本文來源：時代財經 作者：王言
圖片來源：視覺中國
10月22日晚，貴州茅臺（600519.SH，下稱“茅臺”）釋出了換帥後的首次財報。
財報顯示，今年第三季度，茅臺實現營收255.55億元（人民幣，下同），同比增長9.68%，淨利潤126.12億元，同比增長12.35%。前三季度，茅臺實現營收746.42億元，同比增長11.05%，實現淨利潤372.66億元，同比增長10.17%。
茅臺營收情況 來源：三季度報
Wind資料顯示，茅臺2021年前三季度淨利潤增幅創下了2017年以來同期的最低值。
一位茅臺股東在10月22日接受時代財經採訪時表示，茅臺的業績增長基本符合預期。“如果茅臺酒不提價，未來的增長速度基本上不會有太大的提高。”
新增股東2.9萬，直營改革仍在繼續
按產品品類分，報告期內，茅臺酒的營收為649.92億元，系列酒營收為95.4億元。按渠道分，直銷渠道營收為146.85億元，批發渠道營收為598.47億元，同比分別增加74.14%和1.93%。2020年同期，茅臺上述兩大渠道的收入分別為84.33億元和587.13億元。
茅臺酒銷售和經銷商情況 來源：三季度報
此外，本次財報也透露出貴州茅臺依然在對經銷商渠道進行調整。從年初至今，貴州茅臺國內經銷商增加62家，減少13家，國外經銷商並無變化，仍為104家。茅臺方面表示，上述資料中增加的主要是醬香系列酒的經銷商，減少的主要是茅臺酒的經銷商。
不論是直營渠道、批發渠道銷售收入的變化，還是經銷商數量的增減情況，都意味著茅臺擴大直營銷售渠道的動作仍在進行。
值得注意的是，截至三季度末，茅臺普通股股東總數為17.53萬，相比今年上半年增加了近2.9萬。
近一週，作為A股“股王”的茅臺股價在下跌後迎來小幅回暖。今日，茅臺股價一路飄紅，截至收盤，報1901元/股，漲幅為3.09%，市值達2.39萬億元。
“拆箱令”進入收尾階段？
茅臺酒依然是貴州茅臺的主要收入來源，且飛天茅臺在終端市場長期供不應求，其市場實際成交價仍長期高位執行。
今年年初，為了控制酒價，茅臺頒佈“拆箱令”，要求所有的茅臺專賣店和經銷商將80%的茅臺酒拆箱售賣。一個月後，拆箱政策升級，拆箱比例從80%調整至100%。今年8月，茅臺酒的拆箱政策又擴大到精品茅臺和牛年生肖茅臺。
對於採取開箱銷售的規定，茅臺此前表示，公司堅持把“穩市穩價”工作作為市場管理工作的首要任務，茅臺酒開箱銷售是為了儘量減少流通環節，引導開瓶消費，最大程度保障消費者的飲用需求。
此後，茅臺酒價格逐漸回落，但並未維持很久。由於飛天茅臺長期供不應求，疊加近兩年茅臺炒作現象加劇，“拆箱令”不僅未如期緩解茅臺酒供需關係，反而讓經銷商和銷售商更加“抱緊”手中的茅臺酒，出現了惜售的情況，單瓶飛天茅臺的價格繼續“飛天”， 散瓶售價一度超3000元。
與此同時，由於原箱茅臺相比散瓶茅臺更具收藏價值，“拆箱令”也變相抬高了原箱茅臺的終端價格，最高時，原箱茅臺酒的實際單瓶售價高達4000多元。
隨著茅臺直營渠道放量的增加和中秋、國慶雙節這一銷售旺季的結束，茅臺酒價有所回落，飛天茅臺酒的終端售價基本維持在2800元/瓶左右。
而近期部分茅臺酒也將告別“拆箱令”。
10月21日，有行業媒體報道稱，除了飛天茅臺外，其他茅臺酒的開箱政策已經被取消。10月22日，一位茅臺酒銷售商對時代財經確認，目前精品茅臺和牛年生肖茅臺的拆箱政策已經取消，但該政策目前是否已經全面實行還不確定。茅臺方面相關人士在接受時代財經採訪時表示，也聽說了拆箱政策取消的訊息，但並不瞭解具體情況，需要與相關人員確認。
在“拆箱令”被取消的訊息傳出後，部分茅臺酒的價格也應聲回落。
據酒類自媒體茅粉魯智深統計，10月22日，2021年原箱茅臺的報價為3750元/瓶，相比昨天下跌50元，精品原箱茅臺報價為4400元/瓶，相比昨天下跌100元，原箱牛年生肖酒的報價為4630元/瓶，相比昨天下跌50元。不過，散瓶飛天茅臺的價格依然堅挺，報價為2820元，相比昨天並無變化。
投資者樂也樂於見到茅臺“拆箱令”的取消。上述茅臺股東對時代財經表示，茅臺在新領導上任後開始有了新氣象，茅臺國際大酒店宣佈不賣酒，打擊黃牛，取消拆箱政策也能滿足大家的收藏需求。他預計，下一步茅臺可能會取消飛天茅臺酒的拆箱規定。“目前茅臺酒終端售價有所回落，茅臺有了一定的主動權，開箱政策應該到了收尾階段。”