作者：潘嫻（原創）
希望尋求儘快完成債務重組的瑞幸咖啡，最新情況披露了。昨日晚間，瑞幸咖啡（下稱：瑞幸）釋出《聯合臨時清盤人向開曼群島大法院的第三次報告》，當中首次對外公開了今年上半年收入、門店數等情況。從資料來看，今年重啟擴張步伐的瑞幸似乎又變香了點兒。
在最新報告出爐的同時，瑞幸重新獲得投資人關注的訊息也被傳得沸沸揚揚。
隨著中國咖啡行業繼續掀起投資熱，目前圍繞瑞幸重組的市場訊息眾多，包括有投資人今天對小食代稱“確有機構在接觸瑞幸”，甚至指瑞幸不排除回國上市。下面，我們來一起看看。
增長
儘管還在忙著收拾好財務造假的攤子，但瑞幸上半年生意已經從疫情中慢慢恢復。
據上述報告顯示，瑞幸2021年上半年的淨收入較去年同期大幅增長，主要受交易客戶數量增加、單店日均商品數增加、鮮煮產品組合進一步豐富及其售價較高等推動。截至2021年6月30日，瑞幸累計交易客戶總數超過7500萬。不過，和多數曾受疫情衝擊的餐飲企業一樣，瑞幸增長也有比較基數低的因素。該報告強調，期內淨收入同比增長的部分原因是公司2020年上半年運營受到疫情不利影響。
“截至本報告日期，全國近期新病例增加，如果公司開展業務的地點發生了疫情廣泛爆發，公司的業務運營、經營業務和財務狀況可能會受到進一步不利影響。”報告寫道。儘管上述報告並未披露更多業績資料，但據Tech星球今年8月引述熟悉情況人士，5、6月時所有瑞幸門店都已經實現了盈利。瑞幸於今年5月開始實現了集團整體盈利，金額在數千萬元。該說法未得到公司證實，包括上述最新的報告。而在2019年，瑞幸還錄得了不小的虧損，全年淨虧損為31.61億元，同比擴大95%。全年營業收入30.25億元，同比增長260%。不過可以肯定的是，有一款大單品拯救了瑞幸的口碑。小食代瀏覽瑞幸這份最新報告留意到，旗下生椰系列單6月的銷量就超過了1000萬杯。
最佳化
門店方面，曾收縮戰線的瑞幸又在今年重啟了擴張步伐，儘管速度不如從前的“矇眼狂奔”。報告顯示，截至2021年6月30日，瑞幸共有門店5259家。其中自營門店4018家，加盟門店1241家。
“2020年下半年，公司持續最佳化門店組合，在對門店業績進行詳細評估後戰略性地關閉了大量表現不佳的門店，同時根據嚴格的戰略選址標準開設新店。”這份報告寫道。
小食代留意到，自去年二季度後，瑞幸總店數開始下滑，截至2020年底的總店數減少至4803家。到今年一季度末，該公司總店數回升至4951家。
瑞幸最新披露的門店資料
而瑞幸大批關閉自營店發生在去年4月自曝調查鉅額財務造假之後。報告顯示，截至2020年3月31日，瑞幸自營店數量達到歷史最高峰的4511家，隨後開始大量關店，2020全年共關店1055間。自去年一季度後大量關店以來，瑞幸自營店一直到今年年初才恢復淨增長。小食代翻查的報告顯示，在截至今年3月31日、今年6月30日的兩個季度內，瑞幸自營店分別淨增長10家、79家。在去年12月提交的首份債務重組報告中，瑞幸曾稱到2023年，希望開出4800到6900家自營店。如果按照目標上限粗略推算，瑞幸想在兩年半開出2882家新店，平均每天開出約3間。
再來看下加盟店。
這是瑞幸上半年的開店主力。報告顯示，該公司加盟店上半年共新增367家，平均一天新增約2家。對比之下，瑞幸上半年新開自營店為310家。小食代翻看報告留意到，從2019年底至今，瑞幸加盟店總數幾乎一直保持上升態勢。儘管去年下半年的增速出現過明顯放緩，但今年開始，該公司加盟店開設再度提速。
值得關注的是，擁有“瑞幸咖啡”和“小鹿茶”兩個品牌的瑞幸，開放加盟的重心也轉向了咖啡店業態。對比茶飲，咖啡無疑是瑞幸更佔優勢的賽道。據今年8月媒體報道，針對小鹿茶門店被整合至瑞幸咖啡的訊息，瑞幸咖啡電話客服人員表示，目前瑞幸咖啡和小鹿茶仍然為雙品牌運作，但小鹿茶目前已經不接受加盟，僅有瑞幸咖啡門店可以加盟。而有媒體此前引述訊息人士稱，在2021年，部分小鹿茶加盟店主，已經被允許將門店升級為瑞幸咖啡門店，截至今年5月，國內純粹的小鹿茶門店僅為77家。
重組
在上述報告中，瑞幸聯合清算人（JPL）表示，推進重組的多個階段性目標已成功實現，這些都被視為瑞幸整體重組的關鍵組成部分。JPL又稱，為推進重組採取的措施包括：就2.5億美元的投資協議進行談判、向美國法院提交申請破產保護的資訊、領導特別小組調查針對CEO兼董事長郭謹一的指控、儘快完成2020年經審計財報等等。（想回顧瑞幸今年重組關鍵節點的看官可移步文末連結）
而報告稱，瑞幸重組的下一個重要目標是繼續與特設股東委員會接觸，爭取達成一致同意的妥協或解決他們的索賠。“儘管複雜重組的情況經常發生，仍有問題需要解決，但 JPL 樂觀地認為，瑞幸債務有可行的妥協餘地。JPL將繼續向開曼法院通報重組的進展情況。”報告寫道，其將在今年9月22日向開曼法院提交相關新資料。
回國？
有意思的是，從最近的市場訊息來看，隨著國內咖啡賽道掀起新一輪投資和開店熱，擁有5000多家門店的瑞幸在一些投資人眼裡好像又變“香”了。小食代留意到，瑞幸最近被媒體傳言指其被“多路投資人看上”，包括物美創始人張文中、陸正耀“關聯方”中國光實國際投資有限公司等。但物美方面已澄清張文中曲線入股瑞幸為不實訊息。今天，小食代也就上述問題向瑞倖進行查詢，但截至發稿時未收到回覆。
一位投資界人士今天向小食代透露，一直都有新機構在接觸瑞幸，“說可能重整後國內上市”。 “大概是各種利益的推動吧，大家總得變現。（原來投資瑞幸的）機構們都會自救，無非就是馬甲多穿點。”他說。但是，這一說法同樣未得到瑞幸官方的確認。香頌資本執行董事沈萌則告訴小食代，瑞幸的造假是當事人行為，並非是企業或品牌的原罪，因此在承擔相應責任並進行徹底改善後，企業仍然有其成長的基礎和邏輯。所以瑞幸與過去做切割後，仍有機會參與市場競爭。
而對於瑞幸現時估值被指偏低的說法，一名長期關注消費賽道的投資機構高層則回應小食代稱：“我們現在覺得不是瑞幸被低估了，是其他快消股被高估了。比如某家上海初創咖啡連鎖，我們覺得很好，但估值真的挺高。”
那麼，瑞幸如傳言中重整後回國上市的可能性大嗎？對此，上述兩位投資界人士均認為，由於上市是投資者套現最快、又能保證收益的方法，所以不排除這種可能。不過，由於鉅額財務造假等歷史原因，瑞幸想回國上市的難度應該也不小。兩位投資人士都提到，如果瑞幸想回國上市，可能要做出很多調整，如管理層。沈萌指出：“如果真的考慮回國上市，在港上市的可能性和可操作性要比A股更高。但對瑞幸來說，不應再把上市作為自己的核心目標，應吸取前一次急功近利的教訓。”
格局
雖然瑞幸在資本市場有過不光彩的歷史，但無可否認，它還是為中國本土咖啡勢力圈了不少新粉絲。
需要指出的是，在瑞幸忙於擺脫財務風波的這一年多里，一眾咖啡新舊勢力的爭奪也令競爭格局發生了不小變化，這為希望儘快重回正軌的瑞幸也帶來了新挑戰。一方面，背靠強大資本的外資品牌、頻頻融資的新銳品牌都要加速開店。例如，據市場訊息顯示，雀巢控股的藍瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）將在今年晚些時候在上海開出中國內地首店。小食代此前介紹，其團隊也已初現雛形，更有雀巢大中華區CEO、CFO親自“坐鎮”新公司。而騰訊有份投資、正衝刺上市的Tims中國預計到今年年底在華門店將達到400家，或每36小時開一家，又要在2026年前建立一個由2750多家門店組成的盈利的連鎖網路，到時銷售收入要從今年的6.71億元大幅增長到超過70億元。
今年，隸屬於全球咖啡巨頭JDE Peet’s、背靠高瓴資本的皮爺咖啡也稱要把中國門店擴張目標時間縮短一半，在未來兩到三年內實現原計劃需要在未來五到六年達成的目標。此外，麥當勞和肯德基也依託自身優勢和特點，在華快速發展咖啡連鎖業務。眾多本土的初創咖啡連鎖也在加緊“跑馬圈地”。例如，在今年7月喜茶入股後，Seesaw Coffee的門店擴張速度也“起飛”了。這家擁有33家門店的本土精品咖啡連鎖計劃，到今年年底門店總數將達到現在的3倍左右，而明年門店數還將再翻一番。
另一方面，老牌勁旅們也不甘落後。例如，小食代介紹過，截至今年6月27日，星巴克中國的門店數量已達到了5135家，並全面恢復了疫情前的門店增長速度，僅上季度就淨增162家門店。COSTA中國區負責人今年早些時候也告訴小食代，該公司今年和未來幾年都會有比較大的開店計劃。小食代拿到英敏特去年底釋出的中國外食咖啡報告顯示，雖然面臨新冠疫情，但是國內外食咖啡市場的門店數量不斷增長，呈現強勁的恢復力。放眼未來，中國市場有望在2025年達到19萬家門店。
連結：瑞幸2021年以來推進重組的關鍵節點
今年1月，當時上任還不到半年的瑞幸董事長兼CEO郭謹一被46名中高層聯名要求罷免，但相關指控被獨立調查小組證實不存在。調查結束後，隨之而來的是瑞幸內部的一系列組織架構大調整，“逼宮事件”中的多名主要高管職位均有調整，涉及副總裁、公關部高階總監。今年2月，瑞幸向美國法院申請破產保護，並稱這“是公司重組的重要組成部分”，透過允許開曼法院與美國破產法院之間的協調，該措施將有助於對公司資產進行集中管理，保護利益相關者的利益，同時促進重組。瑞幸還強調，旗下所有門店均繼續營業，此次破產保護申請不會對其日常運營產生實質性影響。
今年4月，瑞幸獲老股東“輸血”2.5億美元，用於債務重組及SEC和解。該公司宣佈，已與其股東大鉦資本、愉悅資本簽訂總額為2.5億美元的融資協議。其中，大鉦資本投資2.4億美元，愉悅資本投資1000萬美元，認購瑞幸的高階可轉換優先股。該筆融資主要用於瑞幸咖啡此前達成的海外債務重組計劃，以及履行與美國證監會達成的和解協議。
今年6月，瑞幸宣佈已完成“融資里程碑”。此前，該公司宣佈4.6億美元2025年到期的可轉換優先債券持有者簽訂了重組支援協議(RSA)。RSA 要求該公司在中國以外獲得合理的資金保證。瑞幸當時表示，已完成中國監管審批程式，包括透過指定的中國外匯經辦銀行獲得外管局的相關批准。今年9月初，瑞幸稱將兩項重組工作的最後期限延長至9月22日，分別是向開曼法院提交請願書批准RSA計劃，以及就該計劃召開相關債權人的會議指示。