"2018、2019年在新增風機市場佔有率超過50%。"
本文為IPO早知道原創
作者｜菡萏
據IPO早知道訊息，4月22日，中際聯合（北京）科技股份有限公司（下稱“中際聯合”）開始進行網上、網下申購，網上申購程式碼為“707305”，保薦機構為中信建投證券股份有限公司。
本次公司擬公開發行股票2750萬股，發行價格為37.94元/股，預計募集資金總額為10.43億元，扣除發行費用後，預計募集資金淨額為9.69億元。
招股書顯示，公司募集資金擬投入一半於“年產5萬臺高空作業安全裝置專案（一期）”、“建設研發中心專案”、“全國營銷及售後服務網路建設專案”“美洲營銷及售後服務網路建設專案”等專案，剩餘一半則用於補充流動資金。
（來源：招股書）
公開資料顯示，中際聯合主營業務為專用高空安全作業裝置的研發、生產、銷售及高空安全作業服務，主要產品包括塔筒升降機、免爬器、助爬器、防墜落系統等，去年專用高空安全作業裝置為公司帶來的收入佔去年總營收的97.2%，在公司收入構成中佔據絕對主導地位。
下游客戶主要為風電行業企業，作為上游製造商，從目前實力而言中際聯合實現了國內前20大風機制造商和五大電力集團的全覆蓋，全球前15大風機制造商也已覆蓋13家。
從中際聯合的市場佔有率來看，在國內居領先地位。根據中國風能協會編著的《中國風電產業地圖》，2018年和2019年，我國新增風電裝機數量分別為9677臺和10916臺，中際聯合在國內新增風電市場銷售的塔筒升降機、免爬器和助爬器（固定部分）數量合計5368臺和7373臺，高空安全升降裝置在新增風機市場佔有率超過50%，市場地位顯著。
（來源：招股書）
從中際聯合在自身所處行業的核心競爭力來看，中際聯合目前主要集中服務風電行業相關企業，與其他服務建築、消防、電力、市政等行業客戶的高空作業機械企業不同，兩者的技術標準差異大，後者適用於相對友好的工作環境，前者對技術標準以及安全係數的要求更高。
技術標準以及運作場景的差異也形成了一定的行業壁壘，作為風電裝機的上游，產品質量以及技術標準是下游企業的核心關切，風機制造商對於供應商的要求較高、資質稽核時間較長，成為合格供應商後一般不會輕易更換，風力發電類企業由於涉及其自身生產安全，對於產品質量通常要求較高，因此長期經營形成的品牌認可度也成為下游客戶的核心關注之一。
而這也意味需要更高的研發投入以及更高標準的人才，近3年來，中際聯合研發費用佔營業收入的比例為 4.88%、4.94%和 4.93%，整體高於上述風電配套上市公司的平均水平，公司研發及技術投入相對較高。
此外，中際聯合也在招股書中表示，公司在逐步拓展業務場景作為新的業績增長點，已涉足更加成熟的電網、通訊、火力發電、建築、橋樑等領域，從技術標準、作業場景、安全係數等要求更高的領域向下過渡對於中際聯合而言難度並不高，隨著將來在相關領域的滲透率提高，該部分業務有望為未來業績帶來增量。
再從財務資料來看，中際聯合業績保持了8年的穩步增長，年複合增長率39.77%，盈利水平實現了從1270萬元到1.85億元近15倍的跨越，作為上游製造商，這樣可觀的增長曲線也極大受益於下游風電行業的發展以及國家政策的推動。
（來源：同花順）
風電行業屬於新能源領域，能源環保化是未來長期以來的大趨勢，其發展也受政策影響較大。得益於國家和行業政策支援，近年來風電行業快速發展，累計裝機容量顯著增長，下游需求的提升自然保證了上游裝置製造商的產能獲得釋放。
並且，根據GWEC的預測，未來5年全球將新增超過355GW裝機容量，在2020-2024年期間每年新增裝機容量均超過65GW，中國作為風電行業最大的市場，行業前景廣闊。
（來源：招股書）
不過，隨著風電行業的快速發展並逐漸成熟，相關支援政策也在逐步減少，2019年5月，國家發改委釋出《關於完善風電上網電價政策的通知》，對於2018年底之前和2019-2020年核准的陸上風電專案，必須在2020年底和2021年底前完成併網發電才能獲得補貼，2021年開始新核准的陸上風電專案全面實現平價上網，國家不再補貼。
受此政策影響，後續一定時間內國內風電新增裝機容量可能會出現回落，進而可能對中際聯合業績產生不利影響。