投資要點
一、2022年全球仍將呈現弱經濟態勢，預計國內將實施逆週期下“寬貨幣+差別化信用”組合，資產配置荒環境依舊存在。靜態測算下來，預計2022年淨流入A股的資金約6550億。具體來看，預計2022年公募、私募、險資、社保、外資分別給A股帶來約7100、3150、3000、800、2500億元增量資金，但與此同時資金消耗方面，2022年IPO、淨減持規模均約為5000億元。由此，兩者差值即A股增量資金(靜態測算)約為6550億元。
二、預計2022年A股企業盈利整體回落至5.27%，但結構性亮點猶存。2022年A指波動由盈利轉為由估值驅動為主，市場波動相應增加。2022年A股企業盈利整體回落，預計由22.55%(E)回落至5.27%(E)，若剔除“金融”後A股整體回落至3.56%(E)，這也就意味著，2022年A股EPS對指數仍呈正貢獻，但相較於2021年A股由盈利驅動的權重明顯變小，而更多受估值波動的影響。單從這個組合來講，類似於2013年、2016年、2020年，期間往往“消費”板塊表現相對較佳。
三、展望2022年A股策略：A股將演繹 “高質量發展牛”，精選優質賽道成為首要任務。2022年A股執行具備以下特徵：
1)不寄望於2022年A股出現普漲行情。中國經濟已然步入新常態：經濟發展模式從“粗獷式”發展轉向成了“高質量”發展模式；
2)部分細分賽道擁擠成為常態，但不是看空成長&消費股的充分理由，A股亦可能是依賴於“細分優質賽道的板塊快速輪動”來消化打破賽道擁擠的僵局；
3)2022年A股投資靠躺贏“龍頭”的策略並不佔優，預計一線龍頭個股向“二、三”線優質成長個股擴散；
4)2022年A股日成交量有望延續在萬億規模以上。
四、2022年市場風格上，推薦成長與消費；行業配置上，推薦六大優質賽道。“成長性、平穩性”是2022年行業配置的重要考慮要素，圍繞著“高質量發展”的主線配置。六大優質賽道成為配置的方向：1)新能源；2)智慧化電動車；3)半導體；4)軍工；5)高階/次高階白酒；6)創新藥，CXO等。
五、一年之計在於春。一季度A股往往演繹“派紅包”結構性行情，預計2022年A股將同樣演繹“春季躁動”行情。以史為鑑，2010年以來，A股在一季度期間表現出結構性行情，機率為83.33%。另外，A股在2010年以來歷年一月份表現出結構性行情，機率為75%。諸多催化因素促使A股容易發生“春季躁動”，具體原因參閱正文。
風險提示：流動性風險；海外黑天鵝事件(政治風險，主權評級下調等)；政策監管；市場波動過大導致估值變動劇烈等。
正文
（文章來源：華西證券）