醞釀多年的創業板改革正式亮相！
4月27日證監會和深交所釋出《創業板首次公開發行股票註冊管理辦法(試行)》等規則，這是首次將增量與存量改革同步推進的資本市場重大改革，涉及發行、上市、資訊披露、退市等一系列基礎性制度。
與股民息息相關的開戶和交易規則，在此次改革中得到明確。據瞭解，從4月28日起，新開通創業板許可權的個人投資者需要有24個月的交易經驗，以及前20個交易日日均10萬資產量；而存量投資者則需重新簽署新的風險揭示書。
另一重大改革是，根據《深圳證券交易所創業板股票交易特別規定(徵求意見稿)》，創業板股票(無論是新股還是存量股票)競價交易漲跌幅限制比例從10%放寬到20%。可預見的是，這將改變市場生態。
新開戶有資產及投資經驗要求
4月27日創業板改革並試點註冊制方案“出爐”。深交所當天釋出實施1項規則，就8項主要規則公開徵求意見，涉及創業板發行上市稽核、證券交易、持續監管等方面。
其中，《深圳證券交易所創業板投資者適當性管理實施辦法(2020年修訂)》自4月28日起正式實施，這涉及到股民開通創業板的問題。
深交所表示，本次修訂遵循存量不變、增量最佳化和風險匹配原則。一方面，目前創業板存量投資者基數較大，要兼顧好存量市場的平穩執行，注重保持政策的延續性和平衡性。另一方面，創業板改革涉及發行、上市、交易、退市等各項基礎制度，投資者風險識別能力和風險承受能力需要與之相匹配。
修訂內容主要有三個方面：
一是創業板存量投資者可繼續參與交易，其中普通投資者參與註冊制下首次公開發行上市的創業板股票交易，需重新簽署新的風險揭示書。
二是對新申請開通創業板交易許可權的個人投資者，增設前20個交易日日均10萬資產量及24個月的交易經驗的准入門檻。
三是適應資訊科技發展，便利投資者，取消現場簽署風險揭示書的要求，投資者可以透過紙面或電子方式簽署。
業內人士認為，開戶流程方面，創業板改革大大提高了開戶電子化程度。未來開戶更加便捷和高效，投資者再也不用到現場辦理創業板開戶了。
對於實施生效的創業板開戶要求，券商系統能否立即響應的問題，深交所相關人士在向券商中國記者解答時表示，27日晚上會專門對券商發出通知，明確技術改造完成前如何給新增投資者開許可權，會有過渡期安排，比如要求投資者到營業部現場開戶等方式。
緣何適當性改革進行新老投資者的區分？證監會表示，新開戶投資者沒有參與過創業板交易，存量投資者對創業板市場情況相對比較瞭解。
“由於創業板改革並試點註冊制後，發行條件包容性增強，允許不同發展階段、不同型別的企業發行上市，同時交易、退市等相關基礎制度都有一定變化，對投資者的專業經驗和風險承受能力提出了更高的要求。”
證監會表示，不符合投資者適當性要求的投資者可以透過認購公募基金等產品的方式參與創業板投資。
事實上，創業板在進行投資者適當性管理已積累不少經驗，效果明顯。
創業板啟動之初，就施行了投資者適當性管理制度，是境內資本市場首次在投資者適當性管理上做出的探索和制度安排。
在市場各方的嚴格執行和努力下，“買者自負、賣者有責”、“將適當的產品提供給適當的投資者”等理念得到普及。
2018年資料顯示，創業板投資者的投資經驗相對豐富。超過9成賬戶交易經驗滿2年，遠高於A股不到5成的比例。投資者參與創業板市場交易較為審慎，僅3成深市A股有效賬戶開通了創業板交易許可權。創業板市場中小散戶佔比顯著低於深市A股。
漲跌幅放寬至20%
除了開戶以外，交易制度也迎來重大改革！深交所表示，堅持增量改革與存量最佳化相結合，充分考慮現有市場基礎和投資者特徵，注重保持政策的延續性和平衡性，避免對現有存量市場產生影響，確保總體交易平穩，防控系統風險。
《深圳證券交易所創業板股票交易特別規定(徵求意見稿)》主要有8個方面的內容：
Q1:新股上市初期交易機制是什麼？
1、前五日不設漲跌幅；
2、最佳化盤中臨時停牌機制，設定30%、60%兩檔停牌指標，各停牌10分鐘。
Q2:是否有漲跌幅限制？
創業板股票競價交易漲跌幅限制比例放寬為20%。
也就是說，無論新股還是存量個股，漲跌幅比例通通為20%。深交所表示，此次修訂旨在提高市場活躍度，完善市場價格形成機制，減少交易阻力。
Q3:是否有盤後定價交易？
引入盤後定價交易機制，在創業板股票競價交易收盤後按照時間優先的原則，以當日收盤價對盤後定價買賣申報逐筆連續撮合，以滿足投資者按照收盤價成交的交易需求。
Q4:是否也有“價格籠子”？
增加連續競價期間“價格籠子”。強化對拉抬打壓等異常交易行為的防控，防範股票出現嚴重異常波動情形和持續過度炒作，規定連續競價階段限價申報的買入申報價格不得高於買入基準價格的102%，賣出申報價格不得低於賣出基準價格的98%。
Q5:單筆最高申報數量上限為多少？
為減少拉抬打壓和大額封漲跌停等異常交易行為、抑制股票短期炒作，設定單筆申報數量上限，即限價申報單筆數量不超過10萬股，市價申報單筆數量不超過5萬股。同時，保留現行創業板每筆最低申報數量為100股的制度安排，不改變投資者交易習慣。
Q6:調整交易公開資訊披露指標
根據創業板股票漲跌幅度變化，調整交易資訊披露指標和閾值。具體包括：
1、修改有漲跌幅限制的股票交易公開資訊披露指標閾值，將當日收盤價格漲跌幅偏離值±7%調整為漲跌幅±15%、價格振幅由15%調整為30%、換手率指標由20%調整為30%；
2、修改交易異常波動指標，將連續3個交易日內日收盤價格漲跌幅偏離值累計達到±20%調整為±30%，取消其他異動指標；
3、增加嚴重異常波動指標，即連續10個交易日內3次出現同向異常波動情形、連續10個交易日內日收盤價格漲跌幅偏離值累計達到 100%(-50%)、連續30個交易日內日收盤價格漲跌幅偏離值累計達到 200%(-70%)。
Q7:註冊制新股能否作為兩融標的嗎？
為提高市場定價效率，改變“單邊市”問題，創業板註冊制下發行上市股票首個交易日起可作為兩融標的。
Q8:新增股票特殊標識
1、對未盈利、存在表決權差異、協議控制架構或者類似特殊安排的企業新增特殊標識；
2、為提示投資者防範新股價格波動風險，對上市初期新股進行標識。
從上述修訂內容來看，主要核心條款多與科創板交易規則相近，比如漲跌幅20%、上市前五個交易日不設漲跌幅等。
從科創板執行經驗來看，近一年以來執行平穩。根據申萬宏源對科創板開市百日發行的總結，上市首日投資者交易活躍，換手率高企。在前5個無漲跌幅限制的交易日裡，單日振幅均值為12%。隨著時間後移，投資者交易趨於理性。
具體來看，科創板新股首日收盤漲幅均值、首日最高漲幅均值呈“衝高回落”態勢。上市首日平均換手率維持70%以上的高位。
上市後換手率逐漸下滑。前5個交易日換手率整體較高，上市後第32個交易日開始換手率均值降至10%。漲幅方面，在無漲跌停限制的上市次日至第五個交易日，上市的36只科創板新股上市單日振幅均值位於9%~17%區間。
在有漲跌停限制的交易日，股價波幅整體趨於穩定。上市後第11個交易日開始日均振幅收窄，平均振幅在10%以下，個別新股日均最高振幅達到A股其他板塊10%漲跌停限制下的22%，未有新股觸及科創板20%漲跌停限制下的振幅上限50%。
上市百日零破發，平均漲幅102.6%。但近八成新股最新股價較首日收盤價下跌，平均跌幅為27.4%。
（文章來源：券商中國）