永遠不要做空美國，看好中國投資機會！巴菲特股東大會召開在即，一起看看“股神”去年的預言準確嗎？
長期來看，從1965年至2020年，伯克希爾的複合年增長率為20%，大幅跑贏標普500指數10.2%的增幅。
美東時間5月1日下午1:30（北京時間5月2日凌晨1:30），伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）2021年年度股東大會將在洛杉磯舉行。和2020年一樣，2021年年會依舊是虛擬會議。
在1:30至5:00的三個半小時內，伯克希爾哈撒韋公司董事長兼CEO沃倫•巴菲特(Warren Buffett)和他的“黃金搭檔”查理•芒格(Charlie Munger)將回答投資者疑問，並分享其關於商業和經濟的精闢觀點。大會即將召開之際，讓我們先來回顧一下股神去年的“預言”是否準確吧？
堅持價值投資
這並非僅僅是巴菲特2020年的看法，而是其多年來實踐的投資準則。在今年寫給股東的信中，巴菲特對價值投資也是信心十足。他稱：“年復一年，股市都在波動。我和查理·芒格始終相信，隨著時間的推移，我們將獲得可觀的收益資本。”
事實也確實如此。根據伯克希爾官網釋出的2020年投資成績單，其2020年全年歸屬於股東的淨利潤為425.21億美元，比2019年的814.17億美元同比下降近48%，幾近“腰斬”。 但長期來看，從1965年至2020年，伯克希爾的複合年增長率為20%，大幅跑贏標普500指數10.2%的增幅，55年累計下來，伯克希爾上漲了2.8萬倍，而標普的上漲幅度是235倍。
永遠不要做空美國
去年新冠肺炎疫情肆虐時，巴菲特在2020年股東大會上喊出，“永遠不要做空美國”，但他同時表示：“你可以押注美國，但你得小心你的押注方式。”
巴菲特在2020年的投資頗為謹慎。儘管手握鉅額現金儲備，但伯克希爾哈撒韋全年卻淨賣出了80億美元股票，包括一批石油股、航空股及高盛、摩根大通等公司股票。
此外，在2020年股東大會召開時還未找到收購目標的伯克希爾哈撒韋，在2020年稍晚以100億美元收購了美國天然氣運輸集團道明尼能源（Dominion Energy）的天然氣管道業務，為其四年多來最大的一筆收購。巴菲特此前在股東大會上稱，一直試圖尋找所謂的“大象”或者說大型收購。
道明尼能源公司是目前美國最大的能源生產商和運營商之一，擁有超過1000億美元的資產，為美國20個州的超過700萬家庭、企業提供電力和天然氣。截至今年第一季度，該公司天然氣相關業務營收佔比35.39%，合計達到15.91億美元。
2月25日道明尼能源(股票程式碼：D)公佈財報，公告顯示公司2020財年年報歸屬於母公司普通股股東淨利潤為-4.01億美元，同比下降129.53%；營業收入為141.72億美元，同比下跌14.48%。道明尼能源的股價在去年累計下跌2.85%，也不及同期標普500指數累計上漲4.27%的表現。
就2020年一年的表現來看，伯克希爾本身的市值增幅只有2.4%，而標普500指數的增幅高達18.4%，伯克希爾大幅跑輸。這已經是伯克希爾連續第二年跑輸標普500指數。
巴菲特此前的收購也出現過失誤。在2020年致股東信伊始，他便承認2016年高價收購PCC精密鑄件公司是一個嚴重的錯誤。當時收購耗費了321億美元，而去年疫情重創了航空業，造成飛機制造需求大減，伯克希爾不得不計提了近100億美元的商譽減值。
對看好的股票重倉持有
巴菲特2021年致股東信透露，截至2020年12月31日，伯克希爾前十大重倉股如下：持股蘋果（市值1204億美元，持股佔比5.4%）、美國銀行（市值313億美元）、可口可樂（市值219億美元）、美國運通（市值183億美元）、威瑞森通訊（市值86億美元）、穆迪（市值71.6億美元）、美國合眾銀行（市值69億美元）、比亞迪（市值58.97億美元）、雪佛龍（市值40.96億美元）、Charter通訊（市值34.5億美元）。
截至4月26日，持倉前五的股票佔其總倉位的約72%，第一持倉股蘋果佔比約為40%。巴菲特戲稱蘋果公司已成為伯克希爾的“第三業務”。而他對美國運通更是已重倉持有超過25年，自1998年以來就未大幅調整過倉位。
轉而看好科技股
過去多年，巴菲特曾數次表示，自己不會購買科技股，因為看不懂科技公司是怎麼賺錢的。但近年來，巴菲特和芒格的投資觀念顯然有了轉變。
最明顯的就是伯克希爾第一大重倉股已為科技股龍頭蘋果。而蘋果的表現也沒有令巴菲特失望，去年一年內大漲82%，為伯克希爾貢獻了不少投資收益。
除了蘋果外，伯克希爾哈撒韋還於去年9月雲計算公司Snowflake剛剛上市時買入了2.5億美元股票，當時曾引起市場熱議，因為伯克希爾在過去54年從未“打新”過，而其首次“打新”就是對科技股。巴菲特對Snowflake的持股超612萬股，佔Snowflake總流通股數的15.2%。
而Snowflake同樣未令股神失望，上市首日收漲超112.87%，報255.45美元，令巴菲特在Snowflake上市時即獲利超過8億美元。去年12月8日盤中，Snowflake曾一度大漲10%至420美元上方，盤中市值飆升至1200億美元左右，超過了市值約為1120億美元的老牌IT公司IBM和市值接近1117億美元的半導體巨頭AMD。不過，隨後其股價開始大幅回落，截至4月29日，報236.64美元。
不擔心銀行體系
去年的股東大會上，巴菲特稱，目前來看，銀行體系不會發生太大的問題。雖然能源公司或者消費者信貸可能會出現一些狀況，但目前銀行體系資本充足，一季度儲備很多，所以銀行業不是主要的擔憂方向。
可在實際操作層面，一直偏好銀行股的巴菲特還是大幅減持了眾多銀行股。比如，根據其披露的13F報告，伯克希爾在去年第二季度大幅減持了摩根大通、紐約梅隆銀行、美國合眾銀行、富國銀行等銀行股，並清倉了高盛。摩根大通和富國銀行排入了其去年二季度的前五筆最大賣出交易，甚至超過其公開唱空的三家航空公司的賣出量。但另一方面，他去年曾在半個月內13次買入美國銀行，而美國銀行去年的表現的確可圈可點，2020年上漲逾20%，使巴菲特持有的10億股增值80億美元，達到近400億美元。
對航空股多轉空
與銀行股一樣，航空股在過去多年一直都是巴菲特的“心頭好”。然而，受到疫情影響，在去年股東大會舉辦前，股神就在航空股上鉅虧。
僅以達美航空為例，伯克希爾去年2月底以每股45.48美元至47.14美元的價格買入97.65萬股達美航空股票，斥資約4530萬美元，持有的達美航空股份增至7188.7萬股。然而在4月1日和2日，伯克希爾在22.96-26.04美元的價格區間內出售了1299萬股達美航空股票，減持後持有5890萬股，佔總持股比例9.2%，這筆投資如果按24美元的出售價格計算，巴菲特虧損了48%。
基於此，去年5月3日，巴菲特一舉清倉了其持有的美國最大四家航空公司——美國航空、達美航空、美國西南航空和美聯航的股票。他表示：“該行業發生了巨大的變化，未來顯得模糊不清，尤其是旅遊、航空、郵輪、酒店行業，所受影響巨大。現在要買航空公司股票風險更大。”
但自那以後，航空股一路高歌猛進。在其清倉航空股僅一個月後，四大航空股就全線反彈。以美國航空為例，在巴菲特公開宣佈清倉後的一個多月時間裡，其股價反彈了90%。
若拉長時間看，自2020年5月25日觸底以來，美國航空和西南航空的股價截至4月29日均上漲了逾80%，美聯航和達美航空也上漲了70%左右。
看好中國投資機會
儘管在去年的股東大會上，巴菲特未提及中國投資相關話題，但近年來，巴菲特和芒格不止一次表示，中國市場存在不少投資機會，正在逐步試水。
早在2018年的股東大會上，巴菲特和查理·芒格就表示，美國的很多投資人錯失了中國機會。
2020年12月，芒格誇讚中國經濟，同時還表示自己對中國頭部公司也有非常成功的經驗。他此前投資的比亞迪，為伯克希爾賺了逾50億美元，12年大賺逾20倍。今年第一季度，芒格管理的報社Daily Journal又重倉買入16.5萬股阿里巴巴股票，持倉市值3748.3萬美元。
而比亞迪是伯克希爾截至去年12月31日的第八大重倉股，12年來從未減持。截至去年底，伯克希爾持有2.25億股比亞迪，市值為58.97億美元。2008年9月，巴菲特以每股8港元的價格認購2.25億股比亞迪公司H股，交易價格總金額約為18億港元（約2.3億美元）。以此計算，伯克希爾投資比亞迪股票共賺了56.64億美元，投資回報率近25倍。
外媒4月18日的報道稱，巴菲特日前在接受專訪時，提到投資比亞迪的原因時表示，比亞迪的發展潛力遠超美國的特斯拉，在企業發展潛力和中國市場的雙重加持下，比亞迪未來的發展前景非常好。美國市場的潛力已經被挖掘殆盡，而中國這個擁有14億人口的單一市場卻有著巨大的發展潛力，這一優勢是全球罕見的。
來源：第一財經