回暖，業外資金如銀行資金等收益變高，保險公司考慮到收益最大，積極最佳化配置，適當地調整業外資金佔比。”陳靂表示。
保險資金是金融生態的重要組成部分，在新的政策要求下，探索如何發揮保險資金長久期優勢，助力活躍資本市場方面發揮作用具有一定的積極意義。與此同時，從監管部門向保險公司下發《關於開展保險資金長期入市情況調研的通知》，到今年8月末，證監會召開座談會，旨在為保險資金等中長期資金參與資本市場提供更加有力的支援，再到近期《關於最佳化保險公司償付能力監管標準的通知》（以下簡稱《通知》）的下發，鼓勵險資入市的政策接二連三。
方正證券分析師曹柳龍預計，《通知》主要是從制度層面為險資入市鋪平道路，後續監管有望從考核機制、稅收優惠、風險收益匹配等方面陸續出臺相關制度，鼓勵險資入市，為活躍資本市場注入新鮮血液。同時險資入市後與市場共同成長，有望緩解資負匹配壓力，在利率下行週期穩定利差收益，實現險企與市場的共贏。
北京商報記者 陳婷婷 胡永新