劉然
一、融資盤持續流入，大盤迴落平臺震盪
上半周滬指回調震盪，跌2.11%，創業板指數跌1.21%，兩融股票加權價格指數跌2.1%，日均成交金額較上週減少12%。本週二兩市融資餘額為14740億元，較上週五淨流入50億元，增幅為0.34%。其中滬市淨流入37億元，深市淨流入13億元。週一淨流入49.1億元,週二淨流入0.6億元,週三震盪回撥，估計淨流出10億元。下半周流入減緩，估計全周進出平衡。
上週四本欄提到：“過往11月中旬到12月中旬，都會面臨年底資金緊張而引致階段性指數疲弱，往往要到12月下旬後才獲得緩解、改善並逐步走向春季行情。今年11月和12月指數重心上移，資金逐步流入，各細分行業龍頭都有大幅領先指數的表現，為來年的春季行情打下良好基礎。”
本週大盤縮量震盪，雖有茅臺、寧德時代和恆生電子等龍頭股活躍帶動，但市場的總體成交未能有效放大，人氣未能繼續激發。金融、地產和有色板塊率先調整，滬指在3500點關前後撤，再度回落入蓄勢平臺。不過資金繼續流入龍頭的態勢未變。
上半周北上資金淨流入94億元，其中週一流出12億元，週二流入67億元，週三流入39億元。滬市三天連續流入共68億元，深市三天流入約26億元。上半周北上資金和融資盤合計淨流入超過144億元，與前幾周的趨勢相同，兩者繼續形成合力，保持結構性活躍。
兩市維持擔保比例保持278%附近，安全線和盈利線上方。
二、板塊內結構分化，開倉力度下降
本週前兩個交易日融資買入額為1322億元，日均值為661億元，較上週日均值減少18.3%。融資買入額佔兩市成交之比為9%，較上週的9.5%有所下降，融資買入與融資餘額之比為4.5%，較上週的5.5%有所下降。藍籌分化，僅餘龍頭獨升，整體盈利性減北，融資盤開倉力度下降。
本週前兩個交易日融資償還額為1272億元，日均值為636億元，較上週均值減少18%，融資盤繼續持倉為主。
本週前兩個交易日融資交易佔比為17.6%，較上週的18.6%明顯下降，折算成一週的換手率為44%，較上週的55%明顯回落，人氣從積極活躍回落到溫和階段。
本週前兩個交易日板塊融資盤淨流入居前的是：酒8.33億元，保險信託8.04億元，銀行7.37億元，醫藥生物6.95億元，晶片6.3億元，家用電器5.23億元，建築施工4.3億元，地產4.12億元，汽車3.02億元，農業2.25億元，旅遊服務2.25億元，電氣裝置2.23億元，醫藥化學2.14億元。
本週前兩個交易日個股融資盤淨流入居前的是：中國平安10.07億元，沃森生物7.31億元，中國建築2.71億元，中國中免2.45億元，貴州茅臺2.33億元，恆瑞醫藥2.22億元，華微電子1.83億元，格力電器1.7億元，京東方1.55億元，士蘭微1.55億元，桐昆股份1.49億元，興業銀行1.37億元，五糧液1.33億元，招商銀行1.31億元，江蘇銀行1.3億元，比亞迪1.27億元。
三、貴研鉑業融資盤小幅流入
貴研鉑業(600459)近期震盪橫盤，融資盤小幅流入。上週四和週五的融資買入額分別為0.27億元和0.24億元，本週前兩個交易日融資買入額為0.72億元和0.39億元，本週前兩個交易日融資盤淨流入0.07億元。
根據華泰證券研報，公司是國內唯一貴金屬綜合平臺，三大業務協同發展：1)加工板塊：國六標準帶動催化劑需求，化工和醫藥帶動前驅體需求，公司正擴建汽車催化劑和前驅體產能，市場份額有望提升。2)回收板塊：鉑族金屬供給趨緊，回收成為重要補充，公司已建立優質穩定 的供應渠道，隨著回收網路拓展和精煉技術提升，淨利潤有望提高;3)貿易板塊：預計20-22年鉑族金屬供給仍然趨緊，價格有望保持增長，貿易有望繼續受益。預計20-22年EPS0.78/0.95/1.17元。
我國國六排放標準帶動汽車催化劑需求，WPIC預計每輛車的鉑族金屬用量增加1克。國外汽車催化劑主要由莊信萬豐、優美科、巴斯夫等供應，公司19年全球銷售額佔比10%，處於國內領先地位。目前已有催化劑產能400萬件，新建產能215萬件，預計20年底投產; 預計21-22年公司在汽車催化劑尤其是柴油車領域市場份額有望擴大。前驅體專案主要用於精細化工和醫藥，19年產能利用率超100%;公司計劃建成貴金屬前驅體產能299噸/年(19年達71噸)，預計在2020年底達產。
貴金屬一次資源供給不足，二次資源成為重要補充，15-19年鈀金和鉑金的回收量佔比逐步提升。當前鉑族金屬供給趨緊，回收業 務的原料採購是關鍵，公司回收業務原料主要來自石化、醫藥化工、汽車催化劑、電子廢料等領域，經過多年積累，已和國內外供應商建立穩定合作關係，原料供應渠道穩定;19年公司回收業務產銷量以及加工費都有所提升。未來公司計劃建設覆蓋全面的回收網路，提升精煉技術，進一步提升淨利潤水平。
預計2020-2022年營收244/284/324億元，歸母淨利潤3.40/4.16/5.14億元。
四、福斯特融資盤小幅流入
福斯特(603806)近期震盪橫盤，融資盤小幅流入。上週四和週五的融資買入額分別為0.08億元和0.13億元，本週前兩個交易日融資買入額為0.07億元和0.23億元，本週前兩個交易日融資盤淨流入0.05億元。
根據長城證券研報，公司是光伏膠膜龍頭企業，連續多年市佔率超過50%。公司規模效應顯著 以及成本控制能力強，與主要供應商保持著長期穩定的合作關係。光伏技術快速進步，行業發展空間進一步開啟，預計“十四五”期間光伏行業將保持一定的增速。公司2019 年以來持續加快光伏膠膜生產基地的建設，從而滿足光伏行業發展對膠膜的需求，預計公司的膠膜產能在2-3 年內實現翻倍、市佔率穩定在50%以上。隨著光伏行業的技術進步，雙面電池、異質結電池等電池增益技術快速發展， 高階膠膜需求量持續提升，公司優先掌握高階膠膜生產技術，新擴產線中包括白色EVA 膠膜和POE 膠膜，同時部分膠膜產線可以在EVA 與POE 之間切換，從而最大程度滿足客戶對不同型別膠膜的需求。
感光幹膜是PCB 製造專用品，其主體是光致刻蝕劑。我國為PCB 全球生產大國，全球市佔率超過50%，未來市佔率有望進一步提高，但光致刻蝕劑及其主要成分鹼性樹脂仍長期依賴進口。目前PCB 用光致抗蝕劑全球只有7 家可以生產，均為臺資企業和外企，其中前5 家企業幾乎佔到98%的市場份額。公司自2014 年開始進行感光幹膜的研發工作，2019 年感光幹膜產品首次完成了酸蝕、電鍍及LDI 主要市場系列的全覆蓋，並達到國內領先水平，產品的應用也從硬板拓展到軟板，產品順利匯入深南電路、景旺電子、奧士康等國內大型PCB 企業。2020 年三季度，公司在建的“年產2.16 億平方米感光幹膜專案”、“年產20000 噸鹼溶性樹脂”均已轉固，滿產對應8-10 億元的銷售收入;鹼溶性樹脂產線的投產，改變了上游原材料受制於人的狀態，保障感 光幹膜原材料的供應;同時產能提高、上游材料自給自足有利於提高感光幹膜的盈利能力，預計未來該項業務的盈利能力將有所提高。
預計公司2020-2022 年營業收入分別為78.52 億元、115.69 億元、129.65 億元，同比增速分別為23.1%、47.3%、12.1%;歸母淨利潤分別為12.6 億元、16.8 億元、18.2 億元，同比增速分別為31.9%、33.5%、8%。
劉然