退市讓瑞幸越活越好？12億與美國投資者和解！創始人陸正耀賣小面

本文來源：時代週報 作者：何明俊

財務造假風波退市一年多後，瑞幸咖啡迎來命運拐點。

9月21日晚，瑞幸咖啡釋出宣告，宣佈公司在充足計劃和資本市場披露方面達到多項“里程碑式”進展，包括公司與美國集體訴訟的原告代表簽署了1.875億美元（約合人民幣12.12億元）的和解意向書；公司已向開曼法院正式提交了對可轉債債權人的債務重組方案。

瑞幸咖啡表示，現任管理層履新一年多來，對之前戰略和模式進行了根本性的調整創新，取得顯著成果。9月22日，“瑞幸咖啡將與美國證券集體訴訟達成和解”衝上微博熱搜。大批網友在該話題下評論“看不懂，可以發1.8折券慶祝一下”，也有網友對“財務造假的劣跡公司在中國還能如此繁榮”感到不解。

瑞幸咖啡的“翻身”比想象中來得更快。

“財務造假導致瑞幸咖啡退市，並被中美監管層分別處罰，如今又不得不對投資人集體訴訟進行賠付，債務重組任重而道遠。”9月22日，中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林接受時代週報記者採訪時表示，令人意外的是，瑞幸咖啡在國內運營並未受到太大影響，反而透過更溫和有序的擴張，最佳化門店佈局。

今年6月30日，瑞幸咖啡補發經審計的2019年度財務報告，這份報告被解讀為瑞幸咖啡重新走向正規的標誌。

據美國證券交易委員會（SEC）要求，瑞幸咖啡需儘快釋出2020年度財務報告，並逐漸恢復至正常財報披露進度。9月21日晚，瑞幸咖啡補發經審計2020年度財務報告。財報資料顯示，2020年瑞幸咖啡淨收入為6.181億美元，較2019年增長33.3%。

美東時間9月21日，瑞幸粉單報收15.05美元/股，總市值為38.10億美元，較退市時3.21億美元已增長超10倍。

退市後翻身？

瑞幸咖啡的隕落，和“大空頭”渾水有關。

2020年1月，渾水釋出長達89頁的做空報告稱：自2019年4月到2021年1月，瑞幸咖啡與關聯方透過三個單獨的購買計劃進行虛假銷售交易。隨後，瑞幸咖啡否認此事。

4月，瑞幸咖啡向SEC承認財務造假。5月12日，時任CEO錢治亞和COO劉健被停職，聯合創始人郭金義出任代理CEO，創始人陸正耀離場。6月27日，瑞幸咖啡從納斯達克退市。

7月，瑞幸咖啡召開特別股東大會調整董事會和高管層，罷免陸正耀、黎輝、劉二海和邵孝恆的董事會職務。至此，瑞幸咖啡最初的創始團隊成員均已離開。

當市場認為瑞幸咖啡將就此銷聲匿跡，它在郭金義的操盤下似乎實現了絕地反彈。

“從當前市場的發展角度來看，瑞幸咖啡的商業模式是一種相對較輕的商業模式。”盤古智庫高階研究員江瀚向時代週報記者分析稱，“一方面，瑞幸咖啡用自身的網際網路化模式形成了足夠的使用者基礎和使用者聯絡，從而為自己的持續發展提供了可能性；另一方面，由於瑞幸咖啡精準定位了咖啡市場上的一個空白地帶，形成了屬於自己的優勢並持續發展壯大。”

“這才是當前瑞幸咖啡得以存活的最核心原因。”江瀚說。

市場觀點一度認為，平價和折扣是瑞幸咖啡留住消費者群體的關鍵，也是瑞幸咖啡東山再起的本錢。

中信建投證券研報稱，退市後，瑞幸咖啡門店數量擴張速度得到有效控制。資料顯示，2020年底，瑞幸咖啡的門店數量為3898家，較年初減少609家；2021年6月底，瑞幸咖啡的門店數量約為5200家，較年初漲幅為33.40%。

該機構分析稱，門店擴張速度得到控制，有效降低運營費用的支出，而營收的持續增長主要由產品創新推動，瑞幸對核心消費者的理解是業績翻盤的關鍵。

時代週報記者注意到，今年4月，退市不到一年的瑞幸咖啡在資本市場上獲得了由老股東大鉦資本領投、愉悅資本跟投的新一輪融資，融資金額為2.5億美元。

（圖片來源／視覺中國）

陸正耀再入餐飲業

就在瑞幸咖啡的命運迎來多項“里程碑式”進展時，此前與瑞幸咖啡緊緊捆綁在一起並最終離場的陸正耀，則再次選擇進軍餐飲業。

陸正耀此次的創業專案為“趣小面”，第一批趣小面門店於8月8日開始陸續營業。陸正耀曾公開表示，麵館生意目標是先開500家，未來或將吸納其他小吃品牌做成美食城，最終將該專案做成線上APP。

陸正耀這一舉動被市場視為“講故事”。

2017年11月，原神州優車COO錢治亞創辦瑞幸咖啡，陸正耀以大股東的方式支援。2019年5月，成立僅18個月的瑞幸咖啡火速登陸美股，創始人團隊名利雙收，直到2020年4月財務造假東窗事發。

在這一過程中，陸正耀再次施展了“講故事－融資－快速上市－套現”的全套流程，而這套流程與陸正耀過去所使用的套現手法基本一致。

2007年，陸正耀成立神州租車，用錢“燒”出200萬註冊會員；2010年，聯想控股向神州租車注資12億元；2014年，神州租車上市；2015年，陸正耀及其合作投資方君聯資本開始拋售股票套現。受創始人及機構投資者拋售影響，神州租車股價下跌，但陸正耀及其資本派系卻已套現不菲。

瑞幸咖啡的模式如出一轍。

2017年，瑞幸咖啡成立，18個月內鋪設店鋪至全國28個城市共計2370家店；2018年，瑞幸咖啡A、B輪融資4億美元；2019年，B+輪融資1.5億美元，IPO融資6.95億美元；2020年，陸正耀抵押持有的瑞幸咖啡股份。據渾水報告，瑞幸咖啡管理層透過股權質押融資高達25億美元，而大鉦資本、愉悅資本亦透過減持套現2.3億美元。

有媒體報道稱，陸正耀正在為趣小面尋求1億元融資，品牌估值10億元。