持股倉位降至15.6% 一季度“固收+”基金減倉避險

　　資料顯示，一季度“固收+”基金整體減倉股票、可轉債倉位各2個百分點左右，以降低風險資產敞口，維持基金淨值的穩健。今年該類基金更為注重債券類資產的安全墊作用，並在此基礎上力爭權益資產的增厚收益。

　　股債倉位皆下降

　　資料顯示，截至今年一季度末，“固收+”基金持股總市值為1857.27億元，佔基金淨值比為15.6%，比去年底的18.11%倉位降低2.56個百分點，從高權益倉位降低到歷史中位數附近。同期，持有債券比例也從85.62%降到82.78%，回落2.84個百分點，由於“固收+”新基金數量增多，該類產品持有債券總市值增至9881.91億元，在一季度猛增21.51%。

　　從“固收+”基金看，部分產品權益倉位大幅減少。比如新華鼎利、諾安雙利，一季度持股倉位都減少15個百分點；信達澳銀信用債、華泰保興尊利、華夏鼎泓等多隻產品持股倉位降幅也超過10個百分點。

　　“‘固收+’基金的股票、債券倉位下降，主動的原因是為了降低股市、債市調整帶來的影響，被動的原因可能是為了應對贖回。”針對該類產品的持倉變化，國金基金固定收益投資總監于濤表示，今年1月下旬流動性收緊、債市收益率上行過程中，市場流動性環境、政策環境已難以支撐股票過高的估值，股市微觀結構變差，部分“固收+”品種大幅減倉權益類資產，主要是為了降低股市下行對產品淨值的衝擊。

　　信達澳銀基金固定收益總部張旻也表示，今年以來股債市場均出現較大波動，關注回撤的“固收+”產品，會積極調整倉位。

　　他認為，今年股票市場是高估值與高波動的一體兩面，債券方面，市場對疫情後貨幣政策正常化速度的預期存在分歧，利率也在尋頂過程中震盪。在這種市場環境中，有波動目標的“固收+”產品降低風險資產，特別是股票倉位是控制回撤的重要手段；另一方面，由於今年年初集中新發了大量“固收+”產品，新基金建倉期的持股倉位也會相對較低。

　　具體從債券資產的結構看，“固收+”產品持有的可轉債資產倉位下降較多，一季度持倉從11.02%降至9.21%，下降近2個百分點。

　　追求穩健收益

　　今年更重視安全墊作用

　　展望全年的股債市場的變化，為獲取“固收+”產品的穩健收益，多家公募也將在股債市場波動加大的環境中，更為注重積累收益的安全墊作用，並在此基礎上獲取產品的增厚收益。

　　于濤表示，公司將“固收+”產品定位為絕對收益類產品，追求收益率的穩健性。今年為降低收益的波動性，將會採取“固收打底”的安全墊策略配置底層資產，當安全墊積累到一定程度，再考慮權益倉位的收益增強。

　　在他看來，今年春節以來，債市有明顯的修復行情，為債券倉位的安全墊積累提供了較好的時機。預計今年債市將是窄幅波動的修復行情，下半年收益率下行的空間可能大一些，因而債券類資產是他相對看好的品種。而權益市場經過春節後的大幅調整，高估值的風險亦得到明顯釋放，在行業領域仍然存在不少結構性機會。

　　上述北京中型公募基金經理也認為，今年市場的不確定性更大一些，債券資產配置上，會在控制好信用和久期風險的基礎上，積極尋找阿爾法機會。股票資產上，他會更多地從收益增厚的角度做，主要看好低估值、低漲幅、高景氣、高分紅等“兩高兩低”的細分行業龍頭，結合最新一季報，季報高增且連續環比高增的優質標的也值得重點關注。

　　張旻也表示，公司的“固收+”產品強調投資者的良好持有體驗，力爭透過資產倉位的調整提升夏普比率。具體而言，公司會利用高頻資料，追蹤股債風險比價、基於產銷資料的行業策略、市場情緒指標等三方面的變化，知微見著，提早佈局。

（文章來源：證券時報）