高股息策略
週末，中國神華髮布了2020年年報。公司2020年實現營業收入2332.63億，同比下降3.6%。實現歸母淨利潤391.7億元，同比下降9.4%。這份業績報表其實亮點不大，亮點在於公司關於2020年年度利潤分配的方案公告，根據公司2020年利潤分配方案，擬向全體股東派發股息每股人民幣1.81元（含稅），按照上週五的收盤價18.13元/股測算，股息率高達9.98%。
中國神華今日不僅把自己牢牢的釘在了漲停板上，還引爆了煤炭板塊，點燃了高股息的低估值藍籌股。看到這裡，阿策不禁想起2017年的中國神華，每股派現金2.51元，股息率一度高達15%，而中國神華後面一年的走勢是下圖這樣的：
在剛剛過去的2020年，市場熱衷成長股，講究賽道，而選擇傳統低估值深度價投策略的基金卻表現不佳。其中中歐基金的曹名長是這個理念堅定的踐行者代表，其名下的中歐恆利經歷了3年封閉期，年化收益率僅為3.77%。於是在2020年11月2日第一個開放日，基民大舉贖回，共計贖回了71.01億元，致使中歐恆利規模縮減超九成。要知道曹經理在擁有十年以上管理經驗的基金經理裡面年化回報高達21.23%，排在他前面的只有朱少醒和付鵬博。轉眼來到2021年，在市場大幅度調整，頭部基金大多回撤20%以上的時候，曹經理名下的基金在近一個月均取得了正收益，以中歐價值發現混合A為例，近一個月漲幅2.59%，近三個月漲幅9.8%。
阿策認為，在市場今年沒有出現明確主線方向的時候，低估值、高股息具備較高的安全邊際。而中國神華的後續走勢有可能引導市場資金向著加息週期中較穩健的高股息率龍頭股靠攏，後續高股息風格有可能出現聯動效應。
覆盤過往歷史，市場在高位急跌過程中高股息策略往往不具備防禦屬性，與全市場跌幅相近。但在急跌之後的反彈及震盪行情中，高股息類資產低估值、高股息優勢凸顯，反彈幅度更大且具備一定的抗跌屬性，超額收益明顯。
1）2007年10月中旬至11月底,31個交易日內，上證指數下跌幅度達到-21.1%，同期中證紅利指數跌幅為-24.4%.2007年11月底至2008年5月,市場經歷了第一輪急跌後的反彈和第二輪下跌，期間上證指數跌幅接近-25.2%，而中證紅利指數跌幅僅為-4.5%.具備明顯的相對收益。
把時間線拉長，2007年11月底至2008年1月初的反彈階段，上證指數漲幅為14.5%、中證紅利指數為31.6%，具備更顯著的絕對收益。
2）2010年4月14日，上證指數在53個交易日內跌幅達-24.91%，中證紅利指數跟隨市場下跌，幅度達-26.30%，急跌下防禦不明顯。企穩後，2010年7月1日至2011年3月8日期間，中證紅利指數漲幅33.16%，上證指數漲幅25.08%。
3)2015年6月15日至7月8日，市場遭遇了2015年的第一輪股災，期間17個交易日內，上證指數下跌幅度達到-32.1%，同期中證紅利指數跌幅為-36.2%，在本輪急跌過程中高股息策略同樣不具備防禦屬性。但自第一輪股災結束後，直至2018年中旬市場創階段性新高前，中證紅利指數相對市場均有顯著的超額收益，期間上證指數小幅下跌-7.8%，而中證紅利指數漲幅接近20.3%。
4）2018年1月29日A股轉向急跌，上證指數急跌持續10個交易日，跌幅達到-12.04%，中證紅利指數跟隨市場下跌，幅度達-10.98%，同樣急跌下幅度差不多。但在市場急跌之後，高股息策略開啟了長達14個月的相對於上證指數的超額收益，2018年2月9日至2019 年4月11日中證紅利指數漲幅4.39%，上證指數跌幅-2.21%。經歷了2018年全年單邊下跌後於2019年Q1迎來大幅反彈。上證指數和中證紅利指數漲幅分別為 29.39%、32.79%，高股息策略漲幅佔優。
本次上證自2月18日高點到3月8日，13個交易日跌幅達到10.8%，同期中證紅利指數上漲3.91%，後續能不能取得相對收益值得跟蹤。
穩健投資者可以直接關注中證紅利指數etf基金外，阿策也整理了一份近五年每年股息率都在3%以上的標的，各位老師們也可以自己去挖掘。
老齡化
事件預期：國家統計局新聞發言人劉愛華3月15日表示，國家統計局將在4月上旬舉行釋出會，屆時將公佈人口普查結果，包括年齡結構、性別結構、受教育的程度以及各區域人口狀況等。
考慮到今年是“十四五”開局年，疊加第七次人口普查，後續“養老”及“放開生育”可能受到關注。近期，《十四五規劃綱要》和2021年《政府工作報告》都提出要“實施積極應對人口老齡化國家戰略”，具體舉措方面“推動適度實現生育水平”已經“破局”推進，《政府工作報告》強調“逐步延遲法定退休年齡”，“延遲退休”也開始佈局。應對老齡化，已經從生育率舉措“破局”進入延遲退休舉措“加速”階段。
截至2019年底，我國65週歲及以上人口已達1.7億人，佔總人口的12%。以目前情況來看，我國老齡化將加速，預計2022年就將邁入深度老齡化階段。根據預估，在未來10年內，即2031年，我國65週歲及以上人口將達到2.6億人左右，佔我國總人口近18%，也就是說，我國5人中就有1人為高齡人口，將從“深度老齡化”進入“超老齡社會”。
國內養老機構以社會福利型的公辦養老機構為主，目前供需矛盾相當突出，我國養老產業可能迎來社會資金進入促進產業發展的相關規劃，加速增長與擴張。
相關產業發展方向主要有養老機構、物業、老年醫療器械。
養老機構
截至2017年底，每千名老人擁有養老床位僅30.9張，遠低於發達國家50~70張/千人的水平；另外國內養老機構普遍缺乏護理人員，且專業服務水平較低，專業護工和駐點醫師的緊缺問題較大。根據“十四五”規劃，“十四五”期間將深化公辦養老機構改革，完善公建民營管理機制，加強對護理型民辦養老機構的政策扶持，擴大養老機構護理型床位供給，養老機構護理型床位佔比提高到55%。
A股相關標的有悅心健康、宜華健康、雙箭股份、湖南發展等
物業
對物業公司而言，透過為居家養老提供安全值守、定期尋訪、疾病預防、裝置維修等增值服務，可以拓展新的利潤增長點，養老增值服務有望成為物業公司的新的增長極。
A股物業公司有新大正、南都物業、招商積餘等
老年醫療器械
預計2020年我國老年醫療器械的市場規模在900-1000億元左右，隨著人口老齡化程序加快，老年人常見病、慢性病的日常護理等醫療服務需求升級，未來中國老年器械與醫療市場快速增長，預計後續的增速也將達20%以上。
A股相關標的有奧佳華、融捷健康、榮泰健康等
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