智通財經APP獲悉，國泰君安證券釋出研究報告稱，12月17日，銀保監會發布《關於修改保險資金運用領域部分規範性檔案的通知》。《通知》出臺的核心目的是在防範保險資金運用風險的基礎上服務實體經濟和提升投資自主權，核心變化為限制難以估價非標、放開股權和創投，以及適度減少監管要求。預計保險大類資產配置結構最佳化，對優質創投資產的需求將明顯提升。《通知》有利於最佳化保險資金大類資產配置，防範風險，維持行業 “增持”。建議增持資產端華夏幸福償債方案落地且地產負面預期逐步緩解的中國平安(601318.SH)，以及投資專案眾多、投向集中於專精特新且擁有優秀管理團隊的創投企業四川雙馬。
國泰君安證券主要觀點如下：
事件：2021年12月17日，銀保監會發布《關於修改保險資金運用領域部分規範性檔案的通知》（以下簡稱《通知》）。
點評：
《通知》出臺的核心目的是在防範保險資金運用風險的基礎上服務實體經濟和提升投資自主權：監管出臺《通知》，核心從三大方面最佳化保險資金運用的相關規章和規範性檔案：1）切實把控保險資金運用風險，面對近期部分行業頻繁出現債務違約等風險事件，政策層面進一步強化22.6萬億的保險資金運用的安全；2）加強保險資金支援實體經濟發展，更好地發揮保險資金期限長、規模大、來源穩定等優勢，加大對國家戰略和企業長期融資支援的力度；3）深化“放管服”改革，適度簡化監管要求，提升保險資管主體的投資自主權。
《通知》核心變化為限制難以估價非標、放開股權和創投，以及適度減少監管要求：基於保險資金防控風險、提升投資自主權以及服務實體經濟三大目標，《通知》主要三方面變化：1）增設投資於非標金融產品和不動產資產的比例限制，防範難以估價的非標資產投資風險。對於未在銀行間市場、證券交易所市場等國務院同意設立的交易市場交易的資產，不動產類資產賬面餘額由本公司上季末總資產30%下調至25%，其他金融資產賬面餘額由本公司上季末總資產25%下調至20%。2）適度放開部分監管要求，提升保險公司投資自主權，包括減少投資管理能力資訊披露頻率、取消保險資管公司設立和管理債權投資計劃和資產支援計劃的外部信用評級要求、取消保險資金開展內保外貸業務的事前評估要求等。3）放鬆保險資金投資股權和創投的限制，加強保險資金支援實體經濟，包括允許保險資金投資由非保險類金融機構實際控制的股權投資基金、取消保險資金投資單隻創投基金募集規模限制、允許保險私募基金的發起人及其關聯保險機構根據投資策略自主選擇投資比例等。
預計保險大類資產配置結構最佳化，對優質創投資產的需求將明顯提升：在《通知》的影響下，預計未來保險大類資產配置結構將逐步最佳化，其中信貸類資產將呈現“非標轉標”趨勢，重點降低難以估價資產的信用風險；權益類資產加大高質量長期股權佔比，利用資金長久期優勢獲取期限溢價，從而提升投資收益。此外，監管放開保險大體量資金對股權和創投的投資預計將帶來優質股權和創投資產的需求大增，從而利好優質創投企業。
投資建議：《通知》有利於最佳化保險資金大類資產配置，防範風險，維持行業 “增持”。建議增持資產端華夏幸福償債方案落地且地產負面預期逐步緩解的中國平安，以及投資專案眾多、投向集中於專精特新且擁有優秀管理團隊的創投企業四川雙馬。
風險提示：地產違約頻發；私募股權投資收益不及預期。
本文編選自微信公眾號“欣琦看金融”，作者：劉欣琦、謝雨晟，智通財經編輯：陳筱亦。